安钢公司EVA指标与传统利润指标对比分析与评价

刘慧翮 侯运卓

从众多传统利润指标中选取了净利润、每股收益和净资产收益率这三个具有代表性的传统利润指标。为体现可比性、严谨性的原则，把选取的三个传统利润指标分别与EVA值、每股EVA、EVA回报率进行对比，旨在通过对指标的对比分析，不仅能了解安钢公司的这两种利润指标的差异，更能分析出该公司在两种指标下，普通股每股收益差距和资本回报水平的差距，从而更好地分析安钢公司的绩效水平。

一、EVA值与净利润值对比分析与评价

净利润也称净收入或税后利润，是指企业经营取得的税前利润扣除所得税后剩余的金额，计算公式为：

净利润=利润总额×（1-所得税率）

对于企业的投资者来说，净利润是获得投资回报大小的基本因素，对于企业管理者而言，净利润是进行经营管理决策的基础。企业在期末的净利润多，表明企业的生产经营效益好，企业在期末的净利润少，则表明企业的生产经营效益较差。经过比较安钢公司的经济增加值与净利润，能分析出两者的区别和联系。通过对安钢公司2014年到2018年财务数据的整理与计算，得出五年内EVA值分别为38566.03万元、-249778.19万元、-31536.37万元、176146.14万元、189638.27万元;净利润分别为86555.13万元、-178449.54万元、75470.07万元、234527.37万元、254860.60万元，通过对比两者的数据，可以直观看出：经济增加值除2015年高于净利润值，其余年份均低于净利润;经济增加值与净利润值在2015年为最低值;二者数值呈现相同的变动趋势，经济增加值下降，净利润也下降，经济增加值上升，净利润也上升。

根据上述传统利润数据分析可以得出结论。从净利润来看，安钢公司仅在2015年亏损，而2014年、2016年、2017年、2018年均实现盈利。但从EVA值来看，2015、2016年利润持续亏损，其2年经营并未为股东创造价值。造成这种差距的主要原因是，经过调整后，EVA扣除了更高的资本成本。结果表明，要想认识企业的真实发展情况，仅依据企业实现的净利润指标是远远不够的。观察折线图可以看出，净利润和经济增加值大体上呈先下降后上升的趋势同步变化。通过变化轨迹可以看出，净利润这个因素会对安钢公司EVA方面产生很大影响，因此提升安钢公司的经营绩效水平，就要提升净利润。2015年是安钢公司经济萧条的最低点，EVA正处于亏损下降趋势。2015年，经济增加值和净利润降到最低点，这是近五年来的最低值，究其根本主要是净利润损失严重。事实上从EVA的角度进行观察，前几年在净利润指标体现企业盈利的时候，EVA已经是亏损逐年加大的态势，也说明了考察业绩不能只查看净利润，考核企业价值创造的水平也不容忽视。

二、每股EVA与每股收益的对比分析与评价

每股EVA是单位所有者权益资本所带来的经济增加值，它一般用于衡量股权资本的回报水平。每股EVA能衡量企业为股东创造的价值多少，它们成正相关性变化。

每股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率，是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关經济决策的重要的财务指标之一。

通过对安钢公司2014年到2018年财务数据的整理与计算，计算出安钢公司五年间的每股EVA数据分别为0.16、-1.04、-0.13、0.73、0.79;每股收益数据分别为0.12、-1.066、0.051、0.669、0.776。通过对比二者数据可以直观地发现：每股EVA在2014年、2015年、2017年、2018年均高于每股收益，只有2016年明显低于每股收益;在2015年，二者数值达到最低值;两者呈现相同的变动趋势，一增则增，一减则减;自2015年以后，二者的数值尽管增长速度不尽相同，但都在持续增长。

根据上述数据分析可以得出以下结论：EVA的价值变化会导致每股EVA的变化，在2014年、2015年、2016年，公司EVA价值逐年下降使这三年内的每股EVA的下降，说明企业为股东创造价值回报股东的能力在这期间降低。2017年每股EVA值随着企业EVA值的上升而上升，出现了反弹。总体来看，虽然公司的经营状况水平不尽人意，但正向好的方向发展。

三、EVA回报率与净资产收益率的对比分析与评价

EVA回报率经济增加值相对于资本成本的比率。一个企业的EVA回报率越高，则说明其资本价值创造的能力越强，企业的资本使用效率高，盈利能力强。净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，指标值越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。通过对安钢公司2014年到2018年财务数据的整理与计算，该公司的EVA回报率在五年内分别为4.82%、-2.1%、-1.77%、18.1%、17.4%;净资产收益率分别为2.30%、-39.06%、2.2%、27.25%、23.95%。通过对比EVA回报率和净资产收益率二者数据可以发现：净资产收益率除在2015年明显低于EVA回报率之外，在其余年份均高于EVA回报率;在2015年，净资产收益和EVA回报率为最低水平，且二者均小于零，其余年份均大于零;二者呈现相同的变动趋势，一个指标增长或降低，另一个也增长或减少;2015年和2017年是两个关键时间点，自2015年开始，二者数值开始增长，到2017年，两者数值开始缓慢下降。

根据上述数据分析可以得出以下结论：安钢公司在2015年、2016年的EVA回报率为负数，说明企业未进行有效的价值创造，需要提升创造价值的能力。在2014、2015、2016年，期间三年的EVA的回报率逐年下降，仅在2017年有所上升。这表明，公司创造资本价值的能力在前三年逐年下降。原因是公司前三年经济增加值逐年下降，但调整后资本变动不大。2015年，公司净利润损失较大，出现严重亏损。此时，净资产收益率低于EVA，而2016到2018年净资产收益率则高于EVA。净资产收益率在一定期间是显示盈利的，而 EVA回报率显示亏损的，主要原因是计算方法不同。经济增加值的回报率的公式为经济增加值与调整后资本的比值，这两个要素按照衡量股东价值的方向进行了调整，从而使EVA回报率更低。因此，EVA指标能更加真实地反映出企业的经营绩效状况。

综上所述，通过对比，得出以下结论：与传统利润指标相比，安钢公司的通过EVA指标反映的经营业绩偏低。分析认为，EVA指标反映的是公司业绩和股东价值的下降，因此，管理者应更加关注EVA绩效指标反映的经营绩效情况。传统的利润指标只在2015年出现过亏损，而EVA指标则在2015年、2016年出现亏损，这说明EVA指标能够更准确、更稳定地反映绩效的真实情况。

（作者单位：河南工程学院）