中西方企业融资结构比较的分析与启示

尹筱寒 王莉莉

摘  要：企业融资结构是指企业在筹集资金时，不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系。中西方国家企业之间尽管有理念或文化的差异，但不可否认企业的发展在一定程度上决定着一个国家的发展。对于中西方企业来说，为了企业更好地发展，融资成为了不可避免的问题。本文对中国企业的融资结构和西方企业的融资结构进行比较，通过分析中西方企业的融资结构的差异，学习西方国家值得借鉴的经验，并对优化我国企业融资结构提出合理的建议。

关键词：融资结构;企业;融资方式;股权

一、融资结构的概述

企业融资结构是指在企业融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比例。通过内部积累的方式筹集资金被称作内源性融资;而一般通过银行贷款、发行股票、债券等进行筹集资金的方式称作外源性融资。融资结构的总体状况是衡量国家资金资源配置与经济发展水平的标志。研究表明，企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，但由于政治经济体制、资本市场状况、经济发展水平差异等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资结构有着明显的区别。

二、中西方企业融资结构的差异

利润留存、长期负债和股权融资是我国企业的主要长期资金来源，内源融资以利润留存为主，而外源融资以长期负债和股权融资为主。根据资料显示，国内企业内源融资占企业融资比例偏低，外源融资比重偏高。其中占融资较大比例的是股权融资，一般的融资次序首先是银行借贷，然后是股票、债券融资等外源融资，最后才是内源融资。结合中国国情，中小企业的发展是推动整个中国经济前进的动力，可我国中小企业的融资结构却面临着诸多问题。例如企业规模较小、融资发展不稳定、信用度低等，或多或少影响了企业利用资本杠杆实现快速健康发展，于是中国企业主力军在融资过程中遇到了瓶颈。

而西方企业就有许多不同点，西方企业占份额较大的是留存收益，就融资次序来说首先是内源融资，然后是债务融资，最后是外源融资。西方企业将内源融資放在首要地位，通过对留存收益的有效利用周转企业的资金循环，资金使用率得到提高，企业资本发展的稳定性自然也高了。研究表明，西方大多数国家内源融资达到了总融资比重的一半，推动着企业的正常平稳运转。其次，利用银行的信贷业务补充融资缺陷，在保持资金稳定的同时增加了企业的资本，使整体融资结构更加完善。而对商业信贷和股票融资，西方发达国家做到了对融资结构有效地利用和实行。全面结合企业的优缺点，有效整合资金，发挥出资本的最大优势。

三、中西方企业融资结构产生差异的原因

（一）外部因素

1.国家层面因素：国家政治经济发展环境区别较大，目前我国资本市场仍处于起步阶段，还存在很多缺陷，并且尚未形成为中国企业融资服务的资本市场;企业信用担保制度仍存在缺陷，信用担保环境在一定程度上影响着中国企业的融资进程，我国企业信用水平的低下以及仍有较多未能得到解决的融资问题，以及扶持企业融资方面的政策不足，法律法规的不完善都对中国企业依靠企业自身完成融资过程造成很大的困难。

2.银行层面因素：银行信贷资金周转率不足，专营企业服务金融机构缺失。我国目前的银行体系无论是业务结构还是信贷对于中国企业来说门槛都较高，企业的融资困境严重阻碍了中国企业的融资发展;民间金融作为另一种有效的融资方式，却受到了金融法规的制约，我国民营金融机构发展缓慢;再加上政府性金融机构缺乏，相较西方发达国家，我国企业需要更多政策性金融扶持。但目前中国仍没有建设专门扶持企业融资发展的政策性银行，某种程度上我国在银行融资方面政策的不完善也间接导致了我国企业长期的融资困境。

（二）内部因素

企业财务制度不完善是中国企业融资发展缓慢的重要原因之一，有的企业财务报表不全甚至没有，以及内部人员贪污腐败等问题，导致财务管理情况十分混乱。这些来自各个方面的问题都会逐渐削弱企业的内部融资能力。另外，由于目前国内银行及其他金融机构对存货、应收款和其他流动资产的鉴别定价能力的缺乏，更偏好固定资产抵押，对流动资产抵押的接受度并不高;信贷风险高，管理理念落后，风险抵抗力较差。部分企业对现代经营理念缺乏，资金能力薄弱，受内外因素影响波动大，可持续经营能力较弱，企业破产、倒闭现象屡见不鲜。由于企业内部管理的缺陷，也导致了融资过程中的必要要求难以得到满足。

四、启示以及建议

通过以上的对比和分析，可以看出我国企业与西方企业的融资结构相比有很大的不同。例如企业融资过度偏向股权融资、企业经营效率低下等问题，针对这些问题，提出以下几点启示以及建议。

（一）完善企业治理机构

为了提高我国企业经济的国际竞争力，要以提高企业组织结构的稳定性过渡为前提：并对企业的经营生产管理活动进行有效监管;学习西方运营成功企业的治理机构;要平衡企业新旧管理层的职能;要分工清晰，有利企业内部的考核与协调：内部治理不要过于繁杂，在企业融资方面提供更好的人财准备，在原本企业治理机构的基础上协调不正确的系统与部门，避免日后企业进入融资市场是出现不必要的摩擦。各部门职能划分清晰，权力与责任相互协调统一，管理层对于企业经营和治理需要提高重视程度。因为只有企业内各部门工作程序协调，效率得到提高，企业的管理制度能有效的实施。

（二）发展完善我国企业的资本市场

我国资本市场本来较于西方金融市场来说，就差之较多。首先国情和经济制度的不同是我们无法改变的，但结合我国企业自身所处的经济环境，充分了解我国普遍企业文化和资本市场所具备的特点，发展我国企业资本市场所具有的特点与长处，完善资本市场所还欠缺的问题。同时抓住机遇，为我国企业资本市场的发展创造更多有利条件。多促进我国企业与西方成功企业的共同和交流，积累企业资本市场正常发展的经验，同时倡导我国企业走出国门，结合西方企业成功经验，将其运用到自身企业资本市场的完善中去。

参考文献：

[1] 刘百芳，马章瑜，刘晓霞. 中西方企业融资结构的比较分析及对中国的启示[J]. 经济师范， 2016

[2] 刘惠利.中西方企业融资的差异性与趋同性[J].经济论坛， 2016

[3] 温丽艳.中西方企业融资渠道现状及差异[J].知识经济，2015，69

[4] 王永.西方企业融资结构理论的演进[J].财会月刊， 2017， 38-39

通讯作者：王莉莉