海尔集团并购通用家电的财务风险分析与规避

张杭

【摘要】改革开放之后，中国经济快速发展。随之而来就是进行海外并购的大幅度增长。在金融危机后，迎来了海外并购的最好时机。本文介绍了海尔并购通用家电产生的背景和动因进一步提出研究的问题，从并购当中的财务风险以及定价风险进行分析。最后对本文的研究行为进行总结通过此次研究也为我国企业参与到海外并购当中找到了一个极为有效的管理模式。

【关键词】海尔集团 跨国并购 财务风险

一、海尔集团并购通用家电的原因分析

（一）双方公司的背景介绍

海尔公司是中国家喻户晓的家电品牌，1984年在成立于青岛，于1993年在上交所上市。在经历30多年的发展过后，海尔已经成为全球赫赫有名的家电制造商之一。通用电气公司是一个非常大的企业，通用家电仅仅是其中的一个组成部门，但是在全球电器生产中却发挥着举足轻重的影响。在美国国内家电市场中，通用家电占比达到了70%以上，是非常著名的家电品牌。

（二）海尔集团并购通用家电动因

依托外延的拓宽，深层次实现青岛海尔在全球范围的生产经营。海尔自身的战略目标非常大，就是要争做全球家电生产的第一把交椅，立足国内，走向世界，依托国际化是青岛海尔实现自身发展的重要一环。GE家电的售出对于海尔来说一个千载难逢的机会。在2005年，由于当时对于国际并购缺少足够的经验，在美泰克的并购中输给了惠而浦，这次并购机会的出现，对于海尔而言显得就格外重要。在这次并购行为实现后，海尔自身的生产经营在国际化上会进一步提升，在海外家电市场的影响力会不断提高，这对于海尔今后进行更大的并购并丰富这方面的经验具有非常大的影响。

2018年第一季度到第三季度国内的电器实现主营业务收入11108.2亿元，比之前增长了11.9%结合其国内居民消费水平计算，在今后的一段时间内消费额会进一步增加，每年在家电方面的增长率会保持在3.3%左右。美国在世界经济发展当中扮演着十分重要的核心角色，在美国的优先政策推动下，美国工业生产的潜力会被充分激发出来，家用电器会受到更加明显的重视。基于此，海尔可以借助对通用麾下家电业务并购的机会融入到美工家电市场当中，这对于美国快速打开北美市场，提升在全球家电领域中的影响力至关重要。

二、“海尔并购通用”的财务风险分析

（一）融资风险

一般而言，企业筹集资金的渠道常用的主要有以下四种：企业自身所持有的资金、向银行申请贷款、发行公司的债券及通过股票市场发行股票。然而，通過向银行贷款和发行公司债券式的债务性融资成本较高，若对其管理和应用不当会使企业陷入偿债危机。在市场上发行股票虽说不用偿还投资者的本金，却会降低股东权益引起股东的不满。

1.海尔的融资风险及风险成因

由于西方国家资本主义市场发展早而且高度成熟，海外并购已经成为其企业发展的一个重要方面，其海外并购所需资金的融资渠道也更加的丰富和多元化，债务融资方式、权益融资方式等在欧美国家企业海外并购融资上表现的非常普遍，相比较而言，我国企业在参与海外并购中融资的方式还是过于单一，主要靠商业银行的大量贷款来支撑。

2.融资风险控制措施分析

对于一个公司来说，规模越大，在并购过程中对于资金的需求量就越大。

任何一家公司都可能面临资金不足的情况。这个时候，融资自然成为了解决问题的方法，那么企业应该就应该从以下几个措施控制融资风险。

第一，提升信用等级，提高融资水平。海尔在经营方面要秉承诚信经营理念对外树立一个良好的形象。

第二，建立科学合理的融资结构，有效规避融资过程中发生风险。企业的融资结构会造受到来自不同方面影响，所以就更需要做到各种渠道的资金予以权衡要把成本和收益结合起来，融资之前做好决策，避免出现失误。

第三，提高管理力度，做好企业融资风险防范工作。企业的管理层要树立防范于未然的风险管理意识，做好提前预防的工作。认真了解市场资金供求情况合理安排筹集资金的数量和时间，提高效率。

（二）定价风险

1.海尔的定价风险及造成的风险成因

定价风险是指企业的产品在生产过程中超过规划之外的成本额度，而企业为了保证盈利能力所制定的不当价格所产生的不利影响从而导致的市场竞争加剧，或用产利益受损的风险，海尔定价风险是指海尔的产品在生产过程中因为成本的变动而满足不了消费者的理想价格。

定价风险包括

第一、低价风险，有利于海尔产品的销售，在产量上薄利多销，但低价并不是对任何产品都是行的通的，海尔在销售中如果过度定价低，会使顾客怀疑产品的质量

第二、高价风险，高价有利于海尔产品的盈利增加所有者的利润，但高价也容易招致市场竞争程度的白炽化，从而导致高价目标难以实现，还会给产品营销造成困难

第三、价格变动风险，海尔在营销活动中对产品要有合理的定价，如果过度低价则会引发竞争对手之间的恶性价格战，过度高价会使消费者的经济承受能力下降而导致企业流失大部分的客户。

对海尔定期造成风险的原因主要体现在以下方面：

第一、在确定自身并购目标的过程中，是否充分考虑了自身的经营目标、发展规划等。

第二、由于通用家电主要是在美国，海尔想获取其各种信息存在一定困难，这样就使得海尔掌握的相关信息非常有限，加剧信息不对称现象的出现，容易对通用家电进行错误的评估或者预判。

第三、在对通用家电自身的价值进行评估的时候主要是借助各种类型报表，这些报表的真实性都不能百分之百的确定。

2.定价风险管理措施分析

一个公司定价的高低会直接影响企业所有者的利润，也会一并被并购企业影响。任何的企业都会在销售产品时面临如何定价的问题，价格的高低也将直接决定本企业与其他企业的市场占有的竞争能力，为了确保并购符合自身的发展需要，那么企业应该从以下几个方面来控制定价的风险。

第一、在生产和销售过程中有效控制成本

海尔电器的生产从原材料到配件都要合理使用，尽量减少料废和工废。如有少量废品应要统一存放再回收利用。在销售时减少营销费用，要做到零库存销售，减少储存成本。控制管理成本减少不必要的工作岗位，从而使定价在一个合理的范围内，使消费者容易接受，销售量可以得到很好的提高。

第二、关注国家宏观政策和市场的产品需求

海尔电器的销售定价需要经常关注国家的政策，2019年1月国家发改委印发了一系列（简称《方案》）促进家电消费。这些政策对定价就有很大的影响。家电的生产也属于周期性企业，每一个家电在不同的季节有不同的需求。企业需要时刻关注市场的需求状况合理的生产需要的产品数量。

3.定价风险管理的效果分析及评价

从对海尔的并购全过程来看，本次并购将极大提升海尔自身的战略协同能力，对于市场的分析判断水平也会显著提升，海尔家电品牌的国际知名度也会进一步提高。虽然这次并购让海尔付出的成本非常高，但是，这种高成本对于海尔自身的成長国际影响力的提升都是非常有意义的，是金钱绝对买不来的。

通过以上分析研究，我认为海尔在并购通用家电的过程中对各种风险问题进行了非常好的控制，海尔采取的一系列风险控制措施也是科学的精当的。

三、海尔并购风险的分析

（一）提前进行融资规划

海尔应根据其自身发展战略，对通用的融资并购方案尽早的进行研究规划，并引入战略投资者对此次并购的大力支持。通过海尔的并购融资我们可以发现，不一样的融资方式都会对企业自身的资本结构、融资需要付出的成本等形成不同类型的影响。在并购融资上，企业一定要提前制定融资方案，并逐步完善融资计划，这样才能确保并购融资的顺利进行。

（二）选择适当的支付方式以提高并购成功率

在对通用家电进行并购的过程中，海尔选择了以现金的方式来完成支付，之所以这样做，海尔有自身的考量，充分把握了自身流动资金的基本需求，而且还综合了通用家电的基本要求，这是海尔最终能够完成并购的一个重要原因。从实际来看，如果要参与海外并购，企业必须要制定一个明细的并购资金预算方案，这样可以全面把握自身的财务结构，而且还可以多层面满足被并购方的基本要求，这样能够减少并购实施过程中的阻力，并且能够提高并购过程中成功可能性，减少不必要的财务风险，可以把并购当中可能出现的风险降到最低。

（三）签订货币保值条款等进行汇率风险的规避

虽然青岛海尔对通用家电的并购成功了，但是，在并购的过程中海尔还是遇到了不少风险，其中，没有充分预估汇率的变动给海尔自身埋下了非常大的风险。在并购完成之后，和通用签订了一系列战略，通过合同条款的形式对风险隐患进行规避。通过海尔的并购可以发现，在进行并购的时候，可以借助保值条款的签订来对相关风险问题进行规避，一旦出现汇率波动，实际造成的损失将由彼此双方共同承担，这样对并购发起方造成的损失也能降到最低。

四、整合策略要符合并购动因

从并购策略层面来看，在对通用家电进行并购的过程中，海尔采用的是“轻度整合”的基本策略，这种策略没有超出海尔自身的承受能力，这样在完成并购后才能让海尔更好的应对和管理，从而提高了并购的整体成效。不论是何种类型的企业，在进行并购的时候都有自己的理由，任何并购行为的提出，都应当与企业自身的生产经营战略相契合，这是我国今后企业在参与海外比巩固中必须要做到的，这样并购的效益也才能更好地发挥出来。

五、结论

青岛海尔对通用家电案进行了深入分析，通过一系列并购行为的研究，对于提升我国各种类型企业的创业创新能力具有显著推动作用，也让我国企业在参与海外并购上掌握了更多的方法，学到了更多的内容。同时，借助青岛海尔成功并购案例，全面分析了影响我国企业创新的基本元素，也为我国企业参与到海外并购当中找到了一个极为有效的管理模式。

参考文献：

[1]钱鑫，朱信凯.中国企业海外并购的动因分析[J].现代管理科学.2018

[2]孙喜平.国有企业跨国并购的风险分析与防范对策[J].财会月刊.2018