国际贸易中的外汇风险管理

摘  要 随着“一带一路”国家战略的不断推进，中国迎来了新的历史发展机遇，国际贸易再创新高。另一方面，近期中美贸易摩擦不断升级，美元兑人民币汇率发生着剧烈波变，外贸企业又面临着前所未有的生存考验。如何在经营过程中有效管理外汇风险保持盈利水平一直是外贸企业的关注重点。本文通过梳理外汇风险管理的主要工具，阐述了各种工具的适用范围并提出了外汇风险管理的相关建议。

关键词 国际贸易;汇率;风险管理

一、何为外汇风险

在国际贸易中，一般采购和销售的结算币种并不相同，而各国货币汇率受国家经济地位、市场供求等因素影响而不断变化。汇率变动将直接导致外贸公司的利润发生变化，因此外汇风险管理已成为外贸公司财务管理的必修课。外汇风险的关注点不在于汇率高或低，企业盈利或是亏损，而在于汇率波动的不可预见性，传统外贸业务利润率本就不高，中美经贸摩擦的升级让外贸公司面临着极大的考验。

二、外汇风险管理工具

对于无处不在的外汇风险，企业需要积极应对，通过各种工具进行管理，包括但不限于内部平衡对冲、约定结算币种、合同条款保护、运用衍生金融工具等方法。

（一）内部平衡对冲

外汇风险管理最简单的方法是内部进出口平衡对冲，这种方法也是成本最低、效果最好的方法。外贸公司通过内部收付汇的平衡可以最直接地化解外汇风险。但是收付汇时间往往存在差异，收付汇币种、金额也不可能完全一致，所以完美对冲只能是一种理想状态。

现实中，外贸公司总是面临一定的外汇风险敞口。内部平衡对冲包括同一币种相同时点平衡、同一币种不同时点平衡、不同币种相同时点平衡以及不同币种不同时点平衡。前两种平衡较易理解，即使同一币种收付汇时间不同，通过提前或延后交易也可实现平衡。但如果是不同币种，要实现对冲效果，就必须选择汇率波动关联性较强的两个币种，否则将無法实现对冲效果。

（二）约定结算币种

在外贸业务中，出口选择预期升值的硬货币，进口选择预期贬值的软货币。当然，如果交易双方对汇率变动的预测是相似的，则很难就结算币种达成一致。现在，人民币作为一种国际结算货币，已得到了越来越多国家的认可和使用，在外贸业务中也可以采用人民币结算，有效规避外币汇率变动风险。

约定以“一篮子货币”作为合同计价依据也是不错的选择。例如，合同金额100万美元，约定以30%美元、30%人民币、20%欧元、20%日元来作为计价依据。在国际贸易中，这是一种较为有效的外汇风险管理工具，而且较易同时得到交易双方的认同。

（三）合同条款保护

在外贸合同中，订立汇率变动风险转嫁的相关条款。当汇率变动超过一定比例时，由交易双方共担外汇风险。例如，公司只承担5%以内的汇率变动，汇率变动超过5%以上的部分由交易对手方承担。

以本币作为计价币种，以外币作为结算币种。合同结算时，按照即期汇率，将本币金额折算成外币支付。例如，合同金额为500万人民币等值美元，在付汇时按照即期汇率将500万人民币折算成美元进行支付。

在上下游之间进行外汇风险转嫁。例如，出口业务与客户签订美元合同，则与供应商签订美元计价、人民币支付的合同;若是进口业务与供应商签订美元合同，则与客户签订以美元计价、人民币支付的合同。转口贸易中，尽量将销售和采购合同的计价币种约定为同一种。

（四）运用衍生金融工具

通过外汇远期、外汇期权、外汇掉期、外汇期货等衍生金融工具进行外汇避险。远期外汇交易可以设定时点交割或者区间交割，对于能确定交易时间的，设定固定交易日期;对于不能确定交易时间的，可以设定一个交易日期区间，在此区间内交易即可。外汇远期还可通过提前或展期实现交易时间的提前或延后。外汇远期的优势在于无须支付任何费用的前提下完全对冲风险，缺点在于如果市场向有利方向变化，则无法享受这部分的收益。

期权的交易原理类似于保险，在客户支付了一定的期权费后，可以在未来时间里根据市场行情选择交易或者不交易。此产品的优势在于相对比较灵活，在锁定汇率的前提下，可以享受市场向有利方向变化的收益，缺点在于要支付一定的期权费用。

掉期交易适用于同时存在结汇、付汇业务的公司，收付汇金额相当，但是收汇和付汇时点不一致，通过掉期交易可以同时规避结汇和购汇的外汇风险。

其他短期外汇风险管理工具还包括保理、押汇、短期外币借款等，以规避短期汇率变动风险。通常而言，短期外汇风险管理工具期限较短，并不能解决企业长期外汇风险管理问题。福费廷和出口信贷可以很好地解决中长期的汇率变动问题，但是与短期避险工具相比，长期避险工具一般为非标产品，沟通时间更长且沟通成本也更高，尤其是出口信贷需要同时协调中国信保、贷款银行、客户等几方关系，所以适用于金额大、时间长的项目。与短期外汇风险管理相比，长期外汇风险对公司的影响也更大，往往一个项目外汇风险管理不当，将影响公司的发展命运甚至将公司推向破产的边缘。

除了单一的衍生产品，还有组合套期保值产品，可以更有效规避外汇风险。合成远期是通过期权组合来模拟远期合约的到期偿付，合成远期是在买入一个期权的同时卖出一个执行价格相同的期权，客户将达到模拟远期收益的效果。领式期权是通过同时买入和卖出两个执行价格不同的期权，达到节约成本且控股风险的效果。组合套期的优势在于与标准化产品相比，更贴近客户的业务特点，灵活性和匹配性更高。其缺点在于组合产品交易原理复杂，难以理解，可能隐藏着潜在的巨大风险。近年来，大家耳熟能详的外汇衍生品交易巨额亏损大多来自于组合产品。

三、启示

对外投资、国际结算、外汇借款的过程中都会涉及到外汇风险，规避汇率风险已经成为财务管理关注的重点工作之一。

（一）衍生金融产品只是外汇避险工具，并不是投机获取超额利润的工具。衍生金融工具往往意味着巨大的金融风险，多年来，中海油、中信泰富等巨额亏损的前车之鉴还历历在目。在衍生金融工具的选择上，建议选择风险可控的金融工具，而不应选择单边风险无上限的金融工具，以免在规避原有风险的同时增加新风险。

（二）金融保险机构的深度介入是外汇管理的长效机制。外资银行是衍生金融产品的领先者，本土银行则是这一领域的市场跟随者。以内资银行的外汇交易量和客户覆盖面，完全有能力进行有效的结售汇对冲，丰富的产品线将更利于银行的风险对冲。而保险机构也可以创新外汇产品，在承担适度风险的情况下与客户达成双赢。

（三）在不同时点选择适宜的避险工具。外汇风险管理工具并不是一成不变的，当预测汇率向着有利方向变化时，选择期权产品;当预测汇率向着不利方向变化时，选择远期产品;当预计收付汇金额大抵相当但交易时点不同时，选择掉期产品对冲风险。

（四）产品升级才是规避汇率变动风险的根本。当一个产品有足够的市场竞争力，无法被其他产品轻易替代，才能有定价权和条款谈判优势，超额的利润足以弥补外汇变动的风险。技术创新、提升品牌才是中国产品和服务走向世界的终极出路。

作者简介：

李丹，东方科仪控股集团有限公司，注册会计师、高级会计师、全国会计领军后备人才企业类九期学员。