中国上市国有企业收益质量研究

刘烨

摘  要：企业的收益质量不仅反映了企业的财务和经营状况，并给投资者提供了全面准确的财务信息。国有上市企业对我国国民经济的各方面发展起着重要的作用，那么对其收益质量的研究则显得尤为重要。如何对收益质量进行精准评价，关系到公司经营方针的调整以及对未来发展方向的定位，对公司的投资者也具有十分重要的意义。传统的盈利能力分析只追求收益数量的比较，却忽略了对收益质量的综合分析，容易使得投资者的长期决策出现偏差。通过对收入质量的含义，特征和影响因素的研究，选择相应的指标构建收入质量指标体系。利用收入质量的四个不同特征来选择指标，并使用因子分析方法来全面评估收益的质量。本文选取了826家中国上市国有企业作为研究样本，以2018年的部分财务报表数据作为实证研究数据支撑。

关键词：收益质量;收益质量特征;评价指标

一、引言

一直以来，国有资本都在整个国民经济发展中占据着重要的地位，其影响着国家的正常运转，对于国家宏观经济决策起着主导性作用。对收益质量进行正确评价，能够判断财务报表对企业真实收益状况反映的准确度，进而对投资者的未来投资决策具有真实导向意义。我国对于企业的收益质量研究正在快速进步，但基于我国证券市场起步较晚，成熟完备的收益质量评价体系还未形成。因此，我们需要建立一套综合性评价指标衡量国有企业的收益质量。

二、研究设计与数据分析

（一）样本选取

本文实证检验的研究对象选取中国上市国有企业1036家。本文数据来源于国泰安数据库，研究时间为2018年财务报表数据。剔除了金融行业的企业以及数据缺失和指标异常的公司后，一共得到826个研究样本。

（二）收益质量评价指标的选择

表1列示了收益质量评价指标的计算公式。

（三）数据处理及分析

在因子分析之前，首先测试了826个样本公司的数据，并使用相关矩阵测试了数据的适应性。MSA的值在0.456和0.539之间，变量之间的偏相关性很强，适合于因子分析。通过运用SPSS软件，得出樣本协差矩阵的特征值及各主成分贡献率，从中可以看到2018年度前5个特征值之和占全部特征值的71.200%，代表了前5个因子可以解释样本协差矩阵的71.200%的信息，这5个因子提供了原始数据的足够信息，因此本文提取前5个因子作为公共因子。最后通过成份矩阵可看出， 前五个因子的特征值均大于1，根据凯瑟的判据，本文将前五个因子保留为共同因子，可以解释样本协方差矩阵的信息。由成份矩阵可知，F1主要利润总额增长率、营业利润增长率、可持续增长率三个因素的影响，F2主要受可持续增长率、总资产周转率、现金再投资比率三个因素的影响，F3主要受总资产净利润率、总资产周转率、营业收入增长率三个因素的影响，资本保值增值率、营运指数、总资产周转率是影响F4的主要因素，资本保值增值率、营运指数是影响F5的主要因素。

前五个因子的特征值均大于1，根据凯瑟的判据，本文将前五个因子保留为共同因子，可以解释样本协方差矩阵的信息。由成份矩阵表可知，F1主要利润总额增长率、营业利润增长率、可持续增长率三个因素的影响，F2主要受可持续增长率、总资产周转率、现金再投资比率三个因素的影响，F3主要受总资产净利润率、总资产周转率、营业收入增长率三个因素的影响，资本保值增值率、营运指数、总资产周转率是影响F4的主要因素，资本保值增值率、营运指数是影响F5的主要因素。数据处理由于版面有限，未在文章中体现。

四、研究结论

在实证研究的过程中，证明了在中国上市国有企业收益质量的评价指标体系中，收益的成长性和安全性对收益质量有着更好的解释作用，而可持续性和现金保障性对收益质量的解释相对较差。评估国有资本质量，最终目标是提高中国国有资本的质量，充分发挥国有资本在经济发展过程中的作用，实现其保值増值。为此，我们应加快组建或改组国有资本投资运营公司，清楚界定国资委和国有资本投资运营公司二者关系。

参考文献：

[1] 周晶. 国有资本收益质量评价研究：以北京市为例[D]. 北京交通大学， 2016.

[2] 吴丽君， 陈纪南. 收益质量特征体系探析[J]. 财会月刊， 2006（14）：57-58.

[3] 李萍. 收益质量分析指标体系的完善[J]. 财政监督， 2007（8）：7-8.

作者简介：

刘  烨（1994.08-），女，会计学专业，硕士研究生。