期货期权工具在企业价格风险管理中的应用研究

夏天

摘要：本文以金融期货期权工具的概念为出发点，结合当前大中型企业在市场经济影响下面临的价格波动风险来探讨金融衍生工具在价格风险管理中的应用，并结合我国企业的运营现状、管理体制情况等给出相应的管理措施，期望对提高企业经济效益和促进长期发展有所帮助。

关键词：金融衍生工具;风险管理

引言：

当前正处于金融衍生工具蓬勃发展的时期，架构完善的期货交易所为企业进行期货交易创造了良好的条件。截至目前，我国已经上市的期货种类多达54个，其中商品期货2个。正是在这样的环境里，为企业借助金融衍生工具对抗价格波动风险奠定了坚实基础。

一、金融衍生工具概述

金融衍生工具，英文名： Derivatives，在金融领域内又被称为金融衍生品。金融衍生工具脱胎于早期的基础金融产品，属于杠杆交易和信用交易工具。简而言之，金融衍生产品和外汇、债券、股票等金融工具类似。直到2004年，中国银监会才对金融衍生工具的含义进行了准确界定：金融衍生工具本质上属于一种合约产品，其价值和基础资产和指数相关，基础资产价值和指数的升高或降低会对金融衍生工具的价值产生一定影响。而期货、期权也包含在该合约之内。就金融衍生工具的特点来说，具体包含以下内容：①虚拟性;②跨期性;③杠杆性;④风险性;⑤不确定性。

二、国内企业面临的价格风险

（一）外部风险

随着经济全球化程度的逐渐加深，我国的经济和全球经济的契合度也随之上升。在全球经济环境较为波动的大环境下，国内的大宗商品交易市场的价格同处于波动状态。除此之外，一些剧烈的经济变化如金融危机、政府出台的宏观调控政策、货币升值或贬值等也会对大宗商品市场的价格产生影响，在经济联动性的影响下，一些大宗交易商品原材料的市场价格长期处于波动变化状态下，导致企业制定的销售计划被全盘打乱，难以实现预先制定和利润目标。

（二）内部风险

国际市场价格的波动首先会对期货市场造成不利影响。结合近些年的期货交易数据来看，美国、英国两国的期货交易市场价格与国内的期货市场价格基本成正比，换而言之，如果美英两国的期货交易价格下跌，连带国内的期貨交易价格也会受到影响。以金属期货交易为例，2011年，国内铝金属现货价格1.66万/吨，在国际金属期货交易稳定的大环境影响下，仅仅半个月时间，铝金属的价格就上涨至1.86万/吨，同比涨幅达到12.55%;但是受国际大宗金属商品交易价格动荡风险波及，铝金属价格自同年7月后开始直线下跌，跌幅达26%。由此可见，大环境的动荡会对企业销售或生产原材料的价格产生影响，鉴于此，企业一定要科学合理的使用金融衍生工具来对抗期货市场价格波动风险。

三、企业对抗价格风险的有效策略

（一）结合实际情况，建立合理的价格风险管控体系

结合前文所述，国际大宗商品交易价格的变化会导致国内大宗商品的价格产生联动变化，鉴于此，为了有效规避市场价格风险，相关企业应该结合自身实际情况建立相应的价格风险管理体系。

以国内某家从事贵金属生产的国有企业A为例，为了有效对抗价格波动风险对企业带来的负面影响，该企业领导将下属分公司领导集合在一起，针对当前的市场环境制定了价格风险控制战略规划，并将该战略规划作为分公司各级领导年度职称考核的硬性指标。除此之外，总公司还下发通知要求分公司对各自的部门机构进行精简，并开辟出单独的价格风险控制部门，并赋予该部门管理人较高的行政级别权利，部门管理人直接对单位总经理负责。除此之外，对该部门的人员配备还做出了额外的要求，由于企业价格风险管理并不是简单地财务控制，不仅需要配备相应的行政人员，同时还要配备一批对国际国内期货市场和金融产品有着深入研究和了解的科研技术团队。鉴于此，该企业专门制定了一项“人才挖掘战略”，借助优厚的待遇和良好的就职环境，公开招聘一些在国际国内期货市场上具有实战经验且拥有一定资历的人才。

（二）明确职责划分，遵循流程设计

当企业的价格风险控制部门部署完毕后，还要对该部门的权责进行明确划分。一般来说，价格风险控制部门由决策部门、风险控制部门、市场交易部门三个子部门构成，每个子部门工作内容和职责各不相同。

以前文中的国有企业为例，该企业设置的价格风险决策部门其主要的工作内容为负责对商品价格风险进行研究和授权，从大环境经济态势对企业生产经营产生的影响来预估今后几年内市场价格波动变化对企业财务和经营状况产生的影响，并通过数学建模和大数据分析来评估企业今后几年内的抗风险能力，然后结合建模情况给出相应的市场交易决策。以铜金属价格交易为例，该企业的分析决策部门需要分析近十年内的国际和国内市场铜金属价格的涨跌幅度，然后结合企业当前的运行态势来判断今后几年内铜金属价格下跌的临界点，然后针对这一预估情况作出相应的决策，再将该决策提交至交易操作部门，由该部门负责监控铜金属市场的价格周期变化情况，针对铜金属在现货或者期货市场中的交易价格制定如盘中下单、持仓控制以及头寸控制等措施，以此来减少企业面临的价格风险。

（三）借助期权期货市场机制有效规避价格风险

综合来说，在期权期货交易市场中的企业基本可以分为三种：①生产型企业;②贸易、加工型企业;③消费型企业。鉴于此，企业要结合自身的角色定位利用期权期货市场机制来规避价格风险。

以上市企业A为例，该企业为生产型企业，在产业链中属于。原材料生产的企业，上游风险敞口较小，主要风险在于产品的跌价，属于上游闭口，下游敞口型，针对这一现象，为锁定生产利润，该类型的企业需要通过期权或期货市场上在利润高位或者产品累库市场下跌风险加剧时，采用期货空头或者买入看跌期权来对冲产品下跌风险，来锁定产品利润，进而提高企业的实际利润率。对于消费型企业B来说，终端零售价格比较稳定，主要风险来源于原材料上涨风险，属于上游敞口，下游闭口类型。控制好原材料成本，对于扩大经营和利润稳定有至关紧要的作用，鉴于此，该企业规避市场价格风险时应该在原材料市场供需结构发生变化，未来预期上涨时，在远期不断建立期货多头或者买入远期看涨期权锁定远期原材料成本对冲上涨风险，对于远期生产及产品利润的影响。另外，以C企业为例，该企业为贸易、加工型企业，相对于生产型企业A，该类企业属于中间商性质，赚取价格波动利润，上游敞口，下游也是敞口，针对C企业进行价格风险控制时，结合AB企业策略，需要在原材料市场有上涨预期时通过买入期货远期合约或买入涨期权对冲采购成本，另外针对售出产品出现累库下跌预期时，让渡部分加工贸易利润，在做空期货货买入看跌期权对冲库存风险，来使企业降低风险。

总结：

随着经济的不断发展，我国的金融行业也取得了骄人的成绩，在经济全球化影响下，各个国家之间的经济联动性增加，导致企业面临的价格风险越来越高。基于此，企业一定要认识到金融衍生品对企业发展的重要性，采用多样化的手段来规避价格波动带来的风险。本文通过分析不同企业的特点来探寻如何利用期货市场的机制来减弱市场价格大幅变动对企业产生的不良影响。如果企业可以通过完善自身机制和找准定位等手段来科学利用期权期货工具，不仅可以提高企业的经济效益，同时对企业的发展也可以起到至关重要的作用。此外，面对价格风险，相关企业必须作出快速反应，运用金融衍生工具迎接挑战。

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