并购行为对企业风险承担的影响研究

张婉妮

摘 要：随着经济越来越快的发展，为了寻求竞争优势，越来越多的企业通过跨国并购的模式进一步提升自身的竞争力。通过跨国并购，企业能在短时间内迅速获得知识资源、技术资源，获得先进的管理经验，获得财务的协同效应，获得更高的企业知名度。

关键词：并购 企业风险 影响 控制策略

并购在企业的生产经营过程中是十分重要的一个决策过程，一般只有公司发展到了一定的程度才能够对其他的企业进行并购，这是企业实力的体现。而研究企业并购行为和企业的风险承担，有利于我们利用企业并购的方式将资源更好地进行优化和配置，也能够借此促进社会的发展和我国的市场经济发展。

一、并购行为及企业风险承担相关内容概述

（一）企业并购概述

1.企业并购的含义

企业并购是指以企业吸收合并和新设合并及企业收购为内容的企业产权交易与资本运营行为。本文所讲的并购，指的是股份收购，也将其称为控股合并。

2.企业并购的作用

企业并购能够促进市场上的优胜劣汰，淘汰不合格的企业，同时活跃市场经济，让“看不见的手”在市场的发展过程中起到作用。同时也能够让企业得到更好的发展，让社会资源得到更好地整合，提升产业结构，促进经济效益的更好产出。

同行业的企业并购还能够让并购企业对行业资源进行更好地整合，提高社会运转效率，提高资本运行效率。同时能够减少企业各种费用的支出，也能够在一定程度上完成“规模经济”，让整个行业得到更好的发展。而对于并购企业自身来说，并购能够更好地获取经济利益，让自身能够得到长足的发展。

3.企业并购的类型

（1）横向并购

横向并购的意思就是产品同类或者相近的企业之间的合并。一般而言是企业为了扩大生产规模而进行的合并，横向并购是比较常见的一种并购，有助于企业产生规模经济，也有助于企业整合行业内资源，提高资本运营效率。除此之外，横向并购能够帮助企业更好地将规模经济运用好。

（2）纵向并购

纵向并购是指企业整合供应链上下游的企业的并购。这有助于企业完善自身的产业链，让企业的风险降低，不至于“受制于人”，也不至于因为上下游供应商、经销商的反对或者抗争而导致企业的经营出现问题。纵向合并针对的是企业所在的产业链内部的资源整合，有助于企业保持竞争优势，形成产业链，而且在发展的过程中可以更加独立自主，在市场上能有更多的主动权。

（3）混合并购

混合并购是企业多元化发展的必由之路。某些企业在某一个行业发展出现了瓶颈，或者达到了行业天花板之后，就需要通过混合并购的方式来实现多元化发展，扩大企业的经营规模，这在世界企业发展史上并不罕见，例如有些农副产品的企业在占据了国内市场的绝大多数份额之后，会对房地产行业进行投资等。混合并购有助于企业分散风险，降低因为单一经营而出现的风险，也减少因为行业动荡而出现的系统性风险的影响。

（二）并购风险承担概述

企业的发展过程中时时刻刻都存在的风险，尤其是在投资行为发生的过程中，由于投资之后的不确定性，因此企业所面临的风险更加不可控。并购风险承担指的就是在投资活动中出现风险的时候，对风险的承担能力是否足够强。一般而言，企业越大，风险承担能力越强，，面对投资的不确定性也就越有掌控能力。

二、并购行为对企业风险承担的影响分析

（一）并购行为对估价风险的影响

企业并购过程中，最重要的是对被并购企业的估价要合理，这是双方达成共识的前提，也是双方博弈的一个过程。对于被并购企业的投资人而言，自然是估值越高越好，而对并购企业的投资人而言，则是越低越好，这方面要是没有谈妥，那么很容易造成并购行为失败的情况。

所以在实际的运行过程中，企业要学会识别估值风险，对于并购企业而言，并购行为的发生能够帮助并购企业更好地进行风险识别，而且一次成功的并购能够帮助并购企业完成估值的提升。

（二）并购行为对融资风险的影响

并购的过程中，有时候企业需要寻求外界的融资，这就有可能导致企业的股权结构发生改变，最终形成一定的融资风险。因此，对于并购企业而言，在并购的过程中，要做到不影响自己的前提下，对被并购企业进行并购，避免因为并购行为而导致融资风险不可控制，伤害了并购企业自身的利益。

并购行为一般会加大企业的融资风险，在并购活动中，一旦并购方还款不能按时完成，企业可持续经营的能力就会受到很大影响，甚至是危害到企业的发展。这在一定程度上会减少企业的风险承担能力。

（三）并购行为对支付风险的影响

如果并购方式通过自有资金进行支付的，那么对于并购方而言，它所面临的现金流量压力是巨大的，甚至可能会影响公司的正常运营。所以并购方在选择支付方式的时候，一定要考虑好对自身的影响。

并购的行为会增大企业的支付风险，因为企业自身的支付能力是一定的，假如因为并购而导致企业自身的现金流出问题，最后反而会得不偿失，这就从侧面削弱了企业的风险承担能力，同时也增加公司业绩增长的压力。

（四）并购行为对财务整合风险的影响

整合风险指的是并购后的企业要对被并购的企业的所有资源进行一次整合，在这个整合的过程中可能会导致企业的一些动荡或者是企业业务发展可能遇到一些瓶颈。而在这个整合过程中最重要的就是财务整合。

对于任何一个企业而言，财务部门都是核心中的核心，因此并购行为会加大企业的财务整合风险，财务的整合不完善有可能引发企业的财务问题，而且导致企业无法顺利地整合其他的资源。但整合完成之后，企业的风险承担能力能够因此变强。

三、企业并购风险承担的控制策略

（一）确立合理的交易估价

在企业并购的过程当中，如果想要成功达到并购的结果，最重要的是能够对交易的估价进行一个准确合理的判断。因此，企业在可以保证自身能够获得的信息质量比较高的情况下就应该在并购的过程当中把不对称的信息情况进行改变。并购方应对事前的审查与评估环节多加重视。可以聘请投资银行，因为投资银行可以专业的对企业的产业背景、财务情况和经营能力展开深入的分析并且进行准确的判断，对企业未来的现金流情况有一个科学的预测，可以让被并购企业的估算价值和它本身真实的价值更加接近。同时，根据并购的目的及被并购企业的真实情况，需要制定一个合理的评估价值的办法。在企业的并购活动当中，有非常多的评估表方法，所以，就需要进行科学的判断去选择一个最准确合理符合自身特征的办法。打个比方说，企业实施并购是为了在目标企业还能正常经营的情况下得到这个企业的继续经营权，在这种情况下，就应该选择折现现金流量法。

（二）选择合适的融资方式

以融资方式进行多元化组合。现在，我国资本市场发展较好，并购企业可以选择从传统金融工具衍生而来的新型金融工具，如在一二级市场进行新的资本操作。因此，并购企业为了将融资利润最大化，可以在自身原来的财务状况上，将融资方式进行多元化组合。并购企业应该在融资开始之前就制定一套最为合理的计划方案，并且严格按照方案执行，同时也要做好管理和监控方面的工作，一旦发现了问题，就及时改正调整，从而降低融资产生的风险。

（三）使用科学的支付方式

选择的支付方式一定要合理。为了使支付没有风险，企业应该选择安全的支付方式。所以，企业需要用一定的成本來选择最科学的方法，综合总体经营和掌控状况的考量，以此来保证企业资金高于所支付的资金。在选择支付方式时，要有效的制约财务风险，以此来保证和实现企业经济效益最大化。

（四）整合资产管理制度

并购企业进行并购之后，要对被并购企业进行资源整合，这种整合不仅仅体现在客户资源、生产资源的整合，还体现在内部的各个部门以及各个规章制度的整合。

首先，最重要的自然是财务部门的整合，财务部门是企业的核心部门，涉及到并购后的企业日常运营，因此在并购完成之后，就要对财务部门进行整合。这样能够有效地减少因并购行为而对企业风险承担能力造成的负面影响。

其次整合内部其他部门以及企业文化。实际上，企业的一切效益都是由员工共同创造的，所以对于企业来说，内部的团结是十分重要的，也是企业必须要整合完善的，在合并之后，要将两个企业的价值观和文化氛围进行一次大的整合以及梳理，并且将它们贯彻落实下去，这样才能够让并购后的企业增强风险承担能力。

参考文献：

[1]陈国平.媒体的治理效应、投资者保护与企业风险承担[J].审计与经济研究，2015（3）：83-91.

[2]李文贵，余明桂.所有权性质，市场化进程与企业风险承担[J].中国工业经济，2012（12）：115-127.