从石油工人到港交所CEO

莫若

1961年出生的李小加是中国金融证券业改革开放的最早实践者之一，他主持参与了中国海洋石油、中国移动、中国电信等我国最早一批国企跨境上市的交易。2009年，他打破香港交易及结算所有限公司集团历史上由香港本地人担任CEO的惯例，出任集团行政总裁。之后的十年间，“沪港通”“深港通”“债券通”等一项项重大改革方案成功落地，让李小加成为港交所历史上推出最多改革举措的“明星”行政总裁，也让人们对李小加的成长经历充满了好奇。

李小加祖籍东北，生于北京，长在甘肃。在他很小的时候，就随父母就去甘肃支边，于是他的童年就在漫漫黄沙、呼啸的西北风中开始了。

石油技术学校毕业后，李小加在中国最早的海上石油采油平台开始了他的第一份工作，并一直做了4年石油工人。

说是采油平台，其实哪里有什么平台，就是直直伸出海面的、又脏又破的钢架子。钻塔上的生活也是枯燥无味的。“一个小小的房间里挤满了10来个青壮年，我就是其中之一。”李小加回忆说。

8小时之后，工友们除了抽烟喝酒，从钢架这头走到那头之外，没有任何有趣的事情可做。李小加无意中却选择了一种与众不同的消磨时间的方式——背单词、学英语。

学英语这个当时无心插下的“柳枝”，很快为李小加带来了好运。恢复高考之后，李小加走进了考场。他被厦门大学录取，主修英国语言文学。毕业时还拿到了一个不错的工作机会，成为创刊不久、国家级英文报纸——《中国日报》（China Daily）的记者。

再后来，中国兴起出国留学风潮。李小加和原为大学校友的妻子申请了一大堆美国大学，并最终于1986年，选择了他们并不中意的亞拉巴马大学。“因为只有这个学校愿意同时录取我和我太太，而且给我们各自一份奖学金。”李小加说。

学业上的压力自然非常之大。“之前觉得自己英文还不错，到美国一上课，老师讲的每一个字都能听懂，可合在一起，我就搞不清楚在说什么了。还有一点，每次提问，美国学生在老师的问题还没问完就已经举手抢答。我呢，总跟不上趟，觉得十分尴尬，发自内心地觉得自己真是无用。”他回忆说。

但是，一个学期下来，却考了全班第一。觉得反差很大，就问教授为什么会这样。教授说，因为你总是想清楚了才回答，回答也总是切题的，而你的同学却基本上没有搞清楚我要问什么就开始回答了。”李小加笑着说。后来他发现，原来那些争着抢答的人并不比自己强多少，只不过，自己不如他们那么勇敢，那么争先恐后。

受此启发，李小加总结了一个经验，让他的性格，乃至人生也因此而改变。他说，这是中西方自信心和做事方式的巨大反差。西方人非常自信，对不对他们都不在乎，争取机会表现自己是最重要的；中国人太严谨、太怕输、太害怕不对，所以才不找到自认为百分之百的正确答案就不敢发言。弄清楚这个道理后，李小加取长补短。一方面，学习西方人的那种自信，更加积极地去把握机会，有了五分把握了就去试；另一方面，还是发扬中国人精益求精的品质精神。后来，这种作风融入到他的血液，一直持续到现在，让他受益匪浅。

留学生活是幸福的，然而幸福的日子总是短暂的。临近毕业，找工作成了李小加的一块心病。李小加碰了很多钉子才终于得到学校当地小镇一个小报的工作。每月工作20个工作日，一天8小时，一个小时是4美元，一个月下来不到600多美元。用李小加的话说：“这点钱在美国，根本就没法让人活”。

面临可能要吃不起饭的危险，思来想去，李小加决定去学法律。然而在美国，中国人学法律同样难以出人头地。或许，这也像到亚拉巴马学新闻一样，是没有办法的办法。

然而谁能想到，这个不得已的选择，却成为他“柳暗花明”的契机，并最终奠定了他事业的辉煌。

决定读法律后，李小加向多所学校递交了申请，面对众多大学的邀请，他当时选择了一所收费最便宜的印地安那州的大学。关键时刻，幸运之神再次光顾。

李小加同时也收到了哥伦比亚大学的录取，因为付不出学费，不甘心的他给学校写了一封信，说明了自己不能入学的原因。没多久，一位教授打电话给他，问他的录取情况。当知道是因为钱的问题后，教授决定邀请他到学校去看一看。

怀着激动的心情和满脑子的好奇，李小加到纽约和教授见了面，谈了一个下午。等他再次坐上火车，回到南方时，境况已经大变：教授不仅答应给他读哥伦比亚大学法律系博士学位的全额奖学金，还外加每年15000美元的生活费。

他简直不敢相信这是真的，“那我当然就要去哥大了。”

当这位教授退休的时候，功成名就的李小加特意捐赠了一笔钱，为这位教授成立了爱德华教授终身基金。“他真是我的恩师，在关键时刻给我机会，改变我的一生。要不，我现在就在加州某地做移民律师，帮助中国餐馆的工人做绿卡申请呢。”李小加笑着说。

在哥伦比亚大学，李小加的成绩相当优异，第一个学年就考了全班第一。优秀的成绩让李小加赢得了进入美国著名律师所的机会。

适应美国环境，敢于抓住机会表现自己，也是李小加得以进入著名律师事务所的另一个关键原因。在法学院每半年举行一次的模拟法庭上，他的辩护力压全场，并被担任模拟法官的校友特别看好，这位校友不但是美国一所著名律师事务所的资深合伙人，同时也是美国律师协会主席。

这位校友打听了李小加一些情况后，给了他一张名片，并邀请他到办公室访问。第二天，李小加如约而至。随后就得到一份工作。

“他说我给你一份工作，工资差不多是1600美元。”李小加回忆说，当时他还在读书，只能夏天在公司上班。因此，他将这1600美元当成是一个夏天可以挣到的薪水。“我心想，一个夏天就可以让我挣1600美元，多棒呀！”而那位校友却淡淡地说了一句：“这1600美元是按星期来算，一个星期1600美元。”

李小加大学没毕业就得到全美律师协会主席的刮目相看。获得法学博士后，李小加更为各大律师事务所青睐。1991年，李小加进入华尔街最大的Davis Polk&Wardwell律师事务所，主要业务集中于证券及兼并与收购。

来到律师事务所不久，李小加接到一个有关中国的案子。当时，中国财政部正首次面向海外发行国债，李小加所在的律师事务所是中国财政部的指定律师事务所，事务所派他作为中国财政部的代表律师，与主导此次发债的主承销商美林集团（Merrill Lynch&Co.）合作，共同协助完成这个项目。

这是一次完美的演出。无论是美林，还是李小加，以及他所代表的律师事务所，在大家的通力合作下，他們在众人的怀疑中很好地完成了具有划时代意义的大项目。李小加此次表现也得到了美林的高度认可，并向他发出了“转会”的邀请。

他的事业轨迹也被再次转向。“做律师时，就有些朋友说做律师的面太窄了，应该尝试新的业务。”李小加综合权衡之后，从律师转到投行，当时是1994年。

李小加到美林后业务熟悉得很快。不久，他被派回中国，帮助美林拓展中国市场。由此，他的人生开始起飞，和差不多与他同龄，而且都有美国留学背景的那一代人中的佼佼者一起，成为了中国大陆的第一代国际投行家，一起扮演了推动中国经济对话国际资本市场的核心角色。

在美林，李小加工作了9年。从1999年开始，被任命为美林中国区董事总经理兼总裁，全面负责集团在中国业务的发展。期间，他牵头完成了多项在中国具有突破性历史意义，也在全球资本市场上产生重要影响的重大交易。从中国移动、中海油、中国电信等大型国有企业，到天津发展、江西铜业、庆铃汽车、凤凰卫视等企业的IPO发行及债券融资项目，都包含他的心血和智慧。

2003年3月，一个被大家认为将会改变外资投行中国棋局的重要情况被证实，并传遍投行界：美林中国区主席李小加将加盟摩根大通，并担任其中国区主席兼法人总裁。

于2001年1月由大通银行与J.P. 摩根合并而成的摩根大通（JPMorgan Chase & Co.），是美国第二大综合金融服务机构，也是一个流着摩根和洛克菲勒两大家族血液的品牌。

摩根大通与中国的交往由来已久。但在李小加上任前，论及在中国市场的成绩，实在是乏善可陈。

此时，邀请一位战绩显赫的中国投行家加盟，摩根大通的心思可谓是路人皆知：希望通过李小加的力量，改变格局，振兴业务。

面对众多关于为何要从美林到摩根大通的提问，李小加坦然作答：“投行有两点促使我心动：一是摩根大通注重长线投资、长线承诺，代表了投资银行比较传统的经营理念；二是在美林做得太久，总是想做一些新鲜的事，我也是希望到一个更大的平台来，在更多的、全方位的领域发挥。”

李小加被誉为在任上推出港交所史期间最重要与最多项改革的行政总裁。自从2010年上任以来，2012年收购全球最大的金属定价中心伦敦金属交易所（LME），2013年成立场外结算公司，2014年推出“沪港通”，2016年推出“深港通”，2017年推出“债券通”，2018年修改上市规则，支持创新型公司和生物医药公司IPO。

针对香港是否会被边缘化，今天香港机遇在哪儿？李小加认为，香港今天面对的最大机遇是中国资本、金融及商品市场开放的提速。香港的最大价值在于它可以利用“一国两制”的独特优势，缓冲两边市场的差异，连接世界与中国。香港的开放市场、法治环境、与国际接轨的监管制度和市场体系、专业人才和中英双语环境，在今天和未来仍然是中国非常宝贵的“软实力”，它们是成就一个国际金融中心必不可少的条件，而且需要经过几代人的积累与努力才能达成。

为什么要携手沪深交易所，推出“沪港通”“深港通”？李小加表示，就是要通过互联互通交易机制的创新来改善香港的市场结构。“沪港通”和“深港通”采用的互联互通模式，通过交易总量过境、结算净量过境的独特交易机制创新，让两地市场可以在充分保留各自市场监管规则、市场结构和交易习惯的前提下实现完全市场化的交易互联互通，以最小的制度成本为内地资本市场取得最大效果的开放，也丰富了香港的流动性，大大提升了香港作为国际金融中心的吸引力。

为什么要推出《上市规则》的细化改革？李小加也作了肯定回答，就是通过上市机制的改革来支持创新公司的融资。创新型公司创业时资金短缺，必须向通过融资来实现自己的梦想，这就使得他们在公司中的股权不断被稀释，作为公司发展方向掌舵人的地位因此面临威胁。因此，必须做出一些制度性的创新安排，如同股不同权，给创始股东一些特殊权利。其实这样更有利于保护公众的利益。

新科技和新经济已经成为驱动世界经济发展的新浪潮，它们在深刻地改变人类，在下一波新经济浪潮中，中国创新型公司将占据相当大的比重。优化盈利、股权结构等核心领域的上市标准，积极拥抱全球新经济发展大潮，是港交所的不二选择。

2014年，港交所错失阿里巴巴上市，李小加说，对香港而言，丢掉一两家上市公司可能不是什么大事，但丢掉整整一代创新型科技公司就是大事，错失这一代新经济公司更是一大遗憾。

在接受媒体记者采访时，阐释阿里巴巴一定会回来。他说：“哪有出远门的人不回家的。你的投资者、业务、客户、监管都在这里，阿里巴巴未来的一切，中国是它最重要的决定者、购买者、使用者。回来对你未来有很多的好处，只是说你现在对有些好处需求不一定很迫切。”

李小加说，过去几十年，香港为中国的改革开放主要做了三件大事：一是转口贸易；二是直接投资（FDI）；三是资本市场的大发展。未来香港也有三件大事要做：一是帮助内地国民财富实现全球配置；二是帮助中外投资者在离岸管理在岸金融风险；三是帮助中国实现商品与货币的国际定价，为内地的资金定价海外资产提供舞台。

李小加认为，作为香港证券与衍生品市场的营运者和监管者，香港交易所集团最重要的使命，就是紧跟时代步伐，引领和推动市场的发展。并相信一定会取得新的更大的成功！