不同生命周期企业财务管理对比分析

吴文青

摘 要：企业发展有其特殊的成长生命曲线，企业生命周期是企业成长中的必然规律。不同生命周期的企业，财务特征、运营风险存在显著差异。不同生命周期企业应结合对应阶段财务特征与风险，实施相应的财务战略管理。初创期的企业主求生存，应选择稳健性财务战略;成长期的企业发展初具规模，通常选择扩张性财务战略;成熟期企业盈利水平高，应实施多元化财务战略;衰退期企业应选择防御性财务战略;通过科学的财务管理实现企业的可持续发展。

关键词：生命周期;企业;财务管理;对比分析

财务管理是通过财务路径的资源科学配置、有效使用，实现企业价值最大化的管理目标，在企业管理中，财务管理处于中心环节。当前，随着经济全球化进程的加快，企业面对的竞争环境更加复杂多变，准确判定企业内外部形势，合理统筹内外部发展环境，科学管理企业资金，已成企业管理的首要问题。

企业成长并非一帆风顺，必然面临兴衰灭亡，企业发展中必须正视其成长生命曲线。企业发展中，不同生命周期阶段企业财务特征[1]、经营风险、内外环境具有显著差异，对此，不同生命周期企业财务管理必须结合所处阶段，实施行之有效的财务管理手段，全面解决企业面临的管理困境，使企业走上良性发展轨道[2]。

一、企业生命周期之界定

（一）企业生命周期的内涵

企业生命周期理论的核心概念是将企业比作有机体，赋予企业以生命周期。所谓企业生命周期，即从企业诞生到破产死亡的时间周期，中间往往经过诞生、成长、壮大、衰退、死亡等环节。从财务管理角度，不同生命周期的企业其财务所处的阶段不同，面对与处理的财务问题同样不同。从这个意义上说，企业生命周期财务管理正是通过分析企业不同生命周期财务现状与问题，从而针对性制定解决对策的管理过程。

（二）企业生命周期的划分

与生物有机体不同，企业生命周期并非绝对性地走向死亡，即企业生命周期具有可逆转性，通过实施正确的财务策略、管理诊断等手段拯救企業于濒临死亡的困境，本质上，这是企业生命周期财务管理的出发点与落脚点。企业生命周期财务管理的出发点在于企业存在死亡的可能，其目的在于通过财务管理挽救企业。通过财务分析、财务管理，整理归纳企业生命周期中的经营风险与财务问题，根据环境的变化做出相应调整，正确认识和分析企业所面临的外部环境和所具有的内部条件[3]，规避风险，引导企业步入正轨是其落脚点。根据企业生存与发展的规律性，企业生命周期主要划分为四类：其一，初创期，以追逐利润为首要原则，人力与资金实力薄弱，经营压力与风险较大。其二，成长期，即处于初创与完全稳定之间的企业，产品已占据市场并形成一定规模，业务增长较快，业务增长与产品研发对资金需求增大，产品开发与经营性支出占主要比重，快速发展的市场规模亟需拓宽融资渠道。其三，成熟期，企业经营已稳定，行业优势地位凸显，盈余与可支配现金充足，拥有对外相对领先对内已达极限的核心竞争力，市场占有率放缓，经营风险较小。其四，衰退期，企业市场占有率骤减，现有业务短期盈利能力下降，企业缺乏长远发展能力，需规划新的业务增长点避免破产。

二、不同生命周期企业财务特征与风险

财务管理对于企业资金流转施以动态管控，一方面为企业运转提供财务支持，另一方面为规避财务危机提供翔实的财务分析数据。不同生命周期的企业，财务管理的目的、重点与难点都有很大差异。

（一）初创期：主求生存，资金压力大

初创期企业通常以中小型企业为主，主要解决立足与生存问题，初创期经营好坏直接影响到企业未来的发展[4]，面对产品生产与销售、技术开发与设备投入、人员引进与薪资支出、管理磨合与革新等关键问题。初创期企业必须解决资金、人力、技术、管理四个关键环节。从财务管理角度，通过财务管理实现资源最优配置是其核心工作，立足有限的资金达成产品研发、生产并投入市场，实现销售与盈利的目的。由于复杂的外部竞争环境与自身经营能力，初创期企业财务管理中存在诸多问题亟需处理。

1. 初创期企业财务特征

如何让资金快速产生效益、实现利润，是初创期企业财务管理中的首要问题。初创期企业以单一产品业务单元为主，业务高度集中背景下如欲通过快速的市场销售获得资本原始积累，必然面对一系列问题。一方面，因创业阶段利润不足、市场信誉度不高以及利润增速较慢等因素，募集资金相对困难，资金压力大，资金成本高。另一方面，收益低且不稳定。由此，企业财务状态主要为：其一，现金需求大，权益比重大。其二，因为产品竞争优势尚未凸显，单位成本较高，产品缺乏规模效益，盈利能力低。其三，资金周转缓慢，流动资金周转周期长。其四，盈利和收入增长相对缓慢与经营管理对资本需求量大，促使企业必须举债经营，因企业优势尚未建立，外界对于企业财务信用认可度低，可筹措资金渠道有限，导致负债筹资成本高。如何吸引资本投资，扩大销售成为财务管理难题。

2. 初创期企业经营风险

因处于初创阶段，技术不成熟、销售渠道不完善、产品市场认可度低，企业经营风险较大。同时，因产品在市场中规模地位无优势，使得企业资金回报率也较低。总之，初创期企业因管理能力不足，对于外部环境的适应和调整能力较差，抵御外界不可确定性风险的能力较弱。

（二）成长期：规模初具，风险控制压力增大，利润水平低

1. 成长期企业财务特征

相比于初创期，成长期企业整体更加安全，市场初具规模，资金周转尤其是自有资金周转具有一定能力，行业中竞争优势开始展现，筹集资金推动企业经营更上台阶成为该阶段主要任务，同时也是企业的持续稳定健康发展最为关键的阶段[5]，从财务角度看，企业扩张经营中如何控制成本是财务管理的主题。由于初具规模，企业扩大经营与投资倾向增强，市场扩张亟需大量资金，给财务风险控制带来很大压力;同时，规模扩张使各类经营成本被拉大，整体利润水平不高。具体财务主要表现为：其一，资金实力增强，自有资金具有一定规模，筹资能力可以维系企业自身发展。其二，负债是融资的主要途径。其三，随着快速扩张，资产收益率较低。其四，财务重点以扩大利润为目标，实行积极的财务筹资策略，降低资金成本控制风险压力大。此外，成长期企业的管理制度不够健全，成本税费控制的科学化水平不够，需加强预算控制。

2. 成长期企业经营风险

渡过创业阶段后，市场扩张是成长期企业的阶段主题，因扩张本身存在诸多不确定因素，尤其是盲目扩张必然给企业带来诸多风险。一方面，市场扩张需要投入资本、人力在新业务领域，必然影响原有的主营业务。同时，市场充满着不确定性，如判断失误则给企业带来灾难。另一方面，多元化扩张中，企业注重项目的可行性和盈利能力，风险往往被忽略，更重要的是在扩张中，投入快速增加，企业经营战线拉长，管理和资金压力巨大。

（三）成熟期：现金流趋正，成本最低，利润居最高水平

1. 成熟期企业财务特征

企业经营规模相对稳定，资源配置与管理趋向合理，市场地位趋于稳定，开始迈入产品回报期。究其原因，一方面产品工艺、技术、管理日趋成熟，产品质量稳定，最优配置之下生产效率很高，成本处于最低水平，使得利润处最高位，给企业带来巨大的现金流量。另一方面，融资能力强，渠道多元，为规避单一性投资风险，会尝试多元化经营，预付性资本投入增多，导致企业利润率开始走低。从财务角度，成熟期企业具有的特征有：其一，销售额稳定，但增长率下降。其二，财务指标稳定，成本、利润在一定时期波动小。其三，现金流增速趋快，资产获益能力高，企业盈利能力和抗风险能力增强。其四，融资渠道多元，资本规模达到相当水平，除了借贷资金，股票、债券应成为重要的融资方式。对于成熟期企业而言，确保企业可持续性盈利能力是财务首要工作。

2. 成熟期企业经营风险

从财务角度，企业在成熟期可支配资金充足，现有业务投入相对较少，各项财务指标较好，因此，避免盲目乐观，增强企业持续盈利能力十分重要。相比于成长期，成熟期企业经营风险会相对降低，尽管如此，成熟期的时间长短与企业可持续性盈利增长能力是该阶段企业必须面对的问题，在企业整体形势大好的背景下，保住现有市场份额，提高利润率，成為成熟期企业最主要的经营风险所在。

（四）衰退期：入不敷出，坏账风险增大

1. 衰退期企业财务特征

因市场趋于饱和，大量类似新产品和替代品涌现，对于企业而言，既有产品市场供应大于市场需求，市场规模锐减，从而迈入衰退期。销售额与利润额出现明显下滑，盈利能力下降，财务状况开始恶化。一方面，销售业绩不济，销售增长率可能出现负增长。另一方面，应收账款增多，坏账风险高，企业现金流量持续减少，资金流转不畅的现象开始出现。

2. 衰退期企业经营风险

理论上，走向灭亡是衰退期企业面临的主要风险，但如果调整得当，衰退期企业可以通过开发新产品，或寻找新的业务增长点等，实现战略转移。因此，如何规避灭亡厄运是衰退期企业必须解决的核心问题，通过实施正确的财务策略进行资产重组，集中资源投资于预期前景较好的行业或业务，实现良性变革，以规避衰退风险，使得企业获得竞争优势，推动企业长期稳定发展[6]。经营中，在产品剩余生命周期空档内，对于现有的市场份额，企业在竭力维系之时，寻找和开辟新的业务是关键。

三、不同生命周期企业财务管理的侧重

不同生命周期企业具有不同财务特征和经营风险，财务战略与策略上必然各有侧重。

（一）遵循企业生命周期财务管理一般原则

对于企业而言，企业生命周期贯穿于企业发展的始终。企业应根据对应时期面临的内外环境，遵循企业生命周期管理的基本原则，实施科学的财务管理。首先，科学性原则，应从行业整体状况与企业经营状况，科学界定企业所处的生命周期阶段，收入增长率、市场占有率、成本降低率、创新能力等是影响与判定企业生命周期阶段的主要因素。其次，审视性原则，企业必须密切关注审视企业外部环境如经济环境、政策法规等宏观层面的影响，必须处理原料采购与市场供求等诸多关系，以及时应对财务各类风险。其三，优化性原则，要从财务角度对企业资源配置进行优化，实现系统最优，实现资本与资产的平衡，构建科学合理的资本结构，重视现金流量管理，建立良性财务结构，从财务管理与风险规避的视角做好企业投资决策的优化。

（二）财务战略：把握阶段性要点，实施差异化战略选择

1. 不同生命周期企业的财务战略

不同生命周期企业，发展壮大是共同方向，但因所处生命周期不同，应对处理的问题亦有很大差异，财务战略选择与制定必须结合特定阶段来实施。在初创期，重点在于如何开拓市场，赢得生存空间。市场认可度低，成本高、风险大、财务实力较弱，是初创期企业需应对的主要矛盾。财务管理的重点是求生存，稳健性财务战略是首选。稳健性财务战略的核心是关注经营风险，预防财务危机，最大化地降低财务风险，在筹资渠道、投资方式上相对保守，以自有资金为主，业务重点在主营业务的核心产品。而成长期企业，其市场规模初具，资本结构相对稳定，发展速度迅猛，追求利润最大化是其首要目标，通常选择扩张性财务战略。扩张性财务战略以资本逐利为第一目标，以销售为导向，注重企业规模效应，强调现有资金的再投资盈利，追求资本扩张但非盲目性扩张，投资决策应建立在对未来市场正确预期基础之上，为了避免扩张风险一般立足现有业务，在价值链上开展横向经营。相比于初创期与成长期的小心翼翼，成熟期企业则显得更加大胆，原因在于除已具有雄厚的资本实力与风险抵御能力外，已有业务市场规模相对稳定，但增速放缓，为此，必须实施多元化财务投资战略。多元化财务战略既可以立足现有业务，实施横向一体化、纵向一体化产品经营路线，维持或增强核心竞争力，又可以放眼新的行业领域，形成比单一经营更强的竞争能力。由于经营领域扩大，业务线拉长，对新行业正确的预期和财务风险管理显得尤为重要。相比之下，衰退期企业因濒临灭亡险境，财务战略选择更加显得保守与小心，为了延长企业生存时间为转型转变赢得时间，通常选择防御性财务战略，防御不是退缩，而是在内部积蓄力量，寻找新的发展机遇。其主要特点是投资比较谨慎，强调资金流动与成本降低，精简机构，开源节流。

2. 成长期和成熟期的专业化、多元化和归核化战略

企业生命周期研究学者将处于不同生命周期的企业发展历程归结为“专业化”、“多元化”、“归核化”。“归核化”就是集中人财物资源优先用于本企业最具有竞争力的业务，将日常经营重点定位于业务价值链中本公司最具优势的环节，培育核心竞争能力和可持续发展能力;强调在多元化的过程中，应有专业化的核心业务。企业在成长期和成熟期应避免激进的扩张政策和盲目的多元化。如江苏雨润食品集团有限公司，成立于1991年，在成长期国企改革和国退民进的历史背景下，通过收购、兼并南京罐头厂、哈尔滨肉联厂等企业的方式不断扩张，其核心企业“中国雨润”2005年在香港上市，奠定了雨润食品集团肉制品行业龙头企业地位，其在成长期，专注于食品业的横向一体化、快速扩张型战略取得成功，迅速进入成熟期。其后，雨润食品集团布局多元化经营，进入地产、建筑、金融、商业、物流、旅游等行业。雨润集团实行多元化后，没有集中精力做好食品业务，反而因扩张过快产生资金链问题使食品业业绩下滑、市场份额下降。近几年产能利用率最低仅为14.55%，收入、利润均呈下降趋势，寻求处理非核心业务相关资产、出让股权等方式断臂求生。雨润食品集团因发展战略和财务战略失误，出现了陷于衰落的风险，给我们的启示是：其一，专注主业。企业在扩张和多元化的过程中，应集中资源“做大”主业，突出主营业务，保持专业化，提高核心竞争力，不能分散资源“做多”。其次，成熟期多元化决策应谨慎。雨润集团在处于成熟期，忽视了主业，在没有充足资金的情况下，进入地产、建筑、旅游等与食品行业同属资金密集型且与食品业关联度不强的产业。因扩张过快，多元化定位不准，融资渠道不畅，使其陷入债务违约危机。其三，多元化应支持主业，采取横向一体化和纵向一体化实现多元化和规模扩张。横向一体化指通过并购同行业的企业实现规模扩张，提高市场份额和地位、增强竞争能力的发展战略。如2013年蒙牛乳业收购雅士利，蒙牛的优势是液态奶，奶粉业务是其薄弱环节，雅士利的优势为奶粉业务，蒙牛通过收购雅士利，整合两者的资源优势，快速实现规模扩张，增加了市场份额，取得一定的竞争优势。纵向一体化指沿产业链将产品生产与原材料供应，或产品销售联合在一起，形成完整的产业链，将生产经营向深度发展的战略，有助于形成核心竞争力。如双汇食品采用纵向一体化，既从事屠宰、肉类加工业务，也兼有养殖、饲料、物流、商业网点业务，多元化经营与纵向一体化相结合，做到专业化、多元化、归核化，使企业在发展战略上沿产业链不断向纵深渗透，取得较好的业绩。

（三）财务策略：实施不同的筹资、投资、收益分配策略

财务策略是财务战略的微观反映，具有战术特征，财务战略从根本上影响财务策略的制定与实施，不同生命周期企业财务策略也有较大差异。在初创期，企业重点是筹集资本，筹资策略宜采用权益性筹资，通过资本筹集和利润留存，争取风险投资为企业生存提供支撑，收益分配宜采用不分配股利的策略;同时采用集中性投资策略，重点投资于核心业务，尽快占取市场。初创期组织机构及财务制度不完善，可采用集权式管理，实施严格的预算和成本控制，定价、商业信用灵活而有弹性。成长期企业应采用积极稳健的财务策略，可利用良性发展趋势吸引新投资，采用股权和债权筹资相结合的方式，适当使用信贷资金和商业信用，为实施扩张性财务战略筹集资金，但应控制资产负债率，以控制风险。投资策略以对内投资为主，致力于开发新产品，拓展业务，财务决策主要采用投资报酬率筛选投资项目，以企业价值最大化为导向，选择适当的增长方式;随规模扩大，管理层次增加，财务管理方式向适度分权转变，财务管理体制逐步完善，预算和成本管理趋于规范，财务策略重点是销售预算，通过快速发展实现企业价值最大化财务目标;利润分配可采用低股利策略。成熟期企业实施多元化需要大量资金，财务策略为加强融资、投资管理，保证充足的现金流;通过并购、重組、出售等方式优化资产结构，保证资产收益率。日常财务工作重点在于成本管理，通过成本的精细控制与风险管理，实现企业可持续盈利的财务目标;成熟期应向股东分配较高的股利，既是对股东投资的回报，也能吸引股东加大对企业的投资。在衰退期，企业财务管理目的在于挽救企业，为转型转变赢得时间，因此财务管理的重点是资本预算与战略转移，应通过财务评价，对损害公司价值的非核心业务通过出售、重组、互换等形式剥离出去，维持企业的核心竞争力，形成新的业务增长点;财务管理的主要任务是压缩开支，增加现金净流入;利润分配采用适当分配股利与内部积累并重，为企业转型积累资金。

四、结语

企业生命周期是企业发展过程存在的客观规律，财务战略管理必须严格遵循企业生命周期规律。企业财务管理中，应科学判定对应所处的生命周期阶段，结合实际情况采取对应的财务战略与财务手段，延长企业的生命周期。

参考文献：

[1] 陈松芸.企业周期视角下的财务危机预警实例分析[J].会计师，2008，77（1）：25-27.

[2] 刘继萍.食品企业的管理困境与解决路径[J].食品与机械，2015， （2）：274-276.

[3] 杨晓菲.简述企业生命周期管理理论特征[J].江苏商论，2014，（9）：200-201.

[4] 张志娟.初创期企业的财务管理存在的问题和改进措施[J]财经界（学术版），2015，（2）：190.

[5] 许文兵，邱家学.成长期企业战略选择探讨[J].现代商贸工业，2011，23（4）：13-14.

[6] 祁鑫曦，李桂兰.衰退期企业财务战略探讨[J].产业与科技论坛，2010，9（11）：201-204.