抓住信息披露监管的“牛鼻子”

曹中铭

7月22日，科创板首批25家公司挂牌，中国资本市场也迎来全新的格局。自科创板开市以来，市场运行平稳，科创板也真正实现了“稳起步”的目的。尽管如此，科创板所存在的问题仍然值得关注。其中，科创板公司的信息披露又成为焦点。

为提升券商的专业服务能力、压实压严中介机构责任，上交所科创板上市审核中心于日前印发了《关于切实提高招股说明书（申报稿）质量和问询回复质量相关注意事项的通知》（以下简稱《通知》）。很明显，《通知》直指科创板公司的信息披露。此次上交所相关部门印发《通知》，实际上也说明科创板拟上市企业在信息披露等方面所存在的问题。

对于科创板而言，某些问题已经属于“老问题”了。早在今年4月初，上交所曾指出拟上市企业信息披露存在10个方面的问题。主要包括是否符合科创板定位、信息披露水平重要性的判断、发行人行业地位的披露、会计政策与会计估计的披露、风险因素披露、股份购回的承诺等。其中，像是否符合科创板定位以及风险因素披露等问题，至今仍然存在。对于是否符合科创板定位，某些拟上市企业无论是在招股书中还是在自我审慎评估文件中，都会存在夸大的成分。

像首批获受理但又撤回申请材料的木瓜移动即是如此。客观地讲，木瓜移动就是家广告公司。作为一家广告公司，显然是不符合科创板定位的。但在招股书中，木瓜移动将自己包装成互联网公司，声称其通过智能算法来进行用户广告匹配，每秒钟要进行大量的数字运算。一个简单的问题，弄得如此复杂，其实就是为了混淆视听，意图达到蒙混过关的目的。

科创板试点注册制改革，而注册制改革的核心问题，则在于发行人的信息披露。而信息披露是否能监管到位，将影响到注册制试点的成败。基于此，上交所对于科创板的信息披露，不仅十分重视，而且在制度建设上作出了诸多硬性规定。如要求上市公司和相关信息披露义务人披露信息，应当客观，不得夸大其词，不得有误导性陈述。披露未来经营和财务状况等预测性信息的，应当合理、谨慎、客观。

个人以为，抓住信息披露监管这个“牛鼻子”，对于科创板而言是至关重要的。一方面，强化信息披露监管，是提高科创板上市公司质量的重要保证。此前，沪深主板、中小板、创业板等频频出现欺诈发行，以及新股业绩快速变脸等现象，背后的根本原因，其实就是信息披露问题。欺诈发行自不用说，许多业绩快速变脸的上市公司，背后往往不无包装粉饰的成分。另一方面，抓住信息披露监管的“牛鼻子”，也是建立一个“高标准”的科创板市场的根本诉求。对于科创板，证监会提出了“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本要求。在科创板首批公司挂牌后，“稳起步”的目的已经达到，但“高标准”的要求，显然离不开上市公司真实、准确、完整、及时的信息披露。而且，信息披露工作不到位，将会放大科创板的风险，那么“控风险”也将成为一句空话。

此外，强化科创板的信息披露监管，也是科创板健康发展的需要。科创板要实现健康发展，既离不开制度建设的完善，也离不开上市公司质量的提升。上交所此次发布《通知》，就是完善制度建设的重要组成部分。很难相信，不强化信息披露监管，科创板的健康发展能有保障。

目前科创板还处于开市初期，挂牌的上市公司还不多，发现的问题需要及时解决。个人以为，针对科创板信息披露监管问题，首先要严惩个中的违规行为。像擅自修改招股书与问询结果的行为，都是不能容忍的。对于科创板信息披露中的违规行为，须大幅提高其违规成本。其次，对于历经多次问询仍然不过关的发行人，建议实行一票否决，此举反过来又可倒逼拟上市企业做好信息披露工作，降低审核的工作量，降低监管成本。