“硬核”创新企业吹响进军号角

王棕

8月8日，晶晨股份、柏楚电子在科创板鸣锣上市交易。

这是继首批25家公司7月22日在科创板上市后，科创板迎来的第二批上市企业，科创板上市企业数量扩容至27家。8日上市交易后，晶晨股份盘中一度涨至331.17%，最终以143.36元告收，涨272.36%。柏楚电子盘中涨至305.37%，以243.88元告收，涨255.61%。柏楚电子在当日成为科创板第一高价股。

科创板开市大半个月以来，上市企业均迎来利好增长，股价出现大幅增长。上市企业按行业拆分包含四大类，分别是包括半导体、集成电路在内的新一代信息技术，如乐鑫科技、安集科技、华兴源创等;高端装备制造和新材料，如瀚川智能、天准科持等;新能源及节能环保，如容百科技、杭可科技等;生物医药，如心脉医疗、南微医学。

这些企业均拥有硬核科技，创新能力较高，并且有一定固定资产积累，利润转化具有可持续性和增长潜力，符合科创板的定位。它们最近一年均为盈利状态，净利润最高的是中国通号，达2亿元;在研发投入上，有10家公司2018年研發投入占总营收的比重超过10%，其中有4家超过20%。值得注意的是，由于科创板不受市盈率23倍的限制，首批25家企业的市盈率从19倍到171倍不等，总体平均市盈率为53倍，60%的企业市盈率在30到50倍之间，发行价也相对高于A股新股发行价的整体水平。

众所周知，对许多处于发展初期的中小型科技企业来说，研发投入高、风险大，而投资周期相对较长，资金回收慢，以致难以获得机构投资者的青睐。资金短板，有时让一些科创企业眼睁睁看着机遇溜走。科创板是这些有发展潜力的、处于成长期的科技公司比较好的融资通道。

针对板块定位以及科创企业特点，科创板将大幅提升上市条件的包容度和适应性。在市场和财务条件方面，科创板引入“市值”指标，与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合，可以满足在关键领域通过持续研发投入已突破核心技术或取得阶段性成果、拥有良好发展前景，但财务表现不一的各类科创企业上市需求;允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。科创板还允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市;允许发行具有特别表决权的类别股份。

这一系列制度创新，对于推动我国经济高质量发展具有重要意义。科创板能够给成长空间较大的科创企业提供更好融资支持，更好发挥资本市场对实体经济尤其是创新型经济的支持作用，有利于实体经济形成以技术创新为引领，以新技术、新业态、新模式等为核心的新型生产力。

知名经济学者盘和林认为，科创板定位强调的是科创企业的科创含量，而科技创新能力应当包含两方面内容，即与“研发”相对应的研究能力和开发能力。简单说来，“研究”的成果是新知识或新技术，“开发”的成果则主要是新产品。而研究能力本身并不能绝对转化为技术创新绩效，吸收能力和技术创新能力等中间变量的配合、协调发展，才能实现提高企业技术创新绩效的目标。通过核心技术与主营业务关系的紧密结合能够综合展示企业的研发能力，将技术研发与产业化应用能力的逻辑关系表述清晰，从而更能全面而准确地评估企业的“科技创新能力”。

上市条件包容度的提升，能够帮助科创企业解决直接融资难题，让企业可以投入更多资金、精力用于技术研发和产品开发。一些领先的科技创新企业通过科创板上市后，还能够通过资源整合，实现更多技术创新。

正如武汉科技大学教授董登新所言，科创板开创了一个创新型企业“唱主角”的子市场，它的包容性将极大地激励创新型企业发展，助推科技创新，成为中国经济转型、产业升级的重要抓手。

当然，对大多数企业而言登陆资本市场只是个辅助手段，作为一家有长远发展潜力的创新型企业，主要精力仍然是集中在公司本身的商业模式的进一步完善和主营业务的拓展上，踏踏实实走好眼前的每一步，将来才有腾飞的可能。