上市险企中期业绩PK

吴辉

8月底前，中国平安、中国人保、中国人寿、新华保险纷纷披露中期业绩，A股5家上市险企2019年“中考”成绩单全部亮相。得益于踩准权益市场的投资时机及降税的双重利好，5家上市险企的净利润大幅增长。数据显示，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保上半年归属于母公司股东的净利润合计为1775亿元，按天计算日赚9.86亿元，同比大幅增长80.5%。

净利润同比大增

整体来看，中国平安净利润位列A股五大上市险企之首。

《理财》杂志记者从上市险企半年报获悉，今年上半年中国平安净利润达976.76亿元，同比上升68.1%。中国人寿净利润达375.99亿元，同比增长128.9%。中国太保净利润达161.83亿元，同比增长96%。中国人保净利润达155.17亿元，同比增长55.4%。新华保险净利润达105.45亿元，同比增长81.8%。

从上半年盈利状况看，5家A股上市险企合计实现归属于母公司股东净利润1775.2亿元，上半年日赚9.8亿元，同比大增80.5%。

对于中期业绩增长的主要原因，中国人寿表示，主要受投资收益以及非经常性损益的影响。其中在投资收益方面，自2018年年底以来，公司在既定战略资产配置策略安排下，及时布局，主动操作，叠加2019年上半年境内股票市场大幅上涨影响，公司公开市场权益类投资收益同比大幅增加。

人保集团董事长缪建民表示，上半年取得良好业绩有三点原因：一是集团整体发展质量提高，各板块发展更加均衡;二是上半年投资收益良好;三是因为税收政策调整，人保集团以财险为主，财险行业手续费税前抵扣由15%提高到18%，税收政策调整对今年合并报表贡献利润约47亿元。

受益A股，投资收益率上涨

受益于上半年权益市场收益大幅增长及固收类资产收益稳定增长等因素，5家上市险企的投资收益率表现均不错。

《理财》杂志记者从上市险企半年报获悉，2019年上半年，平安保险年化净投资收益率4.5%，同比上升0.3个百分点;年化总投资收益率5.5%，同比上升1.5个百分点。中国人寿上半年总投资收益率为5.77%，较2018年同期上升199个基点。中国太保实现年化净值增长率5.9%，同比上升1.1个百分点;年化总投资收益率4.8%，同比上升0.3个百分点;年化净投资收益率4.6%，同比上升0.1个百分点。中国人保集团年化总投资收益率为5.4%，同比上升0.3个百分点;年化净投资收益率为5.1%，同比下降0.3个百分点。新华保险年化净投资收益率为5%，年化总投资收益率分别为4.7%。

解析投资收益回暖的原因，不难发现，上半年各上市险企均增加了股票等权益类投资资产的配置。

具体来看，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保和新华保险上半年的权益投资配置均有提升，如中国人寿的股票和基金配置比例分别由2018年年底的9.03%提升至10.78%;中國平安对股票和权益型基金合计占比由2018年年末的9.9%增长至11%;中国太保股票和权益型基金占比7.4%，较上年年末提升1.8个百分点。

对此，前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙表示，上半年险资的投资回报率较高，主要和上半年A股市场大幅反弹有关。年初时市场估值较低，处于历史大底的位置，险资明显增加了股票的投资量，而随着上证指数回升到3000点之上，险资的投资回报就出现明显回升。

不过，在下半年，险资收益或将走低，一位保险公司资管人士直言，“预计下半年投资收益会有一个均值回归的过程，整体要低于上半年。影响险资投资收益率的主要因素包括资产战略配置比例、资产战术配置比例、各子类资产超额收益情况”。

非车险业务异军突起

从上市险企财险板块来看，今年上半年车险业务增长乏力，而非车险业务增长迅猛。

一般而言，财险公司的非车险业务是指除了车辆保险业务外的所有业务，具体包括企财险、家财险、工程险、责任险、信用险、保证险、船货险、农险、特险、意外健康险、社保类业务等。

数据显示，人保财险、平安财险、太保财险的车险保费分别为1274.87亿元、923.38亿元、461.33亿元，分别实现同比增长4.1%、9%、5.2%。其中，人保财险和太保财险非车险业务增长迅猛。

从人保财险来看，上半年人保财险非车险与车险保费占比近乎平分秋色，其中车险占比54%，非车险占比46%。具体来看，非车险方面的意外伤害及健康险、农险、责任险、信用保证险、企业财产险、货运险保费收入分别为409.37亿元、220.31亿元、156.45亿元、104.37亿元、93.88亿元、21.4亿元，分别实现同比增长41%、18%、32.5%、115.3%、13.1%、2.7%。且在众多非车险业务中，仅有意外健康险出现承保亏损，其余均实现承保盈利。

对此，人保集团副总裁、人保财险总裁谢一群表示，非车险业务占比提升的趋势会随着深化改革进一步提高。车险业务方面，由于新车销售量下降，其业务量有所下降，而非车险领域发展空间非常大。

银保渠道“缩水”

从渠道来看，银保渠道的昔日风光已然不再，而在《商业银行代理保险业务管理办法》印发后，部分险企的业务发展放缓或将延续。

数据显示，上半年，中国人寿的银保渠道总保费为473.57亿元，同比下降15.4%;人保寿险原保险保费收入361.89亿元，同比下降15.4%。

对于银保渠道保费下滑的原因，某人身险公司负责人表示，这一方面与险企主动调整保费结构，压缩银保渠道、发展个险有关;另一方面也与保险业调整产品期限结构，加大中长期保障型产品有关。

银保渠道保费的下滑从侧面反映出各险企转型成效，各上市险企的个险渠道位置进一步巩固，长期期交保费增速显著的同时，趸缴保费占比进一步降低。

寿险人力PK

作为寿险公司的生命线，寿险代理人队伍的数量会直接决定贡献的规模保费。

目前国内保险营销员超过800万人，上市5险企的寿险代理人数量就占一半，共计460万人。其中，中国人寿、新华人寿的销售队伍持续上升，平安人寿的销售队伍有所下降。

《理财》杂志记者从上市险企半年报获悉，2019年上半年，中国人寿销售队伍达189万人，同比增长7.1%。

平安人寿代理人数量为128.6万人，较去年同期下降9.3%。人保寿险营销员数量为25.06万人。太保寿险代理人队伍月均人力79.6万人，同比有所下降。新华保险个险渠道，规模人力达到38.6万人，同比增长15.5%。