私有化重振股价必买华能新能源

2019-09-07锵贤

证券市场周刊 2019年32期

锵贤

大和认为，华能新能源股价可受惠潜在私有化的支持。

华能新能源（00958.HK）半年走势图

据华能新能源（00958.HK）披露，该公司股本包括55.35亿股内资股及50.31亿股H股，控股股东中国华能集团及其一致行动人士合共持有公司55.35亿股内资股及3，326.8万股H股，占公司总股本的52.7%。华能新能源上周四收到控股股东来函，内容有关控股股东考虑就该公司所有H股股份作出有条件自愿现金全面收购要约。如进行要约，华能新能源将被私有化并在港交所（00388.HK）退市。

瑞信发表报告指出，不猜测华能新能源的私有化成功率，或其他集团是否也考虑将其上市公司私有化。虽然要约价尚未公布，但估计是次意料之外的计划可使华能新能源的股价转强，及振提风电股近期的股价。该行维持对华能新能源「跑赢大市」评级及目标价3.8元（港元.下同）。

估值长期落后

瑞信认为，目前风电股的估值倍数非常低迷，其中华能新能源估值为今年市帐率0.67倍;龙源电力（00916.HK）为0.59倍;大唐新能源（01798.HK）仅为0.36倍。华能新能源于2011年6月10日在联交所主板上市，该公司致力于新能源项目的投资、建设与经营，以风电开发与营运为核心，太阳能等其他可再生能源协同发展。

集团上周二公布截至6月底止中期业绩，半年多赚31.7%至30.94亿元人民币，每股盈利0.2928元人民币，年化计现价相对今年预测市盈率（P/E）约3倍。华能新能源业务为风力发电及太阳能发电，上半年来自西部地区的发电量增长理想，其中广西、贵州及四川三省按年增长分别为29.1%、37.9%及41.5%。华能新能源其中一个优点，就是不受中美贸易战影响，但估值长期落后，股价往往未能反映实际情况。

今年上半年，华能新能源完成总发电量151.2万兆瓦时，按年增长11.7%;其中风电总发电量144.2万兆瓦时，按年增长11.7%;太阳能总发电量77.3万兆瓦时，较去年同期上升10%。期内，华能新能源风电加权平均利用小时数为1，330小时，按年上升101小时;太阳能加权平均利用小时數为851小时，按年上升12小时。

有效降低资金成本

今年上半年，华能新能源核准风电200兆瓦，纳入分布式开发方案10兆瓦，签署风电开发协议共计2，000兆瓦;取得光伏平价上网建设指标并备案50兆瓦，签署光伏开发协议100兆瓦。集团在设计、招标、建设三个阶段加强工程造价管控，积极拓宽融资渠道，通过发行超短期融资券、低利率存量贷款置换等措施，有效降低资金成本。

大和发表报告表示，华能新能源未有公布潜在要约价，相信公司是想在决定最终要约价前看市场反应。而公司此前的估值不佳，但其今年上半年纯利按年增长31.7%至30.94亿元人民币，表现优于预期。大和认为，华能新能源股价将受潜在私有化的支持，将集团股份评级由「持有」上调至「优于大市」，目标价亦由2.3元升至2.9元。