油品消费增速走低化工品低位盘整

□ 文/朱昌海 李文翎

5月

国内成品油表观需求为2740万吨，同比上升1.8%

6月

石化产品价格指数环比下降2.7%

石脑油价格指数环比下降3.9%

石化产品整体利润水平较5月下降1.8%

原油方面，6月均价64美元/桶，7—8月震荡回升概率较大。5—6月，布伦特首行原油期货价格震荡下行，波动区间为64.49美元–72.62美元/桶，均价为70.3美元/桶，同比下跌8.71%，环比下跌1.85%。金融市场因美联储内鸽派表态而产生降息预期，风险资产价格出现强势反弹，但受中美贸易摩擦和“OPEC+”减产协议的不确定性影响，预计7月原油均价为64美元/桶。8月，原油市场供应仍然偏紧，在经济金融风险总体可控的情况下，原油价格继续震荡回升的可能性较大，预计布伦特原油价格主要运行区间为60美元–72美元/桶。成品油方面，宏观经济及行业运行压力持续显现，估计7—8月成品油消费增速呈走低态势，汽油、柴油增速下降，煤油消费保持中高速增长，消费柴汽比先升后降。5月国内成品油表观需求为2740万吨，同比上升1.8%。预计6—8月成品油表观需求分别为2810万吨、2850万吨和2885万吨，同比分别上升4.7%、2.8%和1.6%。其中，汽油需求分别上升5.5%、2.4%和4.2%，柴油需求分别上升3.4%、2.4%和下降1.3%，航煤需求分别上升7.1%、5.6%和4.1%，消费柴汽比分别为1.16、1.07和1.08。化工品方面，价格重心低位企稳后，略有反弹。6月，石化产品价格指数环比下降2.7%，石脑油价格指数环比下降3.9%，石化产品整体利润水平较5月下降1.8%。其中，合纤原料价格跌幅最大，超过5%；合成橡胶价格跌幅最小，为0.4%；合成树脂及有机原料价格下跌2%；合成纤维价格下跌2.7%。后市因原油价格有企稳预期，多数产品价格或回稳，但下游需求并没有明显改善，价格和毛利盘整走弱的可能性较大。

成品油消费增速持续走低

随着宏观经济及行业运行压力持续显现，汽油消费维持中低速增长，柴油消费环比增长。5月汽车销量同比下降16.4%，连续12个月处于下跌状态，其中乘用车同比下降17.4%，较4月略有收窄。我国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，环比回落0.7个百分点，跌破景气区间。

5月，厂商促销手段密集，汽车市场下探趋势略有止步，环比出现小幅反弹，但宏观增长动力趋弱，消费增长动力不足，加上部分地区国6排放标准提前实施，影响了厂商出货，汽车市场低迷态势尚未出现扭转苗头。6月6日，国家发改委等三部委发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019—2020年）》，严禁各地出台新的汽车限购规定，不再增加限购城市，旨在破除汽车消费政策门槛，政策方向从限制购买转向引导使用。从目前来看，国家已经打出促消费组合拳，但地方政府，特别是京沪等一线城市，政策如何落地尚存不确定性。

6—8月，预计成品油消费呈现如下特征：一是汽油消费维持中低速增长。汽车市场未见明显复苏势头，政策刺激效应真正影响市场存在时滞，预计接下来乘用车市场低迷态势仍将深度影响汽油消费。气温升高，使车用空调使用增加，以及暑期自驾出行增多，虽然带动汽油需求增长，但效果有限，预计汽油消费增速仍维持中低速。二是柴油消费稳中走弱。宏观经济运行压力逐步显现，工业企业利润增速和生产动力趋弱，商用车销量年内首次出现负增长。同时，近期环保及安全生产审查形势严峻，对经济的负面影响持续存在，加上国6排放标准全面铺开，炼厂不达标资源可能保持高位，拉低柴油表观消费量。三是航煤消费保持中高速增长。一方面，随着7月暑期的来临，航空出行需求将明显增长；另一方面，贸易摩擦对居民航空出行意愿及航空货运均存在一定抑制。但是，航煤刚性需求增长的动力强劲，仍保持中高速增长水平。在炼厂方面，开工率继续下滑。5月，受到集中检修的影响，主营炼厂开工率继续下降，三大集团平均开工率为78%，环比下降0.9个百分点；山东地炼常减压装置平均开工率为54.5%，环比跌5.9个百分点，同比跌6.9个百分点，亏损局面仍未改善，预计开工率仍下滑。

近期，大型炼化一体化项目的投产对行业产生较大影响。5月下旬全面投产的大连恒力石化，开工率不断上升，预计逐步接近满负荷运行，资源冲击加剧了局部市场过剩态势。

化工价格重心低位企稳

5月，布伦特原油和石脑油价格企稳，但月底原油价格重挫，中美贸易摩擦升级导致终端压力依然较大，石化产品价格整体走跌。当月，石化产品价格指数环比下降2.7%，石脑油价格指数环比下降3.9%，石化产品整体利润水平环比下降1.8%。其中，合纤原料价格跌幅最大，为5%左右；合成橡胶价格跌幅最小，为0.4%；合成树脂及有机原料价格下跌2%左右；合成纤维价格下跌2.7%。后市因原油价格有企稳预期，多数产品价格或回稳，但下游需求并没有明显改善，价格和毛利盘整走弱的可能性较大。

在合成树脂方面，5月，聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场价格震荡下跌后小幅反弹。月初，适逢五一假期，库存重回高位，厂家在销售压力下频繁降价。下游各行业整体开工率偏低，原料采购意向不高，市场货源消化缓慢，价格一路下跌。月中，期货价格走强，提振了市场。部分工厂低价接货，市场气氛较为活跃。月末，随着下游刚需补仓结束，市场重回弱势。6月，国内检修装置不多，但5月底外商报盘大幅走低，估计6月进口量多于5月。整体来看，市场供应量增加，对市场形成利空。需求端方面难有较大的扭转。随着天气逐渐炎热，管材需求逐渐减弱；农膜需求进入淡季；包装、注塑、中空、拉丝等行业生产相对稳定，变动不大。6月市场延续供过于求的态势，市场弱势难改。

在有机原料方面，5月，现货销售量较前期有所减少，国内丁二烯市场价格整体维持上行走势。北方市场，久泰能源的丁二烯暂无销售，蓝星集团丁二烯数量亦不多，对市场亦暂无明显补充，对供应面有一定支撑；华东市场，进口货源到港量减少，存在挺价意向，但随着价格逐渐上行，市场观望心态明显，高价成交不畅，存在一定下行压力。5月，对二甲苯（PX）整体呈现“先重挫，后回稳”的行情。下游精对苯二甲酸（PTA）价格下行，叠加恒力石化450万吨/年新增PX产能的全面投放，市场供需矛盾被激化，PX价格受到重挫。5月下旬，PTA市场因聚酯需求提升而回暖，加上亚洲地区PX装置检修集中，且迫于利润亏损压力，工厂挺价意愿增强。PX价格触底后，出现小幅反弹。6月PX价格以箱体震荡行情为主。

在合纤原料方面，5月，乙二醇市场行情呈“V”型走势。上旬受中美贸易摩擦加剧的影响，市场情绪明显偏空。当月下旬，在长期低价运行下，乙二醇供需格局有所改变。部分贸易商积极补库，现货市场有所收紧。6月，聚酯装置开工企稳，且原油价格下跌拉动了石脑油、乙烯价格同步探低，乙二醇生产现金流有所改善。5月，PTA现货价格大幅下跌。上旬，现货流动性收紧，PTA价格坚挺，但随着中美贸易不确定性增大，避险情绪增强，PTA期货价格率先下行。中旬，聚酯装置生产负荷快速下降，PTA价格出现塌方式下跌。下旬，聚酯产销情况持续低迷，对PTA价格没有帮助。直至临近月底，聚酯产销情况好转，加上个别PTA装置意外停车，期货价格企稳，现货价格走强。6月，进入传统淡季，终端织造厂的订单较少，聚酯需求不高，或对PTA行情形成制约。

在合成纤维方面，5月，由于下游需求较弱，涤纶价格单边下跌。上旬和中旬，由于终端销售进入淡季，开工率下滑较多，涤纶库存上升，价格持续下跌。下旬，进入低位的价格引发终端投机需求。在快速去库存后，价格企稳且小幅上涨。6月，在工厂低库存的支撑下，价格短期内保持平稳，但从中期来看，库存和成本压力仍将叠加，市场价格易跌难涨。

在合成橡胶方面，5月，原料丁二烯价格上行，叠加沪胶价格高位震荡，从业者看涨情绪较高，顺丁橡胶市场价格不断被推涨。然而，需求端并无明显改善，下游工厂开工率稳定，多数工厂只是刚需补货，市场高价成交不是太积极。6月，合成橡胶需求较弱，市场货源流通速度依旧缓慢。天然橡胶、原料丁二烯价格反弹力度不大，未能对合成橡胶形成支撑。