2019年下半年，做多黄金机会再现

文/徐珊

2019年6月，伴随着日渐升高的气温，黄金——这个众所周知的避险投资标的，表现也可谓热火朝天。在短短1个月时间里，沉闷许久的国际金价迎来一波气势如虹的上涨，1个月内每盎司（约28.35克）飙升100多美元，整体单月涨幅接近8%，更创下自2016年6月英国“脱欧”公投结果出炉后，3年以来的最大单月涨幅。黄金分析员普遍认为，这是全球流动性宽松预期进一步升温、美国联邦储备委员会（以下简称“美联储”）释放出了“鸽派”预期及全球中央银行降息浪潮已经日趋明确的结果。另外，美国外交政策四处惹火，国际地缘风险再度硝烟四起，也是致因。

从全球范围来看，避险情绪再一次主导了资金走向。作为避险贵金属的最重要代表，黄金暌违已久再次站上了资金的风口。通过对整体环境及技术的分析，预计在2019年下半年甚至2020年上半年，黄金价格将维持一种强势状态。有偏好的投资者可以适度把握这次做多黄金的机会。具体分析如下。

国际金价月线长阳创3年最佳

纽约商品交易所（COMEX）主力黄金期货价格在2019年6月刚刚经历了一波强势大涨。根据Wind咨询的数据，以2019年5月底黄金1310美元/盎司的收盘价和2019年6月底黄金1412.5美元/盎司的收盘价计算比较，整个6月，主力黄金期货价格大幅上涨了102.5美元，涨幅为7.82%。

其中，2019年6月21日，COMEX主力黄金期货盘中最高上触1415.4美元/盎司，并收于1403美元/盎司，这是时隔近6年黄金期货价格首次重返1400美元整数关口，整个市场为之一震；而到了6月25日，COMEX黄金期货价格继续上行，一度上触1442.9美元/盎司，创下当月最高点位。

从国际黄金2019年6月的走势图来看，整个上涨过程可谓攻城拔寨，几乎是全程高歌猛进，牛市行情显著，表现异常强势。2019年6月，COMEX主力黄金期货月线长阳，涨幅为7.82%，这是自2016年6月那场戏剧性英国“脱欧”公投结果出炉后的最大单月涨幅。推算2019年5月和6月的连续涨幅，黄金期货2个月的累计涨幅已经达到10%。黄金期货价格在没有预期外的重大事件或者外因刺激下，不仅一举收复了此前3个月跌跌不休的失地，还一举攻破多年难以拿下的重要的价格整数关口，可见多头情绪浓郁且冲劲十足。在市场外部环境不变的条件下，沉寂许久的多头情绪或将继续占据主导地位。

全球宽松流动性推动金价上攻

受困于全球经济持续下行压力，当前世界各国央行为刺激本国经济尽快走向复苏的轨道，纷纷采取降息等刺激手段，对于全球流动性将持续宽松的预期自迈入2019年以来不断升温。

由于美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长德拉基都放弃了货币政策正常化措施，最近美联储和欧洲央行都正在考虑恢复宽松的货币政策。在2019年6月4日发表的一次讲话中，鲍威尔转向了宽松的货币政策立场。紧接着，德拉基也在6月18日也采取了同样的行动。他们的言论一出，随即压低了利率水平，全球各国的10年期政府债券收益率均呈现下跌走势。在美国，基准10年期美国国债收益率在6月一度下跌到2%，创下了自2016年11月以来的最低水平。与此同时，德国和日本的10年期国债收益率则更深地滑入创纪录的负值区域，分别为-0.33%和-0.13%。

资金寻求避险标的情绪占据主导地位

近两年来，国际地缘风险迭出，冲突不断并未见有效遏制，对黄金等避险价值较大的贵金属的价格起到了提振作用。尤其是进入2019年之后，投资机构开始担心原油、铁矿石等大宗商品涨价会让全球通胀压力再度变大，因此纷纷选择加仓黄金以对冲通胀压力风险。

此外，2019年6月以来，维持强势地位已久的美元开始持续走弱，也助推了黄金期货价格呈现走强的态势。在经历了4个月的连涨后，美元指数自2019年6月开始调头向下，也创造了自2018年以来的最大单月跌幅。

彭博数据显示，目前黄金ETF持仓量维持在2013年以来的高位。全球央行也在一直积极择机买入黄金，在某种程度上，也助推了黄金价格上涨。

“黄金盛宴”难言结束

整个2019年6月，众多投资者的入场成就了这场“黄金盛宴”，但或许还难以轻言此波行情已经结束。从市场的方方面面综合评判，黄金价格仍有上涨空间。

国际市场多因素支撑

美国银行分析师认为，后市美元还会进一步走弱，从而进一步助推市场对黄金的需求，未来12个月中，黄金价格或能突破1500美元/盎司。2019年下半年—2020年，受通胀因素影响，美国实际利率水平将进一步走低，对黄金多头是重大利好。2020年下半年以前，对于黄金来说都是机遇窗口期。

虽然2019年6月末黄金价格较日前高点出现明显的回撤，但不少市场人士认为，黄金价格仍有上涨空间。分析其原因，主要是黄金多头仍处于强势地位，金价继续上行的趋势不变，黄金多头已经沉寂多时，积蓄了充足的做多力量。总体上看，外部环境也表现出支持黄金走强的姿态。先于美联储，全球其他央行也释放了货币宽松的信号。6月以来，美联储开始“转鸽”，美元预计将继续走低。这对黄金而言无异于一个“完美世界”。

摩根士丹利表示，看好2019年下半年黄金价格，将其平均价格预测上调至1435美元/盎司；预计金价将在2020年上半年持续保持在高位，对2020年黄金平均价格预测为1338美元/盎司。

普遍预期贸易紧张局势升级和地缘政治风险扩大，则可能会刺激金融投资者进一步涌入黄金市场。自美国总统特朗普上台以来，美国开启了四处挑衅的外交策略。由美国挑起的中美“贸易战”，因美国的反复无常而不断反复和反转，拖累了全球经济的复苏进程，也连带周边国家和相关产业陷入不确定的经济环境中。

美国与欧盟之间的关系也日趋微妙。刚从2019年G20峰会回国，特朗普立刻把新的枪口对准了欧盟。美国提出对欧盟40亿美元的商品加税加税。据悉，美国贸易代表办公室（USTR）提议针对欧盟的飞机补贴问题征收更多产品加税。美国提议加税的商品范围还涵盖乳制品和一些金属。欧盟也不甘示弱，以美国补贴波音为由，回复了一份长达11页的“报复清单”，产品总价值达200亿美元。最新出炉的经济分析报告称，美国对欧盟新的加税威胁暗示前景堪忧，有可能扩大贸易争端范围。此时美国的加税威胁对欧盟仍然脆弱的经济而言，是雪上加霜。

美国与伊朗之间的矛盾日益尖锐，地缘性风险急剧增加，担忧情绪持续升温，对黄金这种避险工具的需求也随之增加。此外，在经济疲软的形势之下，世界各地的“反全球化”力量可能崛起，从而导致稳定性遭到破坏。而在经济和政治不稳定的形势下，黄金可做“避难所”之用。

技术上已形成支撑线

从技术上看，黄金已经强势突破了2016年3月以来的趋势线，现在的颈线位置大概在1360美元/盎司附近。即使近期黄金再次回落，只要维持在这一线上方，就能确认黄金下方的支撑。这将会促使更多的黄金多头发起进攻，因此，黄金回落只是为布局更多的黄金持仓提供机会。进入2019年7月后的两根日线似乎已经表明了更多多头正在持续入场，加入这场“黄金盛宴”。

因此，黄金的中长期配置价值值得被坚定看好，未来3～5年或将是一个黄金走“牛”的过程，2019年下半年可以说是黄金牛市的起步期。

不过，金价走高也引发了一些利空因素。比如，印度宝石和珠宝国内委员会表示，当地金价涨至纪录高位令零售购买需求减弱，2019年印度黄金需求可能下降10%，至3年来的新低。作为全球第二大黄金消费国，印度黄金购买量的下跌或将限制国际金价的反弹。

综合来看，黄金正处于一个多头力量积蓄待发的时点。不论是从国际政治、经济环境的稳定性来看，还是就货币流动性的宽松程度而言，黄金价格都有进一步走强的理由和动力。结合技术分析的辅助证明，黄金向上有较大可能突破1500美元/盎司的机会。投资者根据自身的投资偏好和资金情况，择机适度买入黄金，可能是一个不错的中长期投资选择。