浅析阿根廷债务危机的原因及启示

摘要：在19世纪初，阿根廷的经济处于世界前列;在第二次世界大战之前，阿根廷的经济增长率与美国相当，人均GDP甚至高于英国和法国等发达国家。因此，来自世界各国的移民们踏上了肥沃的潘帕斯草原。100年后“潘帕斯雄鹰”依然在绿茵场上狂奔，而阿根廷的经济却止步不前。进入2018年，阿根廷货币比索就不断地下跌，金融风暴席卷阿根廷汇兑市场。5月初，比索暴跌35%，基本处于崩盘的走势。5月3日当天，美元汇率涨幅8.27%，1美元兑换23.3比索的最低纪录被打破。9月中旬，阿根廷存款利率降到60%，比索严重贬值，通货膨胀比率上升，在债务负担和货币通胀的牢牢束缚下，阿根廷经济濒临崩溃。谁能想到，过去一度和美國相竞争的阿根廷会变得如此不堪，又是什么导致这个曾经的世界经济强国在发展中掉队了，本文将以2018年阿根廷的金融动荡为背景，阐述阿根廷债务危机发生的原因，并为我国今后的经济发展提供相应启示。

关键词：阿根廷;债务危机;金融开放;金融监管

1.阿根廷金融动荡的概况

2018年5月，阿根廷汇兑市场发生严重震荡，引发金融界的广大关注。

在阿根廷央行将美元储备抛售给市场并调整基准利率后，5月7日，比索对美元走稳。刚刚过去10天，比索兑美元的汇率就下跌了12%。并在3日当天下跌8.5%，创下美元历史低点——1美元兑23比索，这是近两年以来的最大跌幅。7月世界杯期间，阿根廷球迷居然借高利贷去看世界杯，这既说明了阿根廷人对足球的狂热，也间接说明了该国经济出现了很大的问题——国内货币比索贬值严重。到9月初，阿根廷比索贬值了50%以上;当央行把利率定到60%后，比索创下了20%的跌幅，阿根廷无奈加息导致比索“哭泣”。市场预期通货膨胀率接近40%，预计公共债务将占国内生产总值的87%，这比国际货币基金组织一年前估计的52%还要高，阿根廷陷入了低增长、高通胀的经济困境。

为了防止汇兑市场的持续波动，阿根廷政府采取了一系列措施。财政部长杜霍夫宣布为减轻赤字压力，在年内将取消发行新的债券并将公共投资减少为50%。阿央行一周连续加息三次，将银行的参考利率提高到40%;同时，为稳定汇市的波动局势，阿央行还抛售了大量的美元。自3月到现在，阿央行为维持汇市稳定而抛售的美元已高达70亿元。此外，阿根廷政府为恢复市场信息，将加快调整公共服务价格的步伐，力争在年内把通胀率控制在15%以内。从当前来看，阿根廷经济的恢复仍然面临严重的困难，金融改革之路注定不会平坦。

2.阿根廷债务危机的原因

2.1结构单一的出口模式

自2017年12月以来，阿根廷经历了严重干旱的天气，拖垮了阿根廷的主要出口来源——农业经济。据阿根廷谷物交易所统计，大豆和玉米的大幅减产造成了将近60亿美元的损失，导致阿根廷的GDP缩水1%，这不仅影响了阿根廷的出口贸易，还影响了依赖这些农作物的食品加工行业。此外，谷物（小麦、玉米）与果实（葵花籽、大豆）等初级产品在阿根廷出口中分别占47%和21%的份额，再加上谷物与果实的价格持续走弱，阿根廷经常账户由盈余转为持续扩大的赤字，这种结构单一的出口模式使阿根廷的国际收支失衡进一步加剧。同时，阿根廷为保护国内制造业，长期使用进口替代政策，导致国内制造业无力跟国外竞争，吸收的国际投资资本越来越少，难以阻止阿根廷恶化的金融局势。

2.2国定汇率为主的货币局制度

2018年9月初，美国利率上升，美元持续走强，阿根廷比索出现断崖式贬值，有学者指出，比索贬值将超100%，极大地降低了对新兴经济体的吸引。

阿根廷实施的固定汇率为主的货币局制度使比索严重贬值，大大削弱了商品的国际竞争力，沉重打击了阿根廷的贸易出口。通常来讲，一个国家如果盯住某种强势货币，即可以与该货币在固定汇率制下进行无限制兑换，那么这个国家与盯住国一定有非常密切的贸易联系。但阿根廷流入美国的出口份额仅占12%，远远低于英国和法国对美国的出口份额。国定汇率制使阿根廷陷入了出口不振、经济疲软的局面，阿政府难以灵活的使用货币政策，只能采用有限的财政政策来摆脱目前的困境。为此，阿根廷政府必须以大力削减财政赤字为条件向国际货币基金组织请求贷款援助。然而，持续恶化的经济局势，迫使马克里政府提前在华盛顿与国际货币基金组织就拨付援助资金进行谈判，以换取明年的财政平衡。

2.3国内存在庞大的债务负担

自2016年起，阿根廷政府就大范围进行主权债务融资，外债规模持续扩大。到2017年年底，外债累计2330亿美元，与2015年比，增加了约28%。此外，前总统克里斯蒂娜在执政期间给残疾人和穷人增加了很多补贴，还通过发行货币来改变国际收支逆差，这些不仅增加了政府支出，还引发了严重的通货膨胀。马克里政府为挽救国内的经济困境，在2017年取消了部分补贴，与2016年相比，补贴减少约17%。但补贴的减少却导致商品价格的上涨，再加上货币的严重贬值，预计今年的通胀率将超40%。此外，阿根廷银行的资金无法正常周转，庞大的公务员队伍在财政开支上没有节制，进一步加剧了政府的财政负担。由于阿根廷外债规模庞大且违约次数过多，很难获得国际组织的投资与援助，阿根廷的经济形势岌岌可危。

2.4美国等西方国家的推波助澜

美国等西方国家一直鼓吹私有产权制度的优越，并依仗自身的国际地位，在全球强行推进金融自由化政策，诱使阿根廷在国内大规模推进私有化，使阿根廷逐步陷入了经济困境。由于阿根廷的私人资本比较弱小，国有企业是主要的经济支柱;国有企业私有化会大大减弱民族工业的竞争力，削弱国家对经济命脉和战略性行业的控制权，甚至丧失同国际资本讨价还价的能力。如今，这些国家以一个缺少公共抵押品的小小理由，就拒绝给阿根廷提供国际资金援助，有的国家甚至还大肆侵占阿根廷民众的个人存款，使阿根廷政府的财政负担愈加沉重。此外，阿根廷国民为了避开当前的经济风险，把手中的比索大量兑换为美元，转移到摩根大通银行等外资机构。然而，外资机构非但没有妥善保管他们的财产，反而进行大范围的洗钱活动，使阿根廷国民遭受巨大的财产损失。同时，阿根廷国内腐败现象滋生，很多官僚买办与外国资本相互勾结，使巨额的财富大量流失海外，政府的债务不减反增，逐渐把阿根廷推到财务破产的边沿。

3.阿根廷债务危机的启示

3.1大力发展多样化的产业模式

阿根廷坐落于南美洲东南部，东临大西洋，国内自然资源丰富，农牧业非常发达，粮食和肉类占据阿根廷对外贸易的很大份额。然而2017年严重的干旱天气，造成了阿根廷粮食的大量减产，加剧了其国际收支的失衡。因此，阿根廷不能仅仅依赖农牧业出口，而应该发展多样化的产业模式，大力发展制造业和金融服务业。阿政府应积极实行对外开放的方针，鼓励外国企业参与国内石油化工和仓储物流等行业，给他们营造一个良好的投资环境;此外，积极引进外资机构，允许他们在本国建立分厂，开设分支机构，一方面能带来先进的技术管理经验，拉动国内的就业，另一方面还可以刺激国内企业的创新与改革，增强它们的核心竞争力。发展多样化的产业模式，能使国内的经济结构更加完善，对外出口的产品更加丰富;还可以更大程度地利用外资，推动国内经济的增长。同时可以避免因产业结构单一而导致国际收支失衡，可以更大程度地保证宏观经济的稳定运行，抑制国内债务危机的发生。

3.2 切忌盲目推行金融开放

阿根廷政府在国内盲目推行金融开放，并向外国投资者全面放开证券银行业，不到几年的时间，金融命脉的控制权就落入了西方国家的手中，导致国内爆发严重的债务危机。阿根廷债务危机提醒我们，金融开放就像一把“双刃剑”，利用好可以快速推动国家的经济增长，利用不好就有可能破坏国家的金融安全。因为，美国一直依靠美元霸权来操作国际货币基金组织，迫使其他国家推行金融自由化政策，并把其作为全球经济扩张的一部分。因此，我们在推行金融开放时，一定要结合自身的国情，稳扎稳打地推行金融开放，对银行、证券等行业的开放持审慎的态度，必要时对资本流动项目实施一定的金融管制，消除某些突发因素对宏观经济的冲击。此外，在风起云涌的当今世界，我国为了吸引外资，促进贸易开放，应采用灵活的汇率制度;在某些特殊时刻可以采取固定汇率制，但一定要立足当时的经济形势，确保国家的金融安全。

3.3建立债务安全预警机制

当前，阿根廷遇到的诸多困难和挫折，在很大程度上都跟政府的干预过多有关。所以，我国在发展经济时，应协调好政府和市场的关系，在政府进行干预时，适当加强市场的自我调节作用。此外，大力吸引外资，缓解国内资金的短缺，促进本国经济和社会的发展诚然重要，但借债必须考虑项目的使用效益和本国的偿还能力。虽然我国当前经济发展势头良好，财政赤字远低于国际规定的风险临界点，但我们也不能沾沾自喜。现在某些地方政府为吸引外资，盲目举债搞发展，产生了一系列的地方债务问题。地方当局融资的资金大部分来自银行，一旦它们的债务扩张，就会集聚大量的债务风险，对银行业造成重大的冲击，在某种程度上威胁国家的金融安全。因此，我国应建立一套债务安全预警机制，密切关注地方政府的债务管理状况，在保证金融安全的情况下推动经济的发展。

3.4加强金融监管，警惕国际资本腐蚀

阿根廷由于金融监管不到位，国内产生了官僚买办的利益集体。这些利益集体在金融开放中对西方国家私有化、自由化的建议言听计从，无视外来企业对本国企业的强烈冲击，任凭外资机构主导本国的证券、银行等战略行业，甚至放弃对国际资本流动的监管，以从中获取巨额的腐败收益。这种异常猖獗的行为，给国内经济带来庞大的债务压力。因此，阿根廷政府应加强金融监管，遏制官僚买办与外国资本相互勾结，警惕国际资本的侵蚀。此外，阿根廷由于財政纪律涣散，国内一直存在巨额的财政赤字，市场偿债能力不足，一旦出现金融动荡，很容易爆发债务危机。因此，阿根廷政府应该强化财政纪律，进行财政机制改革。首先，削减政府机构，淘汰无用人员，改善政府的办事效率;其次，改革社会保障机制，减少公共福利，降低财政支出;最后，合理调整税率，增强税收管理，杜绝偷税漏税现象，严惩各种腐败行为。只有这样，才能减轻国内的财政负担，避免债务危机的发生。

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作者简介：

李士明，男，汉族，河北省邢台市，河北大学研究生在读，研究方向：国际金融。