A股2018盈利能力百强榜

杨旭然

这些变化，也深刻体现出中国产业经济的发展变迁和周期波动。

对于A股乃至全球的投资者来说，2018都是一个难忘的年份。

在這一年里，虽然A股有90%的企业都实现了盈利，但是合计利润出现了同比下降。数据显示，2018年A股整体实现净利润3.36万亿元，同比下降1.9%。

有一些上市公司出现了业绩暴雷，股价大幅度下挫，更严重的是，—些原本看起来是“白马股”的上市公司，竟是通过造假粉饰财报，这些问题企业最终暴露，给投资者带来了巨大损失。

值得欣慰的是，在《英才》按照盈利能力进行筛选的企业中，绝大多数都保持了增长的态势，其中的佼佼者在并不友好的宏观环境下，取得了比较陕速的盈利增长。

相比2017年度盈利能力百强榜，2018年度榜单除了整体的盈利能力继续提升、优质企业的竞争优势保持稳定的同时，也产生了一些新的变化，而这些变化，也深刻体现出中国产业经济的发展变迁和周期波动。

首先是汽车行业的盈利能力出现比较严重的下滑，2017年上榜的广汇汽车（600297.SH）、长安汽车（000625.Sz）退出榜单，盈利能力最强的车企上汽集团（600104.SH）年度扣非净利润从2017年报342.64亿元下降至2018年报的324.09亿元，广汽集团、长城汽车虽然仍在榜上，但盈利能力也有不同程度的下降；

房地产是A股上市公司中的另一个盈利大户，但由于房地产政策变化等多种原因在2017年报中上榜的中小型房地产企业并不多，2018年，中型房地产企业盈利能力全面回升，广宇发展、首开股份、金融街、阳光城四家企业上榜，且三一重工（600031.SH）盈利能力大幅度提升，直接从去年的未上榜窜升至2018年的57位。

另外，由于严重的财务造假问题，*ST康得（002450.SZ）和ST康美（600518.SH）退出榜单。新上市的大市值科技公司鹏鼎控股（002938.SH），和新进入苹果产业链的立讯精密（002475.SZ）上榜——A股盈利能力强大的科技股几乎全都是硬件企业，这反映出了中国科技行业的现实情况。

另外，本次榜单在净资产收益率方面做出了一些修正，剔除了ROE大于40%的企业，因为对于大多数盈利能力异常高的企业来说，都很难长期守住高盈利能力。

例如，在2016、2017年风光无限的钢铁股，2018年之后盈利增速开始下滑，同时上游铁矿石、焦炭等行业纷纷抢夺“胜利果实”，因此将华菱钢铁（000932.SZ）、柳钢股份（601003.SH）、三钢闽光（002110.SZ）等钢企移出榜单；

由于盈利能力较强的头部企业保持了良好的增长势头，本期榜单将营业收入标准提升至150亿元，并将年度扣非净利润的门槛提高至25亿元，我们高兴的看到，即便如此，仍然有百家企业满足了我们的需求。

这些企业不仅是2018年A股盈利能力最强的上市公司，同时也是未来最有可能继续保持净利润增长能力的企业，因此值得投资者长期、持续、密切关注。

选取标准

1.10%

2.总收入>150亿元

3.扣非净利润>25亿元

中国平安（601318.SH）

5月16日，中国平安公告，公司2019年度长期服务计划于5月7-14日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票5429.47万股，成交额合计42.96亿元，成交均价约79.1元/股。虽然上市公司回购股票并不意味着股价的100%上涨，但至少可以给投资者传递出正面的信心。从中国平安2018年报和2019年一季报的情况来看，其增长的动能仍然十分强劲。

中国神华（601088.SH）

不论是从营业收入、ROE还是各种类型净利润指标上来看，中国神华都是中国最优秀的上市公司之一，但最近两年的股价表现并不尽如人意。由于煤炭供给侧改革的影响，全行业的盈利能力越发稳定。并且中国神华始终贯彻煤炭——电力产业链贯通模式，从煤矿到电力生产的布局，熨平行业周期，因此可以预见，中国神华的盈利能力会保持一定程度的稳定。2019年一季报其净利润恢复增长，营业净利率、营业利润率都有提升。

贵州茅台（600519.SH）

自2014年初启动上涨至今，贵州茅台累计涨幅超过了10倍，是中国资本市场中最耀眼的明星股，甚至可以不加之一。其2017年以来直接从“价值股”变成了“成长股”，营业收入、净利润高速增长，市值随之突破万亿大关，股价持续上涨。虽然在2019年5月遭遇了前任管理层的贪腐问题，但对于茅台经营层面和品牌价值的影响不会很大，因此其盈利能力将大概率持续下去。

长江电力（600900.SH）

提到两市最具防御性的品种，长江电力非常具有代表性，同时也是最为低调的一家。其2017年以来股价累计涨幅达到50%左右，再加上这两年每10股7.25、6.8元的两次分红，实际上给买入的投资者带来了丰厚的回报。

格力电器（000651.SZ）

2019上半年A股上市公司最重要的新闻事件之一，就是格力电器大股东珠海格力集团公开征集转让15%股份事件，这将直接导致这家A股最佳上市公司之一控制权的变更。消息传出后格力电器股价直线上涨超过了33%，这显示出了市场对其看好之情。但在基本面方面，格力电器2019年一季报净利润、营业收入同比增速下滑至个位数，如何在非常时期“稳定军心”，是摆在董明珠面前的—大考验。

伊利股份（600887.SH）

乳制品行业受经济波动比其他消费品更加明显，如果宏观经济环境和就业形势承压，乳制品、烘焙等原本深受喜爱的可选消费品有可能最先被抛弃。伊利股份在这种环境下仍然保持了稳定的增长水平，2018年报净利润、营业收入分别同比增长7.31%、16.89%，超过2017年同期水平，显示出了强劲的抗压能力。二级市场对此给出了积极的反应，2018上半年最高涨幅超过40%。

双汇发展（000895）

双汇发展在屠宰和肉制品领域“一家独大”，竞争优势明显。受益于终端产品价格的上涨，其2018年报、2019年一季度净利润分别增长13.78%、20.25%，净利润增长的能力得到恢复，但营收增长的速度跟不上。也就是说企业虽然能够提价，但整个屠宰行业仍然没出现明显的增长恢复。其中影响因素很多，很重要的原因之一，是生猪养殖行业集中度提升的背景下，导致下游屠宰行业的利润形成挤压的预期。实际上生猪仍然是一个高度分散的市场，双汇有足够的定价权，生猪产业集中度提升对于双汇发展盈利能力的影响不会很大。

中国国旅（61888.SH）

免税商品消费是目前国内少有的低渗透率行业，中国国旅营业收入已经数百亿，并且市值接近1500亿元，但真正买过免税商品的消费者还是少数。2016年中国出境游渗透率仅有不到9%，那么粗略估计全国应该有90%的消费者没有过免税消费的经历，这些都是支撑未来几年中国国旅营业收入和利润增长的重要基础。对于政策层面增加牌照供给的猜测，一直是影响其股价表现的重要因素。但实际上所谓“开放牌照的政策风险”是多虑，有这种担忧的人都没有意识到境外消费回流这件事的重要性，和相关决策层需要这块蛋糕的决心。