融资租赁公司开展光伏租赁业务的风险控制研究

徐溥伸

摘要：我国光伏产业虽然起步较晚，但一直处于高速增长的状态，2017年，中国光伏装机容量达53.0Gw，而光伏企业普遍存在着融资难的问题，给融资租赁公司开展光伏融资租赁业务提供了机会。对于租赁公司来说，风险控制是公司经营的关键。本文对融资租赁公司开展光伏租赁业务时所面临的风险进行研究，并提出相应的风险把控建议，以提高租赁公司的风险控制能力。

关键词：光伏 融资租赁 信用风险 流动性风险 操作风险

一、光伏产业的发展现状

我国光伏产业虽然起步较晚，但一直处于高速增长的状态，2017年，中国光伏装机容量达53.0GW，且近年来，中国占全球光伏装机容量的占比也呈现出逐年上升趋势，2017年，中国光伏装机容量占全球光伏装机容量99.0GW的53.54%。

由于光伏电站需要大额的资金投入，且光伏电站的建设周期普遍较长，所以光伏企业难以通过银行贷款来解决融资问题，而政府补贴作为光伏企业普遍依赖的重要资金来源，也常常由于各种原因不能及时到位，因此光伏企业普遍存在着融资难的问题，而这也给融资租赁公司开展光伏融资租赁业务提供了机会。

对于融资租赁公司来说，光伏产业有其独特的优势。首先，光伏电站能够产生长期稳定的现金流，可以成为能够进行长期投资的优质资产，其次，光伏电站具有投资额大且资金回收期较长的特点，也是融资租赁公司较为偏好的标的。

二、光伏租赁业务的基本模式

融资租赁公司开展光伏租赁业务的基本模式主要有直接租赁、售后回租、经营性租赁和经营性售后回租四种业务模式。

（一）直接租赁模式

直接租赁是融资租赁公司开展租赁业务最常用的业务模式，由租赁公司根据项目公司提出的相关要求选择合适的设备制造商进行电站组件的购买，设备制造商将电站组件交由EPC公司进行施工建设，而项目公司只需和租赁公司签订融资租赁合同并按期支付租金。资金方面，通常项目公司资本金需达到项目批复金额的20%，另外80%的部分则由融资租赁公司负责出资。

（二）售后回租模式

售后回租模式通常适用于已经建成并实现并网发电的电站，通常由项目公司先将光伏电站出售给租赁公司，然后由项目公司与租赁公司签订租赁合同将电站租回继续使用。资金方面，租赁公司根据光伏电站的总投资额和实际运行情况进行经营收入的测算，进而确定租赁金额，然后根据项目公司的实际情况和相关要求确定租赁时间和项目公司需支付的各期租金金额。

（三）经营性租赁模式

经营性租赁是一种股债结合的租赁业务模式，需要由项目公司取得电站建设的批复文件后，租赁公司出资进行光伏电站的建设，并按照投资比例，获取相应的股权。电站建成投产之后，租赁公司可以将光伏电站进行出租，承租人既可以是项目公司，也可以是项目公司和租赁公司都认可的独立第三方。承租人可以在支付一定金额的保证金后，獲取电站的经营权，并在经营期间按照租赁合同的约定向租赁公司定期支付租金。

（四）经营性售后回租模式

经营性售后回租模式和售后回租模式较类似，也通常适用于已经建成并实现并网发电的电站，通常由项目公司先将光伏电站出售给租赁公司，然后由租赁公司与承租方签订租赁合同将电站租回继续使用。但与售后回租模式不同的是，经营性售后回租模式中的承租人既可以是项目公司，也可以是项目公司和租赁公司都认可的独立第三方，因此租赁公司的融资租赁合同的签署对象为具体项目中的承租人，既可能是项目公司，也可能是独立的第三方。

三、融资租赁公司开展光伏租赁业务时面临的主要风险

由于我国融资租赁公司开展光伏租赁业务的时间尚短，租赁公司在实践中完成的光伏租赁项目较少，业界可供学习交流的项目经验也并不充足，租赁公司在光伏租赁业务的开展过程中尚未形成足够完善的风险管理体系。本文主要从信用风险、流动性风险和操作风险三个方面来分析融资租赁公司开展光伏租赁业务时所面临的风险。

（一）信用风险

信用风险指的是交易对手不能按照合同约定履行合同义务的风险。而在融资租赁业务中，租赁公司所面临的信用风险则是承租人不能依照租赁合同按期支付租金的风险。融资租赁业务本质上来讲是通过为承租人提供融资服务来获取相关收益，租赁公司的成本和收益则主要通过收取租金来获取，而承租人能否按期足额支付租金是租赁公司承担的最主要的风险。因此租赁公司在开展光伏租赁业务时，需要对承租人的还租能力进行充分的考察，一般主要通过对承租人的收入来源、业务情况、财务情况及其他风险事件进行充分的考量。承租人的还租能力越强，则租赁公司所承担的信用风险越低。因此，对承租人进行深入的租前评估是租赁公司控制信用风险的重要手段。

（二）流动性风险

租赁公司的流动性风险指的是租赁公司在业务开展过程中出现的资金方面的风险。租赁公司的流动性风险主要来源于两个方面，一方面是资金的期限错配的风险，另一方面是筹资方面的风险。

（三）操作风险

操作风险是指租赁公司在业务开展的过程中，由于工作人员没有严格按照流程操作或内部管理出现差错而导致损失的风险。一般来说，光伏租赁项目的周期较长，涉及的业务流程较为繁琐。如果租赁公司对员工没有进行明确的业务规范，或者管理人员在管理过程中出现差错，或者员工没有按照业务规范严格执行，都有可能导致操作风险事件的产生。因此，对于租赁公司来说，制定明确的业务流程规范，对员工进行严格的管理，加强员工的合规培训并建立对出错的员工制定明确的处罚机制，是防控操作风险的重要保障。

四、融资租赁公司开展光伏租赁业务时对风险进行把控的建议

随着我国融资租赁市场的不断发展，以及融资租赁公司开展光伏租赁业务经验的不断积累，融资租赁公司对于开展光伏租赁业务面临的风险的关注意识和把控能力也在不断增强。但由于租赁公司的风险管理方面的实用性工具较为有限，而且租赁公司所能获取的数据信息也相对有限，因此租赁公司在开展光伏租赁业务时对风险的把控能力依然有待提高。本文主要从信用风险、流动性风险和操作风险三个方面的风险把控进行分析。

（一）严格把控信用风险

租赁公司在开展光伏租赁业务时，需要对承租人的还租能力进行充分的考察，承租人的还租能力越强，则租赁公司所承担的信用风险越低。因此，建立科学的承租人准入评估模型，提高对承租人的租前评估的准确性是租赁公司控制信用风险的重要手段。

建立科学的承租人准入评估模型，需要考虑外在和内在两个方面。外在方面，一方面需要考慮光伏产业的行业特性和行业发展阶段等宏观情况，另一方面需要考虑项目公司的财务业务情况、以及具体的光伏项目的所处地区、政府支持力度、具体项目的业务模式、投资规模和租金支付方式等微观情况。内在方面，需要考虑租赁公司自身的资金实力、经营状况、项目的租金支付方式和公司现金流的匹配情况等，以及租赁公司的业务模式偏好和地域偏好等方面的考量。

科学的承租人准入模型有助于租赁公司选择更加合适的项目公司和光伏租赁项目，有助于租赁公司从源头上降低所承担的信用风险。

（二）严格把控流动性风险

流动性风险直接关系到租赁公司的现金流情况，一旦发生流动性风险，则很有可能影响租赁公司的正常运转，因此对租赁公司的流动性风险进行严格把控是租赁公司进行风险控制的重中之重。

租赁公司的流动性风险主要来源于资金的期限错配和筹资两个方面，租赁公司对资金的期限错配的风险把控也主要从回收投资和筹资两个方面进行。在对资金的期限错配的风险把控方面，租赁公司不仅需要充分考虑不同项目的期限配置，而且需要密切关注承租人的租金偿付能力。在对筹资所面临的风险的把控方面，需要租赁公司加强筹资能力。一方面加强与商业银行的密切合作，另一方面拓展公司的融资渠道，尽可能在所能承受的资金成本范围内提高所能获取的融资额度，以保障自身较强的融资能力。

（三）严格把控操作风险

租赁公司在开展光伏租赁业务时对操作风险的把控主要体现在租赁公司明确的业务规范的制定、管理人员严格的管理以及员工按照业务规范严格的执行等方面。

首先，租赁公司需要对公司所开展的光伏租赁业务的各种业务模式及其业务流程，以及对于不同项目公司的具体适用方式，进行深入的研究，以制定相应的规范制度、业务流程和操作指引，并根据不同项目的实际情况进行具体适用，并根据行业发展和所处环境的变化进行优化调整。

其次，在租赁公司的内部管理中，需要明确各个部门的权责关系。一方面增强风险管理部门与合规部门的独立性，另一方面不断增强风险管理部门与合规部门对业务的了解，以便于风险管理部门与合规部门制定更加科学的规范制度、业务流程和操作指引，也更加有利于业务部门在业务开展过程中承担合理的风险为公司获取更高的利润。

再次，在员工的具体执行过程中，需要加强员工的业务培训。一方面，加深员工对于公司的制度和具体流程的理解，另一方面，提高员工的职业素养，增强员工按规办事的意识。此外还可以通过制定相关的责任追究制度，降低操作风险发生的可能性。

五、小结

虽然我国租赁公司开展光伏租赁业务的年限尚短，相关经验较为有限，对业务开展过程中所面临的信用风险、流动性风险和操作风险的把控能力相对有限，但光伏租赁市场仍然具有较大的发展潜力。租赁公司可以通过建立科学的承租人准入模型来把控信用风险，通过科学的资金期限配置和增强筹资能力来把控流动性风险，通过制定明确的业务规范、加强内部管理以及加强业务规范严格的执行等来把控操作风险。未来随着光伏租赁市场的不断扩大和租赁公司风险管理经验的不断积累，融资租赁公司开展光伏租赁业务的风险控制能力也会不断的提高。