浅谈销售毛利率指标分析

(西山煤电官地矿供应科 山西 太原 030053)

销售毛利率是指销售毛利占销售收入的百分比，随着价值型投资理念逐渐兴起，公司盈利能力成为反映公司价值的重要方面，但是要全面地使用这一指标，否则容易失去其分析作用。

一、同一行业中不同公司销售毛利率存在巨大差异

若某公司的销售毛利高于同行业其他公司，一般会被认为该公司在同行中更具竞争力，但实务中也不全对。下面选取北信源的招股说明书中同行业销售毛利率分析情况。

表1 北信源招股说明书中同行业销售毛利率

据表1，中国软件等三家公司的毛利率低于北信源等四家公司，那么到底哪个是同行业正常水平？通过北信源招股书可知“上述上市公司的软件产品构成与公司有区别，中国软件等三家公司的软件产品既有标准化软件产品也有定制化软件产品，而公司的软件产品皆为标准化软件产品。定制化软件产品的销售项目开发，调试实施时间较长，项目发生的研发费用、设备折旧、人员的工资、奖金等计入软件产品成本，毛利率较低。北信源等四家公司皆为自行开发研制的标准化软件产品，其开发支出通常在管理费用——研发费用列支。实施人员的工资、奖金、差旅费等体现在销售费用中，软件产品成本主要为光盘、U盘等价值较低物资，因此销售毛利较高。所以，同行业但产品构成不同的公司，销售毛利率也相差很大。

二、同一公司不同年份毛利率对比分析

纵向的对比主要是为了分析公司业务的竞争力变化情况，在对比的时候，最好将各个业务板块逐一对比，下面以北信源三个板块在三年中的毛利率进行分析

表2 终端安全管理产品的毛利率

表3 数据安全管理产品的毛利率

表4 安全管理平台的毛利率

由此可见，表2中销售毛利率呈上升趋势，表3中销售毛利率总体呈上升趋势。2010年较2009年降低5.81%，主要原因系“基于前期的宣传推广，2010年公司数据安全管理产品市场逐步打开，部分新增高端客户对软件的载体提出了更高的标准和要求，U盘的采购数量占软件载体的比重有所增加，致使毛利率较低。安全管理平台逐渐被客户认可，该产品销售收入逐渐提高，毛利率也一直保持在较高水平”，因此可看出公司各板块的竞争力强大。

三、销售毛利率受会计处理方法，公司经营模式，产品构成等的影响

在实务中不同会计方法导致毛利率存在差异，例如净额法和总额法下确认收入的不同，销售毛利率也不同，净额法下销售毛利率远高于全额法下的销售毛利率。又如，有的公司采取直销模式，则销售价格高，就会出现高毛利率情况，但在经销模式下，公司要利用经销商的渠道等资源，所以销售价格和销售费用会低于直销模式下的，则出现低毛利率。再如中国软件等三家软件公司，其产品构成与北信源等四家公司的产品构成，导致了同一行业销售毛利率的差别。

综上所诉，在运用销售毛利率指标分析时，要了解公司的会计方法，经营模式，产品构成等再综合其它财务指标综合分析，而不是一味的只看重销售毛利率指标，这样才能正确反映一个公司的价值。