百事大手入股五谷磨房候佳音

2019-08-17

证券市场周刊 2019年27期

从公告可见，现时五谷磨房（01837.HK）的五位股东SAIF Partners、Treasure Master International、Natural Investment、Bright Natural及One Supreme同按每股1.8元（港元.下同），分別向百事沽出9.5%、0.6%、9%、4.1%及2.7%股权。完成交易后，百事将持有五谷磨房5.67亿股或25.8%股权，成为集团第二大股东，今次亦是百事于内地作出的首次策略投资。

从公开资料可见，百事去年收入约640亿美元，旗下产品包括Frito-Lay、Gatorade、Pepsi-Cola、Quaker及Tropicana等。五谷磨房去年收入增长15.4%至18.2亿元（人民币.下同），纯利减少43.3%至1.1亿元，每股盈利0.06元。集团去年纯利大幅倒退有两个原因，一是就可转换及可赎回优先股公平值变动亏损约7，570.6万元，其二是就上市全球发售产生开支约3，205.6万元。

入股估值相对吸引

如扣除上述两项一次性因素，五谷磨房去年纯利应为按年增长13%至2.13亿元。以其目前已发行股数约21.92亿股计，每股盈利为0.11港元。五谷磨房本周一收报1.97元，意味现价相当历史市盈率（P/E）约17.9倍。如以百事每股入股价1.8元计，则百事是次以历史P/E约16.4倍入股。以一家在内地主打谷物健康食品的增长型企业而言，百事入股的估值算是吸引。

五谷磨房现于内地461个城市合共拥有3，895个直营专柜，截至去年底止，天猫旗舰店为五谷磨房重要收入来源，收益按年增长60.2%至1.73亿元，占总收入约9.5%。目前五谷磨房于天猫旗舰店提供46个库存单位（SKU），去年在阿里巴巴双十一促销活动中，实时混合产品录得最高商品交易总额（GMV），预期此部份收益占比将会持续提升。

现正扩大产品系列

目前集团正扩大产品系列，包括谷物替代餐、谷物健康零食及与谷物相关保健品。除内部产品开发工作外，五谷磨房亦继续寻求与相关大学及研究机构合作，以提升创新能力。值得注意的是，集团与中国营养学会于去年共同启动「五谷磨房谷物营养研究中心」，进一步对天然谷物营养元素进行研究，去年五谷磨房已完成开发超过150种可供量产的新产品。

鉴于内地对天然食品需求日益增加，以及生产设施超负荷运转，五谷磨房已于去年3月在广州南沙区一个新制造基地第一期施工，总建筑面积约6万平方米，完工后年产能将达至4万吨。投资者不妨静候1.8港元吸纳，与百事齐齐坐货，目标价2.6元。