速读

政治局会议

定调下半年经济

新华社北京7月30日电，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议认为，2019年以来，面对国内外风险挑战明显增多的复杂局面，各地区各部门贯彻党中央决策部署，打好三大攻坚战，适时适度实施宏观政策逆周期调节，有力推动高质量发展。上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标保持在合理区间，供给侧结构性改革持续推进，改革开放继续深化，就业比较充分，精准脱贫有序推进，人民生活水平和质量继续提高，推动高质量发展的积极因素增多。会议强调，做好下半年经济工作意义重大。要坚持稳中求进工作总基调，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持新发展理念、推动高质量发展，坚持推进改革开放，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，统筹国内国际两个大局，统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作，促进经济持续健康发展。要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。会议要求，要紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针，深化供给侧结构性改革，提升产业基础能力和产业链水平。深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费。稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。深化体制机制改革，增添经济发展活力和动力，加快重大战略实施步伐，提升城市群功能。采取具体措施支持民营企业发展，建立长效机制解决拖欠账款问题。加快“僵尸企业”出清。有效应对经贸摩擦，全面做好“六稳”工作。加大对外开放，加紧落实一系列重大开放举措。推进金融供给侧结构性改革，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，把握好风险处置节奏和力度，压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任。科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量。坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。巩固拓展脱贫成果。实施好就业优先政策，做好高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业工作。保障市场供应和物价基本稳定。高度重视安全生产，加强自然灾害防治。各级党委和政府要坚决贯彻党中央决策部署，尽心尽责做好各项工作，以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年。

美联储降息25个基点

10年来首次

据中新经纬，北京时间8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%，符合市場预期。值得注意的是，这是美联储时隔10年后的首次降息，也标志着美联储从2015年启动的本轮货币政策紧缩周期告一段落。美联储政策风向近年来突变，从两三年前的“渐进加息”到2019年年初的“暂停加息”、“保持耐心”，再到近期的“将采取适当行动维持经济扩张的立场”，可谓“鸽”声嘹亮。7月10日晚，美联储主席鲍威尔在国会证词中发表鸽派言论，进一步强化了市场对美联储7月降息的预期。鲍威尔向众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词称，由于美国经济正面临一系列不确定性，总体经济增长已“放缓”，美联储将采取“适当”行动支持经济增长需求，暗示美联储将可能降息。另外，同日（7月10日）公布的6月份货币政策例会纪要显示，多名与会者认为，降息能够为美国经济未来面临的负面冲击提供“缓冲”。8月1日，美联储在结束为期两天的政策会议后，宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%。江海证券分析称，无论是从美联储官员讲话透露的信息看，还是从美国经济基本面目前表现看，此次美联储降息是为了预防经济和通胀的潜在下行风险而进行的预防式降息。目前的美国经济无论是从就业还是从通胀的角度看，都尚未出现衰退迹象，因此，并不存在因经济衰退风险导致美联储开启宽松周期的理由。为什么只降了25个基点而不是50个基点？中金公司分析称，美国经济数据没有那么差，并不支持激进降息。从近期公布数据看，美国多数经济数据好于预期。金融条件放松后，美国消费动能修复，劳动力市场也相对健康，6月新增非农就业远好于预期。另外，美联储官员支持降息50个基点的声音不多，多数官员认为，降息50个基点“太过激进”。而在“靴子”还没落地前，特朗普似乎就对美联储释放的降息信号并不满意。7月29日晚，他在个人官方推特上发文称，美联储的利率“加得”太早、太多了，小幅降息是不够的。美联储上次降息要追溯到2009年，此后，美联储逐渐对货币政策进行修正，货币政策退出宽松，于2015年12月16日宣布加息25个基点，美联储开始进入有序加息周期。2018年，美联储共加息4次，美国总统特朗普曾多次公开对鲍威尔表示不满，认为美联储2018年犯了巨大的错误，现在应该降息，并指责2018年的加息阻碍了美国经济增长，影响了股市表现。进入2019年，美联储已分别于1月和3月两度按下加息“暂停键”，使基准利率保持在2.25%至2.5%的范围。除了美联储外，据中新经纬客户端不完全统计，近三个月来，全球已有约12家央行推出降息举措。面对全球汹涌而来的降息大潮，国内市场也在讨论中国央行是否会跟随。武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛认为，不一定说美联储降息中国也得降，还是得看自己需要不需要。尽管人民币汇率波动有所加大，但是外汇供求基本平衡，国际收支状况并没有对汇率利率政策形成掣肘。7月12日，央行货币政策司司长孙国峰在新闻发布会上明确表示，下一阶段央行还将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济机制的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，坚持以我为主，重点要根据中国的经济增长价格形势变化，及时进行预调微调和运用的工具，保持流动性合理充裕，利率水平合理稳定。中国人民银行行长易纲此前对媒体称，中国现在的利率水平是合适的。降息主要是应对通缩危险，但现在中国物价走势温和，5月、6月CPI已到2.7%，所以现在的利率水平是合适的，可以说接近黄金水平，即舒适水平。

中美经贸磋商

在上海举行

新华社上海7月31日电，7月30至31日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在上海举行第十二轮中美经贸高级别磋商。双方按照两国元首大阪会晤重要共识要求，就经贸领域共同关心的重大问题进行了坦诚、高效、建设性的深入交流。双方还讨论了中方根据国内需要增加自美农产品采购以及美方将为采购创造良好条件。商务部部长钟山，中国人民银行行长易纲，国家发展改革委副主任宁吉喆，中央财办副主任、财政部副部长廖岷，外交部副部长郑泽光，工业和信息化部副部长王志军，中央农办副主任、农业农村部副部长韩俊，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文参加磋商。双方将于9月在美举行下一轮经贸高级别磋商。

央行座谈会

房企融资强监管

据《上海证券报》，中国人民银行7月29日在北京召开的银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会上，会议认为，近年来金融系统加快推进金融供给侧结构性改革，银行业信贷结构出现积极变化，特别是在加大小微企业信贷投放方面取得明显效果，但房地产行业占用信贷资源依然较多，对小微企业、先进制造业、科技创新企业、现代服务业、乡村振兴、精准扶贫等领域支持力度仍有待加强。会议要求，各类银行要强化问题导向和目标导向，充分认识信贷结构调整的必要性和迫切性，主动提高政治站位，从宏观审慎角度审视经营思想、经营策略，重塑和培养经营能力，转变传统信贷路径依赖，合理控制房地产贷款投放，加强对经济社会发展重点领域和薄弱环节信贷支持。要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，认真落实房地产市场平稳健康发展的长效机制。保持房地产金融政策连续性稳定性。保持个人住房贷款合理适度增长，严禁消费贷款违规用于购房，加强对银行理财、委托贷款等渠道流入房地产的资金管理。加强对存在高杠杆经营的大型房企的融资行为的监管和风险提示，合理管控企业有息负债规模和资产负债率。

PMI回升

制造业企稳迹象初显

《上海证券报》报道，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布的数据显示，7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，为三个月高点，比上月上升0.3个百分点。这是该指数4月份以来首现回升，表明经济运行缓中趋稳。“7月份PMI指数小幅提高，表明经济下行态势趋缓。受市场需求变化拉动，生產经营活动出现恢复迹象，表明宏观政策逆周期调节效果开始显现。”国务院发展研究中心研究员张立群说。诸多分项指数也纷纷回升。其中，新订单指数、新出口订单指数和在手订单指数均有所上升，企业生产经营活动预期指数也上升0.2个百分点至53.6%。交行金融研究中心高级研究员刘学智在接受上证报记者采访时表示，“二季度以来减税降费落地，为制造业减税力度较大，有助于缓解制造业成本压力，提振市场信心。”当日一并公布的非制造业PMI数据进一步印证经济趋稳的判断。数据显示，7月份，非制造业商务活动指数为53.7%，比上月回落0.5个百分点，非制造业总体保持较快扩张。中国物流信息中心分析师武威表示，7月指数回落，存在短期因素影响。长期看，非制造业PMI仍运行在较高水平，稳健运行格局未变。此外，就业活动回升，暑期消费向好，新兴服务业表现活跃，均传递出经济运行中的积极变化。尽管制造业PMI小幅回升，但指数仍在荣枯线以下，经济下行压力仍不容忽视，回稳基础仍需大力巩固。分析人士普遍认为，下半年稳增长政策有望加大力度。2019年以来，制造业投资和基建投资增速都处于低位，上半年累计增速均仅为3%，显著低于5.8%的固定资产投资增速。日前召开的中央政治局会议提出，稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。刘学智表示，稳投资是下半年的重要工作，预计稳定制造业投资将加大定向支持力度。积极政策将有助于制造业走稳，未来制造业PMI有望回升到荣枯线以上。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，本次政治局会议传递出政策层布局农村消费、加码新基建的意图，在外部因素不确定性加大的情况下立足深挖国内需求，以供给侧改革稳需求，后期各项扩大需求的政策预计会陆续推出，供需两端有望回稳。

涪陵榨菜业绩爆雷

多次提价酿苦果

7月30日晚间，涪陵榨菜发布公告称，公司2019年上半年实现营收10.86 亿元，同比增2.11%，归母净利3.15亿元，同比增3.14%。而从单季度来看，2019年第二季度实现营收5.59亿元，同比增0.56%，归母净利1.60亿元，同比减16.18%。扣非后的净利润更是下降16.94%。这是自2015年二季度以来，首次出现单季净利下降。过去几年，涪陵榨菜凭借产品一路涨价，促成了业绩和股价的携手奔跑。据不完全统计，2016年-2018年期间，涪陵榨菜曾经4次提价，每次提价的幅度都在10%-17%之间不等。涨价直接拉动了毛利率一路小跑上行，2016年中报毛利率为47.96%，4次涨价后，2019年中报毛利率达到58.55%。提价带来了销售毛利率飙升的同时，榨菜的销量数据却已经在2018年显现出增长失速。