业绩理想可留意分段吸纳维达

2019-07-27

证券市场周刊 2019年27期

人民银行本周初展开500亿元（人民币.下同）7天期逆回购操作，利率持平。内地科创板股票于7月22日正式挂牌交易，首批25家公司集中上市，上证深成指数高开低走。

笔者本周为各位介绍的股票就是维达国际（03331.HK）。早前维达公布，上半年纯利按年升5.4%至4.4亿元，每股盈利0.368元，中期息按年增近17%至0.07元。期内，总收益按年升7.6%至78.9億元。上半年毛利率较去年下半年上升1.5个百分点至28.1%，次季毛利率较首季升3.7个百分点至30%。

大和发表研究报告指，维达中期纯利按年升5.4%，反映中国销售增长、木浆价格利好以及针对高毛利产品。维达上半年收入按年升8%至78.91亿元，毛利按年跌1.6个百分点至28.1%（因2018年上半年两次提价令基数偏高）。因应研发投放，税率降至16%（2018年上半年为21.1%）。因应木浆价格于年初至今呈下降趋势，而公司亦两次调升产品价格，目前公司并无计划降低产品售价。

近日重推餐巾产品

预期下半年市场竞争会加剧，产品组合升级仍是首要任务，维达对广告开支和渠道开支维持审慎看法。长远而言，维达相信内地商业市场有潜力，包括企业和酒店等市场。大和因此上调维达2019年至2021年每股盈利预测3%至5%，以反映税率优惠，重申「跑赢大市」评级，目标价由17.3港元升至17.7港元。

里昂发表研究报告指，维达上半年自然销售增长13%，内地自然销售增长15%，业绩胜市场预期，并已于公布业绩当日反映在股价上。展望下半年，该行仍见到数个催化剂，包括来自餐巾销售新贡献、木浆价格急跌有利成本效益，以及有效税率降低。虽然市场某程度上视维达为木浆价格的替身，从长远来看，对消费者增长更感正面，特别是近日重推餐巾产品。

产品组合相对健康

里昂将维达目标价由17港元升至18港元，维持「跑赢大市」评级。除获多间大行唱好，维达行政总裁麦焘相信，下半年将有较多促销活动，而市场亦有减价趋势，但仅限低端市场，相信公司仍可在低木浆价格中取得平衡。维达表示，市场竞争激烈，而木浆价格便宜或会为其他竞争者带来价格压力，但重申公司产品组合健康，高毛利产品价格敏感度亦较低。

另外，维达又看好内地「厕所革命」具发展潜力，因为内地不是很多厕所有厕纸供应，加上质素亦不是很好，故看好厕纸分配器解决方案的潜力。笔者认为，维达长远发展稳健，股价亦逐步向上，本周一收报15.62港元。鉴于港股缺乏方向，建议可作短期观望，股价在15港元或以下才考虑少注分段投资比较恰当。