企业并购中 的财务风险分析与防范

刘锋

摘 要 随着社会经济水平的提高，并购已经成为大多数企业谋求发展的方式之一。但就目前情况来看，大多数企业在并购过程中依然存在较大的财务风险，比如定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险。本文在对以上风险进行分析的基础上，提出相应的风险防范措施，希望对企业并购过程中财务风险的防范有所帮助。

关键词 企业并购 财务风险 分析与防范

一、企业并购的意义

（一）有利于企业制度的创新和治理结构的完善

对于国有企业而言，企业采取并购措施可以使自身的产业结构更加多元化，国有资产和其他资产融合并存，有利于企业资产的重组。同时，有效的并购还可以使企业集团之间的权力相互制约，对国有企业治理结构的完善具有重要意义。另外，国有企业在并购过程中还可以对现行的制度进行改进和创新。

（二）有利于深化企业改革和产业结构调整

对于国有企业而言，企业并购有利于推动其改革进程。就目前情况来看，企业只有不断进行改革才可以更加顺應时代发展潮流，提升自身在市场竞争中的地位。国有企业利用并购的方式可以促进企业经济的转型，从而提升企业的综合实力。通过国家的宏观调控，弱势的国有企业数量会有所减少，其他国有企业可以通过并购的方式大力发展其优势项目，在提高资金使用效率的同时，不断减弱在社会中的负面影响，逐渐提升企业的经济实力，这不仅可以实现对企业产业结构的调整，还可以实现国有资产的保值和增值。

二、企业并购中的财务风险分析

（一）定价风险

企业在并购过程中所面临的定价风险主要包括价值评估风险、财务报表风险和商业谈判风险三种，以下就对这三种风险进行了简单分析。

第一种，价值评估风险。对于企业而言，其在并购过程中对目标企业的价值评估是有多种方法可供选择的，比如市场法和收益法等。价值评估方法的选择对目标企业的价值评估结果会有一定影响，从而引起价值评估风险。第二种，财务报表风险。财务报表作为企业并购过程中主要的参考数据，对并购结果具有关键性的作用。真实全面的财务报表可以给收购方提供更多有关目标企业的信息，而虚假粗略的财务报表则会给收购方提供很多偏离目标企业实际经营情况的信息，容易引发错误决策，从而引起财务报表风险。第三种，商业谈判风险。对于收购方和被收购方而言，若双方所获取的信息存在较大偏差，则在其谈判过程中容易引起谈判风险。同时，谈判人员的谈判水平、对双方企业实际情况的掌握程度等因素都会对谈判结果产生影响，此过程中极易引发价格谈判风险。[1]而当被收购方占据优势时，其会为了获取更多利益而故意抬高报价，此时收购方处于劣势，从而引起商业谈判风险。

（二）融资风险

企业在并购过程中，其所面临的融资风险主要来源于资金周转方面。目前，大多数企业在并购时所选择的融资方式基本可以分为两种，即内部融资和外部融资。内部融资需要企业有较高的经济水平和较强的盈利能力，内部融资的开展需要企业一次性投入大量的资金，此时企业所面临的财务压力将会急剧增大;而外部融资虽然不需要企业一次性支出大量的资金，但企业却会面临巨大的偿债压力，若企业无法在规定时间内偿还债务，则有可能面临破产的危险。企业若选用了错误的融资方式，企业的资金周转情况将会受到影响，甚至引发资金链中断等问题，最终影响企业的并购结果。

（三）支付风险

企业在并购过程中所面临的支付风险主要有三种，分别为现金交易风险、股票交易风险和混合交易风险。第一种，现金交易风险。企业在并购过程中若没有大量的资金来源，企业正常运营则会受到影响，这必然会降低并购期间企业的运营能力，相关问题难以得到及时有效的解决，企业所面临的财务风险也随之增加。第二，股票交易风险。企业在并购过程中若使用股票进行交易，则需要发行新股、重新调整盈利结构并严格控制股票。但新股的发行需要时间，其交易没有现金方便，企业极有可能在新股发行时间内丧失最佳的发展机会，从而引发财务风险。[2]第三种，混合交易风险。混合交易风险具有现金交易风险和股票交易风险两者的特点，这种方式虽然选择范围较大，但也存在些许缺点。混合交易主要是连续使用多种方式进行交易，但这种交易方式通常比较难以实现，且对后期的管理工作极为不利，极易影响企业的资本结构。

（四）财务整合风险

企业并购工作完成后，双方要对并购的后续事宜进行讨论和分析，尤其是有关财务问题的整合。若被并购企业在财务方面存在些许问题，则一些潜在的财务风险就会显现出来。与此同时，由于部分岗位的职责有一定的差异性，企业在并购时容易发生矛盾和冲突，这对并购企业的利益会有一定的影响。

三、企业并购过程中财务风险的防范措施

（一）定价风险防范措施

第一，并购企业要以自身的实际运营情况为基础，对现行的价值评估机制进行优化。企业在并购过程中需要对目标企业的实际价值进行评估，在评估过程中必须对目标企业展开详细的调查和全面的分析，为后续工作的顺利开展提供保障。并购企业可以以目标企业的企业文化、经营管理理念、战略规划和人力资源管理模式等为切入点，对目标企业的财务情况进行科学评估，为并购提供更多的参考信息。同时，并购企业还要根据被并购企业的实际情况选用合适的价值评估方式，并根据评估情况不断地对价值评估机制进行改进和完善，提高价值评估结果的准确性和有效性，实现对财务风险的有效防范。第二，并购企业要确保财务报表的质量。财务报表作为企业实际经营情况的直观呈现，对企业并购具有重大影响，但财务报表的编制过程受主观因素影响较大，工作人员专业度的缺失极有可能导致信息失真。在此种情况下，并购企业必须确保财务报表质量，提高财务审计工作的有效性，对目标企业进行科学严格的价值评估，及时修正财务报表中的失真信息，为并购工作提供真实可靠的信息支持，以提高有关并购决策的科学性。[3]第三，并购企业要不断提高其商务谈判能力，企业可以对外招聘高素质、高水平的商务谈判人才。在谈判前，相关人员要做好有关并购谈判的准备工作，从各个合法渠道获取被并购企业的真实运营信息，并对其进行科学合理的分析。在谈判过程中，并购企业人员要根据对方情况不断调整谈判方式，尽量使自身处于主动位置，保证自身企业的利益。

（二）融資风险防范措施

第一，并购企业要对并购过程中的资金需求量进行合理的控制。由于企业在并购过程中所需的资金数额较大，企业必须加强对融资方案的收益计算工作和对并购所需资金数额的计算工作。当融资收益计算或资金数额计算出现错误时，企业的资金周转就会受到影响，这不仅会导致并购的失败，还会给并购企业带来沉重的债务负担，使其面临巨大的财务风险。并购企业必须科学融资，并严格把控资金的分配及使用情况，从而控制融资风险。第二，并购企业要选择合适的融资方式。科学合理的融资方式可以有效降低融资风险，从而实现对财务风险的严格控制。

（三）支付风险防范措施

第一，并购企业要选择符合自身实际情况的支付方式。企业要将并购项目的特点和双方的实际情况作为考量基础，选择更为科学合理的支付方式，若被并购企业存在税收优惠项目，企业则最好选择可以合理避税的方式。支付方式可以是一种，也可以是多种进行优化组合，支付方式的合理选择可以有效降低支付风险。第二，并购企业要根据双方情况合理安排支付时间和支付数量。企业在并购过程中要抓住最佳的交易时间，并对各种支付方式所需要的资金数额进行计算，达到减小支付压力的目标，实现对支付风险的控制。

（四）财务风险防范措施

第一，企业要对财务管理目标进行有效的整合，保证财务管理目标与并购企业的一致;第二，企业要对子公司的财务制度进行整合和统一;第三，企业要对会计核算体系和财务报告进行整合，保证子公司的财务报表、账簿形式等与母公司的一致;第四，企业要对绩效考核标准进行整合，母公司要针对被并购企业建立一套比较合理的绩效考核支付和激励约束机制，以此调动企业员工的工作积极性，提高企业的经济效益。

四、结语

本文以企业并购过程中的财务风险为中心，先介绍了企业并购的意义，然后对企业在并购过程中可能遇到的四种财务风险分别进行了分析，最后提出了各个风险的防范措施，希望对企业并购中财务风险的防范工作有一定的参考价值。

（作者单位为中国葛洲坝集团股份有限公司）

参考文献

[1] 王琳.企业并购财务风险分析及防范措施[J].财会学习，2017（22）：78.

[2] 佚名.企业并购中的财务风险分析与防范对策[J].河北企业，2018（10）：98-99.

[3] 佚名.企业并购中的财务风险分析与防范对策[J].纳税，2019，13（01）：150.