中科三环：产业链整合入股南方稀土

股市动态分析 南方汇金

本期股市动态30指数收于1033点，较上期下跌7.07%，同期上证指数下跌5.64%，创业板指下跌3.38%。股市动态30指数成立以来上涨3.31%，同期上证指数下跌0.56%，创业板指下跌15.51%。成分股三全食品、丽珠集团、大秦铁路等个股涨幅靠前，欧菲光、中国电影、中青旅等跌幅居前。

本期成分股重大事项及评论：

中科三环（000970）：4月21日，中科三环与中国南方稀土集团有限公司签订了《合作意向书》，拟以增资扩股的方式持有南方稀土5%的股权及双方拟在赣州共同投资设立产能5000吨/年高性能烧结钕铁硼生产企业。中科三环入股南方稀土后5年内，南方稀土不再接受其他稀土永磁企业成为南方稀土的股东，同时双方将大力开展业务合作，南方稀土将以最优惠的市场价格向中科三环供应稀土原材料，這样中科三环在获取上游原材料时更有竞争力。

南方稀土为国务院批准的六大稀土集团之一，是”中国稀金谷”的核心成员企业、我国最大的中重稀土生产和经营企业，在稀土生产和稀土贸易领域具有雄厚的实力。而中科三环是国内最早从事钕铁硼磁性材料研发和生产的企业，主要产品为应用于电子元器件的钕铁硼永磁材料。中科三环同时生产烧结钕铁硼和粘结钕铁硼，是目前国内稀土永磁领域的领军企业。通过本次合作将充分发挥双方各自在稀土开采、稀土金属冶炼分离及永磁材料制造等领域的优势，实现产业链上下游紧密结合、优势互补及互惠共赢。

春秋航空（601021）：公司于2019年4月22日组织了年报业绩电话会议，将公司的经营情况与投资者进行了比较详细的交流，也对未来引进飞机、航线布局、油价、汇率影响等进行了披露。2018年，公司实现营业收入131.1亿元，同比增长19.5%。全年实现归属净利润15.0亿元，同比上升19.1%，在A股主要航空公司对比上表现优秀。

2018年，公司共引进5架186座空客A320飞机，无退出飞机。截至2018年末，公司拥有空客A320机队共81架，其中自购40架，融资性租赁1架，经营性租赁40架，平均机龄4.8年。2018年10月，公司迎来第一架空客A320NEO飞机，理论油耗比A320CEO飞机降低15%，航程更长，效率更高。春秋航空2015年与空客签订60架飞机引进协议，公司计划从2019年开始每年平均引进12架飞机;由于空客公司延迟交付，按照公司经营计划，2019上半年计划引进5架空客A320，下半年引进8-9架。未来随着民航基础设施发展以及空域资源的逐步缓解，公司预计后续飞机引进速度会加快。

从目前公司航线布局来看，国内航线上，公司在2016、2017年相继设立扬州扬泰和宁波栎社机场作为发展基地的基础上，2018年初于揭阳潮汕机场设立发展基地。目前几个新基地表现比较好，公司未来有信心在2-3年时间内将这三个基地发展成相对成熟的市场。公司于2016年年底进入扬州市场，是公司三个基地中开辟最早的基地，目前也是三个基地中表现最好的，2018年实现快速客收增长，2019年1-3月份客收增幅最高，对于宁波基地，市场表现较弱主要是受近几个航季高运力增速的拖累，公司在宁波当地的市场份额超过10%。国际航线上，主要布局了东南亚和日韩航线，泰国、日本和韩国航线ASK同比增加22.1%，占据国际航线超过80%的比例。其中泰国航线全年ASK增速仍达到40.7%，占国际航线比例提升至57.1%;韩国航线受萨德事件影响趋减，运力投放有所恢复，全年运力投放增长超过30%;日本航线则延续收缩态势，但随着各线市场需求改善，第四季度运力投放同比已有所回升;柬埔寨航线运力也实现较快增长，ASK增长近50%。

关于油价对公司业绩影响。公司经营业绩受油价影响相对较小，受油价影响小的原因是，第一，公司客座率较高，通过单位航班收取的整体燃油附加费量较大，测算通过燃油附加费转移油价上涨成本达到92%以上;第二，公司2018年持续推进节油工作，通过信息化手段对整个飞行全过程的耗油进行监控，据此对飞机的合理飞行高度层以及速度进行优化，单位油耗本身明显下降。公司航油采购均价较去年上涨24.6%，单位航油成本较去年上涨21.3%，但公司2018年单位油耗较2017年下降3.2%，单位扣油成本同比下降1.3%。随着新型NEO飞机交付，将会更充分发挥其节油方面的优势。

关于汇率对公司业绩影响。公司采取外汇敞口中性原则，主要采用美元货币资金对资产负债表上的美元负债进行对冲，对冲比例接近100%;另外通过采用远期期权进行套保对外币成本进行对冲，公司最大损失是期权费，不会出现因为汇率方向判断错误导致的巨额亏损。