利润增速领先同业雅生活服务现价买

2019-07-06

证券市场周刊 2019年24期

雅生活服務（03319.HK）去年全年纯利8.01亿元（人民币.下同），按年升176.5%。期内，营业额为33.77亿元，按年升91.8%;毛利为12.9亿元，按年升118.4%;毛利率为38.2%，按年增长4.7个百分点;净利润率为24%，按年增长7个百分点。

雅生活服务（03319.HK）的三大业务之中，去年物业管理服务收入按年增长34.8%至16.25亿元，外延服务收入按年增长222.7%至14.63亿元，及小区增值服务收入按年增长183.7%至2.89亿元。公司去年在管理面积为1.38亿平方米，同比增长76.3%，在管理面积增长加快，主要由于公司有雅居乐（03383.HK）及绿地两大发展商支持，以及第三方和并购方式扩大，带动公司成为去年行业中利润增长最快的物管企业。

据中国物业管理协会发布《2019物业服务企业上市公司测评研究报告》，从核心测评指标来看，去年上市物业服务企业营业收入均值为20.78亿元，按年上升45.3%，在管面积均值为9，904.3万平方米，按年上升28.57%;净利润均值为2.75亿元，按年上升62.26%;毛利均值为5.93亿元，升49.33%。

收购青岛及哈尔滨龙头

另外，毛利率均值为29.61%，按年增加0.17个百分点;总资产均值为28.31亿元，上升67.18%。同时，预计2020年全国物业管理规模可达243亿平方米，未来五年基础物业管理服务收入规模有望突破万亿。

雅生活服务今年先在年初收购青岛华仁和哈尔滨景阳两家物业管理龙头，得到1，550万平方米的在管面积，进而在3月收购公共建筑物管公司广州粤华物业的股权以涉猎新领域，可维持扩张并减低雅居乐销售放缓的影响。

目前中国的商业地产正处于发展期，商业写字楼市场供应潜力巨大，公司将聚焦北、上、广、深及武汉等重点城市，定位区域高端标杆项目，实现写字楼「中国建、中国管」的发展理念。未来公司的发展及收入会随着国内的城镇化率的提升、消费升级、人均可支配收入增加而加快。投资者可于现价买入，目标价为14.5港元，跌破12.8港元止蚀。