企业并购财务风险控制问题的研究

2019-06-29刘博文

科学与财富 2019年34期

摘要：企业并购作为一项重大经营决策，复杂性较强，涉及金额大，极易产生各类财务风险，制约企业并购工作的推进，甚至导致并购失败现象，为企业带来较大经济损失。可以说，在并购过程中，风险是不可避免的客观存在，只有提前预测可能存在的风险，并针对性提出控制风险的措施，方能保障并购的顺利进行。本文基于企业并购财务风险控制问题的研究展开论述。

关键词：企业并购;财务风险;控制问题

0引言

企业并购是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。在国内经济转型和结构调整的宏观背景下，越来越多的企业选择以并购的方式快速整合优质资产，实现资源合理配置，促进产业转型升级，增强企业核心竞争力，提高企业的抗风险能力。但是，企业在并购中面临着诸多的财务风险，在实施并购行为时，企业必须充分识别并加强对财务风险的控制。

1企业并购和企业并购财务风险的内涵

企业并购主要涉及兼并和收购两方面的含义，是指企业法人为了扩大自身的经营规模，在等价有偿、平等资源的前提下，获得其他企业或者法人产权的经济行为。实现企业并购的经济形式主要包括公司合并、资产收购、股权收购三类。企业并购财务风险是指，在企业并购时所出现的，极有可能致使企业财务状况恶化的财务活动。在并购活动的前期准备阶段、交易执行阶段以及财务整合阶段，企业均可能会面临财务风险。

2企业并购财务风险的类型

2.1定价风险

定价风险的产生一方面是由于企业在并购前未对目标企业的市场环境、生产运营能力、企业价值等方面进行充分的调查研究，也未合理的评估自身的并购能力和并购收益价值。另一方面目标企业的相关财务报表会计和审计的局限性较大、缺乏规范化的制度约束，信息披露程度较低，导致财务信息失真，可靠性不高，无法为企业的决策者提供准确的估价参考，使企业产生了错误的并购估价[1]，可能导致高额的资金支付，加大并购企业的负债率，使企业面临巨大的资金风险。

2.2支付风险

企业在并购中可以选择现金支付、股份支付、股份加现金、定向增发募集配套资金、金融机构并购贷款及发行债务融资工具支付等多种方式。现金支付可能导致并购方陷入流动性危机;债务融资支付可能造成并购方的偿债风险增加;股份支付、定向增发以及可转债等方式可能会导致并购方控股股东的股权被稀释。因此，并购方必须谨慎选择支付方式，以降低并购的支付风险。

2.3财务整合风险

对并购方而言，并购交易完成后期能否成功整合，实现“1+1>2”的正向协同效应才是并购最终成败的关键。并购整合是对并购方综合管理能力的考验，而财务管理是企业管理体系的核心，正向的财务协同效应有助于保障并购目标的实现。因此，除了战略目标、组织结构、人力资源、企业文化等方面的整合风险外，并购方还面临着财务整合风险。

2.4估值风险

不同企业甚至不同部门在对价值进行评估时，因所采用的评估方式不同，最终所得的结果存在一定的差异性。并且，若估值双方对潜在价值认识不同，也会导致估值结果的变动，为企业并购的顺利实施带来一定影响。同时，在并购定价时，财务报表作为重点，财务信息的准确性直接影响着估值准确性，若信息不准确，将导致信息风险，影响决策的准确性，财务报表审计受到影响。在企业并购的定价估值中，掌握企业实际情况非常关键，同时，还要重视评估人员的水平，有效规避估值风险。

3我国企业并购的财务风险控制措施

3.1扩充融资渠道，优化融资结构，降低融资风险

为控制融资风险，保障并购过程的资金充足，应在保留当前融资渠道的同时，不断扩充新的融资渠道，创新融资方式。市场经济环境下，企业可考虑与海外企业、国内企业进行业务合作，共同参与并购，以此降低企业并购的资金压力。当然，企业也可选择产权转嫁方式融资，通过将固定资产转嫁给目标企业，使这些资产成为目标企业的一部分，以此实现对目标企业的有效控制，并快速取得股权。同时，对融资结构不断优化，规避融资风险。融资结构优化前，企业应对不同的融资渠道、融资方式全方位权衡，掌握融资渠道与融资方式的优质，以此科学安排并购方的资本、权益资本、债务资本的比例，分析财务的资本构成、期限结构，以期限将企业偿付债务、未来现金流进行组合、配比，寻找未来资金流的薄弱环节，优化长短期的负债数额、负债期限，保障融资成本的科学性。全面优化融资结构，降低融资风险的发生。

3.2加强财务调查工作

企业在开展并购活动之前需要开展长时间科学有效的财务调查工作，企业并购本身并不需要很长时间，但是，如果调查工作需要很长时间，如果并购企业对被并购企业的财务调查工作不到位，将会严重影响企业并购的成败，增强财务风险的发生。以A企业并购B企业为例，并购本身只用了半年时间，但是，A企业在并购之前对B企业进行了长达8年时间的调查，在8年时间里A企业对B企业的財务状况进行了全面详细的调查，使A企业了解到B企业对自身的长远发展具有积极促进作用，基于此，A企业的领导层才做出了并购B企业的决定，开展了并购活动。从A企业对B企业的并购调查工作中可以了解到财务调查工作的重要性，但是，在实际工作中很多企业并没有能力开展全面的财务调查工作，这就会导致企业了解到的信息不全面，信息不对称，无法对被并购企业的价值进行客观、合理的评估，并购定价风险就可能发生。财务调查工作的全面开展也会遇到各种困难，财务报表的货币基础不同、财务报表信息不全面等，都可能给财务调查工作增加困难。因此，在开展全面的财务调查工作时，应采取合理有效的具体措施。首先，在开展财务调查工作时，企业应该以调整后的财务报表为最主要的参考依据。财务报表是一个企业客观反映财务状况的最主要材料，但是部分企业会对财务报表进行粉饰，这会导致财务报表缺乏客观性，因此，在财务调查中应该选择最真实客观的财务报表。其次，企业还应该开展实地考察工作，也可以签订并购前协议，明确双方义务权利义务，通过法律形式降低财务风险带来的损失。此外，企业还应该加大对并购企业外表事项的关注，减少债务风险等带来的财务风险，使并购企业对被并购企业进行科学的价值评估，减少定价风险的发生。

3.3科学地进行目标企业估值

企业在并购重组过程中最有效的防范财务风险的策略是对目标企业进行科学的估值，只有科学的估值，才能准确把握目标企业的发展经营状况和财务管理情况，对企业的并购重组工作起到了很大的作用。在对目标企业进行估值的时候，要综合考虑目标企业的有形资产和无形资产状况，对目标企业的发展预期收益也要做科学合理的考虑。企业对目标企业的财务状况也要进行评估，避免企业的并购重组活动出现问题。在对目标企业进行全方面的评估时，最好交给专业的评估机构，在专业的评估机构的帮助下，企业才能对目标企业进行科学有效的分析，把目标企业的估值风险降到最低，让企业顺利完成并购重组工作。

3.4从时间和数量上提供融资保障

基于目前的运营情况和未来的发展目标，企业应对所需资金做预算，制定合理的资金融入规划，及时核算缺乏的金额，促进企业可持续发展。其次，企业要在资金允许的范围内进行生产运营，使生产活动与融资量相匹配，保证资金的合理运转，避免经营活动陷入困境。此外，核算好企业一系列运行环节所需的金额，科学规划资金筹集时间，保证资金到位后立即投放到生产活动中，达到资金收益率的最大化，以便企业的正常生产与运营。诸如股票、现金或混合的支付方式都能支持企业的并购，而企业筹集资金时最难应付的就是现金支付的方式。合理的选择支付方式，可以在一定程度上缓解资金压力，提高资金的收益率，从而获得更大的利益。

3.5建立流动性资产组合进行流动性风险管理

流动性资产组合的建立能够很好地规避或减少流动性风险。其中原因是，只有运用资产负债体系的革新来提高资金运用管理，才能减少作为资产负债结构性的流动性风险。因此，针对资产负债的期限结构，企业可以分配组合将来现金的出入，利用正负现金流量的缺口时间点改变其构架，最后实现流动性风险的减少与规避。流动性风险随着收益的增加而增加、同样的，随着收益的减少而减少。所以，基于收益性和流动性的统一，流动性资产组合的构建既能实现并购公司的资金流动，又能防止风险的发生。

3.6确立风险防范机制，应对外部风险

只要企业有并购重组活动，就会有外部因素对财务风险的诱导产生，而最好的解决办法就是确立风险防范体制。企业在对目标企业进行并购重组的时候，要根据两个企业的实际情况，制定科学合理的风险防范策略，把外部环境风险降到最低，让企业的并购重组活动受到较小的阻力，顺利完成企业的并购重组活动。

4结束语

企业在并购重组的过程中有很多财务风险，影响财务风险的因素也有很多，所以就需要企业对这些风险进行科学合理的管控，把风险降到最低。企业在并购重组的过程中一定要对目标企业进行全面的、系统的了解，只有这样才能对风险有所了解，并结合自身实际情况制定有效的应对措施，让企业的并购重组过程顺利完成。

参考文献：

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