A股中考，散户成绩为什么不如意？

聂方红

上半年转瞬即逝，我们的股市可谓历经了春夏秋冬，疯涨、大跌、盘整让股民见证了什么叫风险。个股更是冰火两重天，贵州茅台股价冲破千元，退市海润跌到一毛多钱。有人从总市值增长计算出股民平均赚了近7万块钱，但很多人特别是散户感觉赚钱并非易事，基本上还行进在漫长的解套路上。要说上证指数从年初的2500点左右到现在3000点附近，涨幅也接近20%，为什么我们的投资者收益却没有指数走的那么风光呢？

首先是没有踏准市场节奏。在股市行走，看对趋势、踏准节奏是第一要务。由于去年阴跌了一年，市场一片悲观，当年初行情启动，大多数人都是不相信或者不当回事，操作的主要策略还是逢高减仓，结果市场主力迅速拉高，一口气将指数拉到3000點上方、各条均线之上。当大家以为行情反转，憧憬牛市来临，积极做多的时候，主力又来了一次长阴杀跌，千股跌停，让刚刚恢复一点激情的散户投资者，全部套在山顶上。大涨的时候没看懂不敢动，以为看懂去追高的时候大盘又转向了，两面挨耳光。如*ST赫美从年初的5元多涨到21元以上又跌到现在的2元多。因此只有踏准节奏、先知先觉的人才会成为赢家，后知后觉、盲目跟风的大多变成了韭菜，亏损累累。

其次是惯性思维出了问题。今年行情从低价股起步，很多投资者自然而然就想到炒低炒小炒差炒概念，于是低价股、亏损股、微利股、小盘股、高市盈率个股一度成为香饽饽，大家趋之若鹜，谁知管理层坚定落实退市新规，首当其冲的恰恰就是这些绩差股、ST股、问题股，以至于5月份以来，1元股队伍大扩容，达50多只，变成“毛票”的“仙股”也有6、7只。看着不断被刷新的跌停记录，那种大跌途中接刀博傻的游戏明显已经没有什么机会。

再次是黑天鹅的意外影响大。因为各种原因，A股上市公司业绩变脸年年都有，但谁也没有想到今年最奇葩、最可怕。从康美药业出现近300亿元现金会计差错被勾销，到欧菲光大额预赢变巨亏;从*ST秋林近38亿元资产玩失踪，到西部矿业20多亿元青投股权投资归零，再加上38家上市公司的年报被会计师事务所出具“无法表示意见”的审计报告，A股市场问题公司可谓“天雷滚滚”、层出不穷，一旦踩中损失惨重。

又次是新环境的变化被忽视。随着资本市场改革开放的不断深化，A股市场的环境正在发生深刻变革，它必然会对投资者的股市盈利模式产生巨大影响。科创板的开板意味着注册制的正式到来，A股市场供给模式与机制的变化势必影响一二级市场的操作，壳资源的价值正在飞速贬值。A股入摩又入富，带来的不仅仅是资金，更是投资风格的变化。有分析发现，今年上半年A股市值增长的大头超过80%被陆股通占有，股价创历史新高且又比较稳定的更多是大盘蓝筹股，大市值个股比小盘股更能得到外资的青睐。

最后是大震荡打折收益。在股市赚一次钱并不难，难的是持续不断赚钱，获得稳定的投资复利。今年上半年牛股很多，投资者撞上的可能也不少，但是真正落袋赚到手的大钱并不多。主要还在于指数大起大落，市场风格反复，一批大牛股变成大熊股，如东方通信、大智慧等60多只个股从年内高点看，股价二季度基本腰斩，如果持有人没有高位变现，大都在坐过山车。最悲催的是不少股票指数反弹时没有大涨，指数暴跌它不缺席，持有者欲哭无泪。

在股市生存，不必在乎一时一股之得失，上半年已经过去，收益多少也无法改变，关键是如何在下半年力求打个翻身仗。

从资本市场宏观政策环境来看，积极因素与复杂情况依然相互交织，一方面，全球流动性宽松预期不断增强，国内流动性也在持续改善，货币政策呵护流动性的基调暂时不会改变，财政降税减费政策正在落实，政策逆周期调节意愿不断增强，资本市场开放步伐加快，借壳重组更加规范，外部环境的影响效应减弱等等，都为下半年市场活跃提供了土壤。另一方面，全球贸易保护主义抬头、经济增速放缓，中美经贸博弈，国内经济下行压力尚未有效化解，企业盈利能力短期难以明显改进，上市公司黑天鹅频出，资本市场本身还不完善，市场上档压力重重等，也会给下半年的行情增添变数。

面对繁杂多变的外部环境和资本市场开放、科创板开板后新的市场格局，下半年的操作思路上有几点必须重视：

一是切实树立起价值投资理念。普通投资者也要向外资与机构学习，把安全性和追求长期稳定回报摆在第一位，从上半年部分行业龙头股迭创历史新高中得到启示，学会选股。

二是坚决不碰有退市风险的绩差股。始终把本金安全放在第一位，对有退市风险警示的股票、ST股、有问题的股票不能手痒赌运气，宁愿错过也不要做错。

三是警惕重组股的道德风险。前些年大量的案例证明，资本市场很多重组都是资本玩家空手套白狼、利益输送的把戏，大量无辜的投资者是最后的买单者，与其花大量时间精力去赌重组，不如认真按照经济成长规律去选择白马股。

四是不要迷恋概念炒作。炒概念可以聚集人气，有时候也可以带来丰厚收益，但一定要早发现早参与，不追高，快进快出，切不可把概念炒作当投资。

五是密切关注科创板的走向。这是资本市场下半年的大事，也是考验注册制成色的现场，无论你有没有资格直接参与，都要关心它的走势，关心它对其他市场、板块、个股的影响。至于板块选择，个人依然倾向于大消费如食品医药、重大关键技术创新如航天军工电子信息、贸易战焦点行业如芯片等集成电路产业和核心资源、非银金融板块如券商保险黄金等等。