美国和英国天然气价格指数启示录

文 | 瞿新荣

作者供职于上海石油天然气交易中心

采用特许经营方式更符合综合能源服务的特点，也更有利于发挥综合能源服务产业的积极作用。

随着天然气市场逐渐成熟，尤其是国家提出“管住中间、放开两头”的产业改革方向后，天然气市场价格正逐渐向“气气竞争”的定价方式演进，从而更有效地反应市场供需，平抑需求波动。

在天然气市场化改革推进过程中，借鉴国外天然气价格标杆的形成机制，发展中国基于市场供需的天然气基准价格，既是中国天然气市场化改革的需要，也是中国石油天然气对外依存度持续走高的背景下，形成买方话语权的需要。在这一过程中，石油天然气交易中心承担着天然气价格发现与价格标杆的重任。

对标美国、英国天然气市场化改革与天然气价格标杆的形成，对于理解中国天然气市场化改革与价格标杆建设，以及石油天然气交易中心天然价格指数建设具有重要意义。

天然气市场化下美国亨利中心成为北美天然气价格标杆

亨利中心（同时包含交易平台与交割枢纽两层概念）能够形成天然气价格“风向标”地位，除了其坐落于主要陆地油气产区、链接了海域油气产区及周边发达的管道外，美国天然气价格市场化推进以及纽约商品交易所（NYMEX）现货与期货的交易连动是形成其影响力的主要原因。

上世纪80年代以前，美国和加拿大都曾经对天然气井口价进行严格监管。严格监管降低了自然垄断企业的垄断利润，有利于天然气价格下降供给提升，满足工业生产与居民需求。这种情况下生产商利润及天然气供给量与价格如下图所示：原本垄断情况下，企业按照边际利润（MR）=边际成本(LMC)来生产，价格为Q定价为P，企业获得垄断利润ABCP。政府为促进企业生产、满足居民需求，需要破除企业垄断，规定生产商价格定在企业平均成本（LAC）处，此时供给为Q’、价格为P’——这也是我国过去采用的“成本定价法”由来，这种方法既降低了企业垄断利润提升了产量供给，同时也避免了将价格打到生产企业边际成本（LMC）处，带来生产企业亏损、降低生产企业积极性的问题。

北美对天然气价格监管主要考虑提升供给降低垄断企业利润采用政府管制下的“成本定价法”，不仅容易导致企业生产积极性不高、企业故意抬高生产成本等问题，而且在市场其他替代性产品价格变化的时候，价格不能有效反应市场变化。

为了避免价格管制下市场资源分配扭曲，价格不能反映经济变化，供需失衡的现象再次出现，美国80年代中后期开始加快天然气改革进程。通过解除对井口价格管制，同时要求管道公司管输与销售业务分离，逐渐由过去成本加成的定价机制，转变为完全竞争的天然气市场。管道放开，实行“第三方准入”，这样供气方公平使用管道，形成自主定价争夺终端用户的“气气竞争”局面。

在美国天然气行业1989年提出解除井口价管制后，1992年，美国联邦能源管理委员会（FERC）规定管道公司退出天然气销售市场、只能从事天然气输送业务，这样基于双边协商的现货交易逐渐有了市场基础。

市场化机制为天然气生产、贸易、消费提供了活力。1988年5月，美国第一个天然气现货交易中心——亨利中心（Henry Hub）在路易斯安娜州成立。

亨利中心凭借其互连能力以及提供良好的输送服务方面的可靠业务，1989年11月被NYMEX挑选为全球第一份天然气期货合同的官方交付地。自此，NYMEX报出的亨利中心价格成为美国乃至北美地区的天然气基准价格。

基于供需竞争形成的亨利中心天然气交割价格，对于美国进口LNG价格、美国国内管道气价格及天然气期货等衍生品价格都有非常重要的影响，对我国天然气价格改革与天然气市场发展具有一定的借鉴意义。

NBP天然气价格影响力如何形成

NBP的全称Virtual National Balance Point，即虚拟国家平衡点。从字面来理解，NBP是一个点（位置）、一个市场，同时没有实际的现货交割地点，即虚拟的市场——这是跟Henry Hub最大的不同。但实际他们本质一样，也就是天然气生产商与供应商通过市场供需形成天然气竞争价格。在理解NBP价格时，需要注意几点。

首先，NBP是一个现货交易市场。NBP的运营公司Transco为所有交易商提供了一个在线系统（其实亨利中心提供的电子交易系统类似）。交易商（主要是天然气托运商）使用管道公司管网预定管网容量（这方面，英国管网与托运是分开经营，管网可以竞价给第三方托运商），将天然气运输往NBP，然后卖给买方，再由买方把这些天然气从NBP运输到指定供气点。这样，买方卖方基于市场供需情况通过NBP形成天然气价格。

另外，NBP也是一个交割点，它同时承担着期货与现货的交割功能，是洲际交易所（ICE）天然气期货交割地之一，是欧洲流动性、交易性最强的天然气交易市场，其巨大的交易规模和市场化定价机制，决定了NBP天然气价格是欧洲乃至全球天然气价格重要标杆。

当然，NBP价格标杆的形成也并非一蹴而就，这中间经历了英国天然气市场化改革的历程。

20世纪90年代以前，英国的天然气工业结构非常简单，主要由英国天然气公司（BG）垄断天然气中下游供应——来自于英国北海海域的上游公司将天然气卖给BG公司，BG公司按照价目表或者合同价卖给下游居民或商业用户。这样，在上游天然气供应上，就基本是买方市场——BG公司说了算，BG公司根据市场净回值与粗柴油价格挂钩机制形成天然气谈判价格。

英国经过10年左右时间，形成了天然气市场化定价机制——基于供需关系的“气气竞争”定价。但随着近些年来，随着英国北海油气输出下降及消费需求增加，英国天然气进口量增加，天然气现货价格同样受到石油价格影响，长期与石油保持相同的变化趋势。而Henry Hub的天然气价格相对受到石油价格影响较小，价格独立性相对NBP价格更强。

以期货结算的英国与北美天然气价格受到原油价格影响NBP的影响力形成同样受益于英国天然气市场化改革，以及逐渐活跃的天然气场外交易（OTC）和天然气期货合约市场——由洲际交易所（ICE）1997年1月推出。

对石油天然气交易中心形成天然气价格指数的思考

我国市场的发展情况与发展程度很难完全复制美英的发展路径。我国当下尚未完全形成竞争性的天然气市场、管输能力充足的基准枢纽尚待建立、标准化的交易产品尚待完善，同时如何理顺与推进现货期货平台关系，让现货与衍生品市场活跃起来实现价格发现，这些都是形成天然气价格标杆需要考虑的问题。

2018年5月底，国家发改委出台天然气新政，将多年“双轨运行”的居民与非居民用气价格“并轨”，我国天然气上游勘探、中游管网输送、下游终端分配的产业链逐渐清晰化。

我国天然气市场化改革进程

但在国家管网正式成立、LNG接收站等基础设施进一步对第三方开放之前，中国上游天然气供应依然是不完全竞争状态。下游门站到终端用户价格尚未理顺，不同起源定价方式不同，难以完全模仿英国，形成完全竞争的零售市场。

在国家推进天然气市场化改革进程中，另外还有交易枢纽、交易中心与现货期货联动三件事情必须同时推进，才能最终形成我们国家天然气价格影响力。

1）探索形成交割方便的交易枢纽。亨利中心主要是现货交易平台，撮合买卖双方交易，最终天然气送到亨利枢纽完成现货交割。

天然气价格发现依赖于供需双方竞争交易，交易的载体除了现货，还包括各种中远期合约与期货，而标准化的合约产品必须要有交易枢纽或交割地，就像亨利枢纽和NBP作为美国和英国天然气期货交割地一样。没有基准交割地，交易中心合约就较难形成基准价格，也很难形成价格指数。

目前理论上，从天然气管网的交汇地和管输能力来看，上海、广东、宁夏中卫、湖北和河北永清五大地区都具备天然气管网枢纽条件，这五大枢纽很有可能发展出类似美国亨利枢纽的实体枢纽。另外，如果参照英国NBP的模式，中国的环渤海、长三角、川渝、珠三角、中西部、中南部、东北和西北八大地区，可能发展成为应该NBP那样的虚拟枢纽。

（4）外业调绘环节。在立体模型上无法采集到的地方以及新增地物等均需要外业实地调绘，外业调查人员的技术力量也会对成果质量产生影响。

国家天然气价格改革推动国家管网公司加速成立，这也为天然气实涨，会同时引发后续天然气价格上涨。目前我国进口天然气价格趋势上依然会受到布伦特原油与日本JCC价格影响。上海石油天然气交易中心公布的LNG出厂价格，目前已经有了一定的影响力，部分机构作为信息来源引用，还有些企业用作结算。物交割基准枢纽建成提供了有利条件。当管网放开“第三方”准入，竞争的市场才会引入更多参与者，现货交割枢纽才会因为参与者增加逐渐聚拢人气、脱颖而出——这跟集市形成的道理一样。纵观欧美发达国家，其交易枢纽形成也跟管网独立、天然气供需市场化竞争密切相关。

2）推进天然气交易中心建设。天然气交易中心建设既是天然气市场化改革发展的结果，也是形成天然气中国价格的一个重要平台。2015年7月1日，上海石油天然气交易中心首先试运行。随后，2017年1月12日，中国第二个国家级天然气交易中心在重庆挂牌成立。虽然上海具备天然气交易枢纽的条件，但并不等于上海石油天然气交易中心价格就一定是基准价格，交易中心和交易枢纽并不能等同——就像亨利中心天然气价格是在纽约商品交易所实现的一样，交易中心的生命力在于能够为足够多的市场参与者，提供良好的市场流动性。

目前，国内LNG天然气主要包括进口价与出厂价。LNG进口价主要参考海关总署每月25日左右公布LNG进口单价，LNG出厂价格主要由上海石油天然气交易中心通过监测国内14个地区的近50座LNG工厂和接收站，以交易中心交易数据、合作机构报价为基础计算得出，反映国内市场LNG出厂价格走势。

由于石油与天然气互为竞争品，天然存在替代关系。当石油价格上

除此之外，依然需要建立并拓展天然气进口到岸估价、天然气槽车估价指数、管道气指数、陆上运费指数等指数建设与运用。

在天然气价格形成的方法论上，以市场供需为基础，通过“气气竞争”形成LNG出厂价格，进而反过来影响LNG进口价格，通过建立市场、发现价格、寻求价格的努力来实现买卖双方合作共赢，消除价格“扭曲”、避免效率损失，这应该是中国建立天然气交易中心的初衷，也是上海石油天然气交易中心形成天然气基准价格的必然结果。

3）现期货联动，提升交易量与市场活力。纵观北美Henry Hub和英国NBP天然气价格影响力的形成，除了跟天然气市场放开竞争有关以外，跟天然气期货交易的上线密切相关。这里就涉及到石油天然气交易中心需要建立足够深度的天然气金融市场、吸引数量众多的市场主体、同时要具备良好流动性。

上海石油天然气交易中心并非物理交割点，而是交易平台。探索现期货联动的过程，实际上是让这个平台有更多市场参与者——包括生产、贸易厂商，金融机构等，通过平台实现贸易结算、风险管理、投机等目的，一方面是配合了国家天然气市场化改革趋势，另一方面，促进价格发现与资源的有效配置。

参考NBP和Henry Hub的天然气价格标杆会发现，这两个天然气价格标杆的形成都建立在活跃的天然气期货交易基础上，如果用期货交易量和实际交割量之比来衡量市场流动性的话，早在2014年这两个市场期货交易量和实际交割量之比就已经超过20。这也是上海石油天然气交易中心后续建设的重点。