东阿阿胶股份有限公司偿债能力分析研究

刘雪洁 张丽英

摘 要：对公司偿债能力进行正确的评价，有助于公司了解与控制自身财务风险，优化经营管理策略，科学地确定投资方向，还可以帮助投资者全面了解公司财务状况，以进行正确的投资抉择。东阿阿胶股份有限公司是阿胶行业领航者，以其近3年的财务数据为基础，对其偿债能力进行全面分析与评价，了解各财务指标近年来的变化状况和变化趋势，探求变化的原因和内在联系，并对东阿阿胶的发展现状进行剖析，指出存在的问题，提出解决的建议，以期为公司和投资者提供一些参考依据。

关键词：医疗保健;东阿阿胶;偿债能力;财务分析

中图分类号：F832.5      文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）08-0152-02

在现代社会经济的大潮中，任何公司都想立足于社会做大做强、稳健发展，实现价值最大化。而公司能否持续经营，其偿债能力的强弱起着至关作用，也是公司、债权人、权益人等利益主体所关注的主要财务内容，所以偿债能力分析已成为现代企业财务分析的重要组成部分。

一、偿债能力分析常用指标

公司负债有短期负债和长期负债，所以偿债能力可以划分为短期偿债能力与长期偿债能力。短期偿债能力经常用到的指标有流动比率、速动比率与现金比率。长期偿债能力经常用到的指标有资产负债率、产权比率与利息保障倍数。

二、东阿阿胶短期偿债能力分析

（一）流动比率

一般情况，流动比率指标越小，表明公司短期偿债能力就越差，用流动资产偿还流动负债的保证程度越低。但是，也不是流动比率越高越好，当流动比率很高的时候，如果存货规模大、存货周转率值小，存货变现能力就会减弱，实际短期偿债能力会呈弱指标反映的水平。通常，指标约为2。从表1 可以看出，2016年东阿阿胶短期偿债能力是最强的，2017年有所减弱，但仍然比同行业的2.618高很多，这表明，同行业其他公司短期偿债能力远不如东阿阿胶。存货规模2017年比2016年高19.7%，比2015年高109.0%，并且2017年存货占流动资产的37.41%;存货周转率（次）2017年为0.778，也比2016年的0.880、2015年的1.209小。这种情况除了考虑公司所处的医疗保健行业外，还表明2017年是东阿阿胶多事之秋，水煮驴皮事件影响到了公司营销。

（二）速动比率

一般情况，当速动比率指标变小时，就表现公司短期偿债能力变得差了。但是，速动比率也不是越大越好，当一个公司应收账款规模增大时，应收账款周转速度下降，应收账款变现能力就会降低，那么公司实际短期偿债能力就不会如指标反映的好。通常情况该指标为1为宜。从表2可以看出，在2015年东阿阿胶短期偿债能力是最强的，2017年减弱为2.471，而2017年同行业均值为2.037，2017年东阿阿胶速动比率还高出同行业20%，表明该公司具有非常强的短期偿债能力和较小的财务风险。然而，公司2017年应收账款比2016年高11 843.54万元，比2015年高19 706.33万元，应收账款周转率（次）2017年为16.548，2016年为18.206，2015年为25.693，这些表明公司2017年应收账款增多，周转速度变慢，公司实际短期偿债能力不如指标体现的好。

（三）现金比率

最能反映公司真实的短期偿债能力的是现金比率，这个指标数值如果越大，就越能说明公司具有非常强的短期偿债能力。但是，若有过高的现金比率，则意味着公司未能有效利用现金，使得公司营利能力变低。0.4—0.8是该指标最优值。从表3可以看出，2015年东阿阿胶短期偿债能力是最强的，但是有过多的现金未能得到有效利用，未能使之投入到生产中;2017年趋向合理，现金有效利用较好。

三、东阿阿胶长期偿债能力分析

（一）资产负债率

资产负债率能够体现公司综合偿还债务的能力，该指标比率越低，就越能够说明公司具有较好的偿债能力，财务风险就越小。对于所有者来说，都愿意提高资产负债率，以此获得财务杠杆利益;但是债权人为了自己权益安全，都希望公司的资产负债率不能太高。通常该指标在50%以下时，就可以说明，公司负债经营的能力较好。表4反映了东阿阿胶在2016年资产负债率最低，2017年的资产负债率比2016年增加了28.7%，表明公司2017年投资规模加大，负债经营的力度加大。但是，仍然远远低于同行业的均值45%，说明东阿阿胶长期偿债能力非常强，也可以表明东阿阿胶是一家负债经营意愿较低的公司，属于保守型企业。

（二）产权比率

产权比率能够很好说明公司基本财务结构的稳定性，如果该指标越低，则说明公司的长期偿债能力越强，债权人的权益保障越高，公司财务风险也就越小。表5反映了东阿阿胶在2016年债权人得到的权益保障程度最高，2017年是近三年最低的。但是，公司依然有借入1元的负债，可以用4元的所有者权益作为偿债保障，从而表明东阿阿胶具有非常强的长期偿债能力。

（三）利息保障倍数

在记账时，借款利息费用是记入借方账户，贷方计入的是存款利息。当借款利息小于存款利息时，就会出现财务费用为负数的现象，计算利息保障倍数时，得数也会是负数，也可以说明公司对应付利息的保障能力很强。表6说明东阿阿胶利息保障能力是非常的强，从另一方面证明东阿阿胶手持货币资金较多，未能得到有效利用。2017年产生1 178.56万元财务费用，而现金流也得到了明显改善，现金流净额175 738万元，同比增加181%;现金流改善的同时，应收票据增加48 508万元，应收账款增加11 843万元，从而产生财务费用0.11亿元。这说明为了改善现金流还是付出了一点点小的代价，但是证明了公司的努力还是有效果的。

四、结论和建议

通过上述分析可以看出，作为阿胶产业的领航者，东阿阿胶的短期偿债能力和长期偿债能力都非常的强，都高于同行业的水平，公司的财务风险相对较小;此外，它具有很强的支付现金的能力，能够完全满足公司运营所需的现金流，产权比率也相对较大，债权人的权益保障不必担心。但是，东阿阿胶在经营中存在的问题，一是存货规模不断增大，存货周转速度变慢，存货有积压的风险;二是资本结构尚需改善，公司资产负债率相对偏低，不利于公司价值实现最大化;三是货币资金偏高，如果货币资金得不到合理使用，将会影响到公司营利能力和机会成本。

笔者建议：一是优化资本结构，适当增加债务融资，继续加快海外收购布局，在立足阿胶主业的基础上，增加研发力度，寻求多方位发展，深度开发驴系列产品，挖掘驴的综合价值，满足人们的多元化需求。二是制定合理的促销政策，增强营销力度，对体验式旅游、参观熬胶过程进行升级;普及“气血保养”理念，增强消费者的气血双补传统认知，消除不良社会影响;合理布局高端商超品牌形象店，对高端消费人群探索一人一策服务模式。

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