高管的政治关联对上市公司并购绩效的影响研究

周士元

摘 要：从政治关联的角度展开研究，发现高管的政治关联对于上市企业并购绩效具有十分显著的促进作用，而且政治关联度越高则对于并购绩效的提升有着更大的促进作用，尤其是中央型以及地方型政治关联都能够给上市企业并购绩效带来十分正向的积极作用。最后，从政府以及上市公司两个层面提出相关的管理建议。

关键词：上市公司;政治关联;企业并购;绩效

中图分类号：F830.91       文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）07-0077-02

引言

如今，随着我国市场经济发展的持续深入，单纯地依靠企业自身健全经营管理方式已然无法适应企业更好更快地发展，众多企业期望采取并购的方式实现对外扩张，以提升企业的核心竞争力。最近几年来，诸多并购事件以及并购金额均表现出稳定增长的态势。从这可以看出，并购已然成了企业壮大发展以及实施多元化经营十分重要的方式。然而，我国上市企业并购的制度背景、市场化开放程度以及政治环境等都与西方国家存在巨大的差别，因此在界定政治关联概念的同时我们应当充分结合我国的基本国情予以考虑。纵观我国的经濟发展史可以看出，在改革开放之前，我国采取的是计划经济体制，企业均为国有企业。因此，国有企业和地方政府以及国家政府之间存在天然的联系，政治联系十分紧密，能够在企业并购过程中获得更多的政府重视以及照顾。另外，国有企业无须实施政治关联也能获得良好的政府资源。而相比较一般民营企业而言，由于很难获得政府关系期望通过并购的方式获得更多资源，因此也有越来越多的企业会通过政治关联的方式为自身获取更多的资源。

一、高管政治关联的界定

对于政治关联概念的界定，国内外学者们各持己见，未有统一的概念。最早提出“政治关联”定义的是Krueger，他提到政治关联是企业与政府机构建立的一种亲密而稳定的长期联系，企业家会试图说服政治家开展寻租活动，从而显著降低成本并获取经济利益。目前政治关联的界定大致可划分为两类，一是通过公司的某些特征（如政治捐赠、国有股比例、公司的地理位置等）确定;二是将高管自身所具有的政治联系作为企业的政治联系，这是本文所关注的高管政治关联。其中又区分为两类：其一，企业的高管（董事长、实际控制人、大股东、总经理等）与政府职能部门之间建立的联系;其二，企业高管与政府高官之间建立的联系。综上，本文界定政治关联是指企业实体与政府机构或官员建立的一种隐形政治联系。企业的高管（董事长、总经理、董事等）现在/曾经就职于政府职能部门或担任人大代表/政协委员，那么这家企业就是具有高管政治关联的。

二、高管的政治关联对上市公司并购绩效的影响

（一）政治关联程度与上市企业并购绩效

由于我国资本市场尚未实现规范化操作，再加上很多法律保障制度尚无法得到有效实施，以至于很多上市公司经常与国有企业进行比较，这也必然会影响发展结果，在发展过程中遇到诸多障碍，这都会加大我国上市公司寻求政治关系方面的决心。上市企业和政府部门之间的政治关系度越紧密，就越能够从政府部门获得与企业发展相关的宝贵资源以及信息，这对于上市公司调整其经营方针以及资源分配都是十分有利的。也有很多上市企业借助政治背景来缓解企业面临的融资压力以及争取政府减免税收，同时也能获得最新的对企业有利或是有影响的政策变动。因此可以说，上市企业高管的政治关联度越高，对上市企业的并购绩效影响越大，且并购绩效愈好。

（二）政治关联类型与上市企业并购绩效

当处于同等分配资源的境况下，所有地区乃至国家政府必然会优先考虑与自身存在密切关联的公司，因此关联企业能够在实际经营过程中获得更多来自政府层面的照顾，特别是在关键资源以及优惠政策方面，能够在竞争发展中掌握明显优势。所以，不管是上市企业高管的地方政治关联，或者是中央政治关联必然会对上市企业的并购绩效带来明显的正向促进作用。然而，对于高管的地方政治关联，要建立起中央政治关联的难度会更大且更复杂。由于上市企业通常会受到来自地方政府的约束以及管制，特别是在日常经营的时候需要与地方政府打交道，因此与地方政府建立关联的可能性更高。不仅如此，地方政府必然是促进地方经济发展最为关键的指挥人，不管是对地方交通，还是对医疗以及教育等等诸多方面都掌握了绝对控制权。所以，上市企业如果想借助并购的方式获取超额“好处”以及“利润”，必然需要高管和地方政府搭建其良好的关系，在建立关系的同时借助政府的力量争取缩短上市企业的并购时间，降低并购双方面临的利益矛盾，进而提升并购成功率。

三、结论与建议

高管的政治关联度对上市企业并购绩效有着正向促进的作用，政治关联度越高则意味着高管和政府之间的关系越发紧密，上市企业的政治影响力也必然会更高，能够在并购的过程中为上市企业的并购带来巨大的正效应。对于上市企业而言，不管是地方政治关联或者是中央政治关联，都能够给企业带来巨大的正面效应。虽然地方政府政治影响力在五年时间内从整体上看和上市企业的并购绩效之间存在正相关性，然而企业的长期发展还需要自身发力，因为这种正向作用将会随着时间的不断推移逐渐减弱，因此在并购之后单纯地依靠和地方政府保持紧密的政治关联性去提升上市企业的并购绩效显然是不可取的。

综合通过研究可以看出，本文主要从上市企业以及政府两个层面提出的相关的管理建议：第一，上市企业需要理性地认识到政治关联对于企业并购绩效带来的影响。但是，切不可过分依赖这种政治关系能够对上市企业并购绩效带来的长期正面影响，上市企业不能过度依赖这种政治关系带来的政策减免以及资源优势。对于上市企业自身而言，应当充分注重提升自身能力，要把精力集中在研究以及开发社会及消费者需要的产品方面，全面提升企业的服务质量以及核心竞争力。因为只有这样，才能够真正实现长远的发展。第二，政府还需要持续健全市场化制度建设，持续加速推进经济市场化发展进程，进一步增强市场资源的有效配置，为广大企业创设一个更加公平、稳定且自由的发展环境。对于各级政府而言，应当不断健全地方法规制度，制定对上市企业发展切实有效的保护政策，全面推动地方金融行业实现快速发展，持续性拓宽上市企业的融资渠道，能够从实质上为企业提供更多有利于发展的有利政策。

参考文献：

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