2018年中国锡市场运行特点和2019年展望

郭宁｜文

2019年，全球经济或将再陷胶着。就国内宏观环境来讲，在新的一年里将继续冲击我国经济的因素之一，无疑是中美的贸易摩擦。在未来充满变数的宏观环境下，国内锡产业供需两不旺的形势也将持续发酵。

2018年中国锡市场运行特点

1.矿产产量增幅明显 冶炼产品小幅增长

近些年，全球锡资源越发稀缺，没有新矿投产，我国锡资源也较为紧张。据中国有色金属工业协会锡业分会调研统计，2018年我国内蒙古地区新增锡矿产量6000 吨/年，其他省市和地区基本没有新增锡矿量。另一方面，云南私人选厂搬迁事宜导致当地锡矿产量下降，预计个旧地区年内锡精矿减少量在3000 金属吨左右。总体而言，新增矿石量抵消掉了年末个旧选厂矿石的减少量，国内锡矿产量仍保持增长：据中国有色金属工业协会统计，2018年1～11月份我国累计生产锡精矿7.84 万吨金属量，同比上涨15.2%；精锡方面，由于受环保及原料供应趋紧，冶炼产量增长受限，2018年主要锡冶炼企业由于受环保治理和原料供应短缺等原因出现减产和停产，特别是在四季度更加显著。受此影响，国内精锡产量增幅明显放缓。2018 全年的锡矿产量为8.3 万吨，精锡产量16.9 万吨，与上年基本持平。

2.锡行业整体盈利水平有所增长

截至2018年12月，中国锡矿采选规模以上企业主营业务收入为95.14 亿元，同比上涨12.35%；锡矿采选规模以上企业利润总额为11.36 亿元，同比上涨21.72%。

中国锡冶炼规模以上企业主营业务收入为325.89 亿元，同比上涨12.05%；锡冶炼规模以上企业利润总额扭亏为盈10.47 亿元，同比增长212.85%。全年国内锡行业运营稳中有升，主要得益于精锡出口关税的取消，锡出口量逐年递增，使得国内外锡价价差明显缩小，因此在全球经济偏弱情况下仍能保持一定幅度的增长。

3.总消费量依旧疲软 显性库存增加明显

总体而言，国内锡初级消费的某些细分领域消费有回升，但国内全年总消费情况仍然维持疲软状态。贸易商和消费企业均表示市场较为清淡，现货销售很不活跃，甚至导致销售量的明显缩水。从一些主要消费领域来看，锡最主要的焊料领域消费形势仍旧低迷。但马口铁、锡化工等领域的消费有所回暖，特别是有机锡需求较为旺盛。2018 全年精锡消费量16 万吨，比2017年下降1000 吨。

4.锡价步入震荡整理期

图1 2018年国内外锡价格走势图

2016年～2018年，锡价格已从快速上涨期步入震荡整理期。2016年中国和印尼等多数锡主要生产国产量下滑，锡价快速上扬；到2017年，全球经济迎来普遍温和复苏，需求好转；缅甸有矿源枯竭和矿石开采品位大幅下滑之忧，中国取消精锡出口关税，印尼出口精锡持续增加等，总的供应增长温和，整个锡市场进入良性发展阶段，全年锡价维持高位；时至2018年，缅甸黑马的供应形势愈发紧张，锡中下游产业已切实受到因矿石匮乏所带来的被动减产甚至停产问题。借此利好，国内锡价格经历了三次短期的、应激性质的大幅上涨，最高升到15.8 万元/吨，但每次上行后都跟随大幅跳水。纵观全年，锡价呈现出来的是剧烈的高位震荡态势，尽管年均价仍有小幅增长，但相比去年同期价格10%～20%以上的增幅来讲已显著收窄：截至2018年，LME 现货和三月期货锡年均价分别为20105 美元/吨和19989 美元/吨，同比仅上涨0.3%和0.4%；国内现货市场锡均价为145474 万元/吨，同比上涨1.2%，SHFE 锡主力合约均价为146472 元/吨，同比增长1.4%。

5.锡矿进口量下滑明显 精锡贸易呈净出口状态

根据中国海关统计数据显示，2018年中国累计进口锡精矿221839 吨实物量，约合金属量4.3 万吨，同比下滑逾20%；累计进口精锡2544 吨，出口精锡6079 吨，净出口3535 吨，这是中国近年来首次出现精锡净出口状态。

除精锡外，进口锡合金、锡材和其他锡制品6440 吨，进口金额共计1.07亿美元。出口锡合金、锡材和其他锡制品4772 吨，出口金额共计0.24 亿美元。

6.全球供需短缺缩小、国内供应过剩收窄

图2 2016～2018年全球及中国精锡供需平衡

表1 2019年国内外锡价格预测

2018年，全球精锡供应仍将存在缺口，由于世界经济形势增长不确定因素增加，直接影响全年锡需求的增速放缓，供应缺口或大幅缩减至3000吨，比2017年减少3000 吨。国内方面，2018年我国精锡将处于过剩状态，但今年中国精锡贸易保持净出口态势，这使得国内的过剩量将收窄至不到3000吨，同比减少近六成。

2019年中国锡市场展望

展望2019年，全球经济或将再陷胶着。就国内宏观环境来讲，在新的一年里将继续冲击我国经济的因素之一，无疑是中美的贸易摩擦。无论中美之间能否达成妥协，有一个形势必须要清醒地认识到：相对平衡的国际环境已发生变化，特别是中国已经崛起成为世界第二大经济体，中国“威胁”论在西方越来越有市场，这毫无疑问将增加更多变数。

在未来充满变数的宏观环境下，国内锡产业供需两不旺的形势也将持续发酵。供应方面，作为当前我国最为重要的锡原料来源地，缅甸新矿区开发形势并不乐观，加上全球经济走弱，投资环境差、技术引进滞后，因此未来一年新矿区投产难以实现。不过当地社会库存虽已消耗殆尽，但缅甸财政部手中仍握有可观的库存量，这仍是缅甸供应上最大的“悬念”。安泰科照此推测，2019年缅甸矿的供应仍会延续20%～25%左右的下滑态势，由于政府库存的存在，全年出现断崖式下滑甚至断供的情况概率极低。

需求方面，今后经济大环境所带来的风险对下游需求的影响最为直接。尽管中美贸易战并没有直接冲击到我国锡产业，但贸易战所导致全球性的经济放缓将继续间接影响明年锡的需求。安泰科预计2019年国内过剩的供需格局不变，但由于需求仍走弱，过剩量将再次扩大至5000 吨以上。

综上，尽管锡市场仍然供需两不旺，但资源结构性短缺的惯性仍将支撑锡价承压上行。安泰科预计国内现货价格较上一年仍有微幅增长，均价14.8 万元/吨，14-15.6 万元/吨区间震荡。