一周行业

医药生物 国产原辅料行业进入新一季暖春

中国和印度具有成本等优势，欧美原料药产能有持续向中印转移趋势。现在中国拥有大量有潜力向发达国家市场长期供货的企业，与印度相比，在专利保护、生物发酵及原材料端具有明显优势。随着国内企业综合竞争力提升，有希望在全球市场尤其是药政市场分得更大蛋糕。

随着化药小分子结构越来越复杂、大分子拉高制备成本以及新药物类型的出现，对原辅料的技术要求越来越高，后续监管也越来越严。同时国际上监管申报等门槛也在一直提高，因此，原辅料企业的价值也水涨船高。另外全球专利悬崖的到来以及对质量的重视增加，原辅料企业在整个制药产业链中的价值地位提升。这样也驱动原料药和辅料企业进行质量提升、技术升级，优质企业将获得高质量对应的更高价格。

国内环保管控提高了行业准入壁垒，大量小产能退出，供给端格局优化，许多品种的寡头垄断形势已成，已开启新一轮高景气度周期并有望维持更长时间。

投资建议：重点推荐技术实力强大、有丰富国际化生产供应经验尤其是药政市场产销经验的头部企业。包括技术领先、项目储备丰富的专利原料药CDMO企业，壁垒较高、产品格局较好的特色原料药企业，有规模和技术优势、有望达到原料制剂一体化的领军大宗原料药企，以及质量体系和国际接轨的药用辅料企业。建议关注凯莱英、博腾股份、普洛药业、天宇股份、健友股份、仙琚制药、山河药辅等。

（中银国际）

半导体 看好旺季来临投资机遇

在新能源、变频家电、IOT设备等需求拉动下，功率半导体呈现淡季不淡的良好趋势。中国新能源汽车发展较快，但配套的功率半导体发展相对薄弱，随着技术的进一步成熟和成本下降的要求，未来有望通過新车型的导入进一步提升功率半导体国产化配套比例。

安世半导体在功率半导体及逻辑器件领域优势非常明显;闻泰科技收购完成后，有望实现在汽车电子、消费电子、工业及通信等领域的快速增长。2017年功率半导体器件市场规模达到185亿美元，大部分采用6、8英寸制程，未来3-5年仍主要以8英寸为主。由于8英寸晶圆设备已停产，全球晶圆厂在8英寸扩产方面幅度不大，看好8英寸晶圆代工厂华虹半导体。

投资建议：功率半导体是电子装置电能转换与电路控制的核心，未来在新能源（电动汽车、风电、光伏）、工业、电源、变频及IOT设备的需求带动下，呈现稳健增长态势，悠乐预测，2017年-2021年功率器件市场规模复合增长率为5.39%，其中MOSFETs（5.23%），IGBT（9.02%），功率模块（6.20%）。在新能源汽车等新兴需求拉动下，2019年1季度功率半导体呈现淡季不淡，二、三季度行业将进入需求旺季，建议买入行业龙头。目前国内功率半导体产业链正在日趋完善，技术也正在取得突破，中国是全球最大的功率器件消费国，占全球需求比例高达40%，且增速明显高于全球，未来在新能源、变频家电、IOT设备等需求下，中国需求增速将继续高于全球，行业稳健增长+国产替代，推荐闻泰科技（安世半导体）、华虹半导体、扬杰科技。

（国金证券）

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