美尚生态定增落地 两大国资股东入局恰逢其时

宏丰

3月12日晚间，美尚生态（300495）发布公告，公布认购对象合规性评估结果，并拟将本轮定增募资9.3亿元，用于陈巴尔虎旗中国草原产业集聚区PPP项目、泸州学士山市政道路及公园绿化旅游建设EPC等工程建设。至此，历时逾一年的增资方案尘埃落定。

值得注意的是，本次定向增发引入两名具有国资背景的战略股东，不但为美尚生态的目标项目提供资金保障，而且将提升公司在手订单转化率，抵消应收款周期成本，令核心业务优势更充分地发挥，同时提升公司招商引资能力，并为成为生态建设新起点提供战略支撑。

穿越定增市场至暗时刻

中国股权融资市场于2017年迎来拐点，当年融资总额环比锐降逾27%。2018年股权融资总额环比降幅扩大至31%;其中，定增市场氛围亦十分清淡，2018年募资7848亿元，环比下降27%。2019年至截稿时止，两市仅有30家公司实现定增，募集资金1471亿元，明显低于同期水平——去年一季度的这两组数据分别为90家和3564亿元。

PPP项目定增经历了政策的严格监管。2018年10月，证监会推出再融资33条审核指引，其中第16條的非财务内容中，存在同业竞争、关联交易、重大违法行为以及融资投入PPP项目的定增申请公司，成为重点审查对象。尽管去年底和今年初，管理层先后给再融资松绑，但对于产能过剩等再融资项目审查仍十分严苛。美尚生态本轮定增之路可谓穿越市场至暗时刻，禁受住了高标准的审查检验，表明了监管机构、市场和定增的股东对公司的认可。

业态整合大势所趋 两大国资战略投资者入驻恰逢其时

美尚生态的主业是湿地生态修复与保护，河道矿山治理，土壤绿化修复，广场或地产景观美化建设，业务布局主要在京津冀、长三角、云贵川。公司擅长各种项目运作模式，尤其是主业在PPP、EPC模式下的运营经验非常成熟。PPP这几年遇到了众多困难和问题，但从政策角度来看，3月8日财政部10号文正对PPP正形成三重修复：政策风险显着降低、融资显着改善、政府违约风险降低，PPP有望进入规范成熟期，从而有利于行业逐渐走出低谷，公司长期发展前景良好。

不过，美尚生态所从事的生态环境建设业在我国起步较晚，上下游企业相对独立，尚缺乏产业链优势整合的思路和经验。而且在传统模式下的很多生态环境建设项目阶段，由于市场竞争激烈，业内企业的角逐已不仅仅集中在技术、经验、管理、价格水平等方面，更是对于资产规模、资金实力、融资能力等提出了非常高的要求。

本次定增引入两大国资背景股东，对于美尚生态的意义不仅仅停留在解决资金问题，更在于形成横、纵两个维度的强强联合。其中无锡市国联发展集团是“中国服务业500强”，其由无锡市政府设立的独资企业集团，主要业务集中在金融和实业两大块。无锡国联拥有更完整的从实体服务到金融支持的产业链闭环，与无锡国联合作，无疑将提升美尚生态在招商引资及生态资源整合等方面开发建设的综合优势，打通向上游拓展的空间。

另一大引入股东是无锡文旅集团，其直属市人民政府管理。集团下辖市直属公园景区包括太湖鼋头渚风景区、锡惠园林文物名胜区、惠山古镇景区等十八湾景区和园林。与无锡文旅的携手，能够使美尚生态在旅游项目策划、工程施工方面的专业强项获得更大施展空间，使公司的垂直业务优势能充分发挥，将资金使用效率尽可能最大化。而且，借助本次战略合作实现优势互补，打造无锡“大文旅”合作平台，将无锡“大文旅”品牌深耕全国市场，对美尚生态来说，也有望成其发展之路上的具有里程碑意义的转折。