企业应用交易性金融负债的影响因素分析

蔡晓晓

摘 要：为了适应经济迅速发展的需要，新的金融工具不断涌现，国内外对交易性金融负债的研究甚少，涉及邻域只有与短期融资的比较、会计处理改进与信息披露问题三方面。本文主要对金融工具中的交易性金融负债的使用影响因素进行研究。通过调查研究发现，交易性金融负债不仅仅用于传统的融资，也可以用做短期投资等方面，并提出了几点建议。

关键词：交易性金融负债;影响因素;回归分析

一、引言

随着经济全球化和金融市场的迅猛发展，金融工具的使用越来越广泛，交易性金融资产和交易性金融负债已经逐步成为金融工具的重要组成部分，所以正确认识金融工具迫在眉睫。现在，国内对交易性金融负债的相关分析研究较少，其中主要涉及的是对交易性金融负债会计处理、信息披露、与短期融资之间的研究等。大多数人认为，交易性金融负债属于流动负债，会以短期融资为目的。实际上，交易性金融负债除了可以进行短期融资，在远期外汇、黄金租赁、售后回购、期权期货交易也均有涉及，而这些方面的研究，以往学者却并未提及。针对交易性金融负债使用方面的较少研究，本文在前人的理论研究的基础上提出了假设并运用实证分析法验证猜想。主要通過对上市企业交易性金融负债的使用情况，探讨什么样的企业更容易发行交易性金融负债，帮助企业正确认识和有效使用交易性金融负债，给企业运用交易性金融负债提出建议。

二、文献综述

对交易性金融负债与短期融资之间的关系，在蒋海荣（2008）指出，交易性金融资产与及短期投资之间存在五方面的不同，包括概念、交易费用的处置、获得的现金利息、计价方法、出售处理五个方面。

匡丽（2007）则详述了这些不同。同时，交易性金融负债会计处理存在这一些问题，曹文芳（2013）指出，期初相关费用确认的投资收益以及中间公允价值产生的投资收益都应该取消计入财务费用的项目，未实现而待确认的公允价值变动损益应该计入其他综合收益。田楠楠、肖紫薇（2016）指出从本质上来说，交易性金融负债作为短期融资的渠道之一，不符合投资收益确认条件，回归其本质，必然要承担交易费用和利息费用，将其计人财务费用。在信息披露方面，蔡旺清（2016）指出，金融投资方面存在：（1）风险意识不强，管控制度不强，专业人才缺乏，没有专门的人士把控，技术落后几个问题。刘莉（2012）指出，披露的具体情况要具体，具体要到会计核算的方法和原则。金融负债的披露存在着具体化的问题，建议需要结合自身的业务情况进行个性化的披露，在资产负债表中，同时在附注中给予说明。

综上所述，我们可以看到的是交易性金融负债更多和损益类账户挂钩从而影响企业的利润，而短期融资和成本挂钩，这可能会导致利润的虚增虚减，影响会计信息质量的真实性。交易性金融资产与交易性金融负债作为金融工具的重要组成部分，地位在逐步上升，合理使用交易性金融负债和交易性金融资产显得尤为重要。但是，目前对交易性金融负债的研究远远不及交易性金融资产，对交易性金融负债的认识不够全面。

三、理论分析、假设提出与研究设计

（1）理论分析

本文从信息不对称、权衡理论、财务杠杆理论、经营杠杆理论和规模经济理论六个基础理论出发进行猜想。

如果一个企业信用度不高，市场认可度不高，企业面临的市场风险就越大，基于信息不对称和信息传递理论，企业的价值就会越小，业务利润就会越少，这时候，企业会关注公司战略的问题，往企业的规模和发展方向考虑，相反，如果企业信用度高，市场认可度高，企业面临的市场风险越小，它会往公司战术问题考虑，目的在更大空间的提高利润，即使有短期的财务风险，也会选择短期债务，而不是长期债务，因此，提出假设1：

H1：交易性金融负债的使用与企业的市场风险负相关

如果一个企业善于运用短期负债，那么负债的灵活性提高，更加能够适应多变的外部环境。短期内，通过交易性金融负债进行短期投资获利的可能性就越大，在面对筹资决策时，企业会通过合理的长短期债务结合有效避免因资金流动不足产生的财务风险，运用交易性金融负债的可能性就越小。因此，提出假设2：

H2：交易性金融负债与负债筹资不相关，更多是倾向于短期投资。

经营管理的好坏，可以从三个方面入手：第一是盈利能力，第二是公司规模，第三是经营风险。规模大，但是盈利能力适中，他们的经营风险小，使用交易性金融负债的可能性就越小，盈利能力中等的公司，现金刚好充裕，相应的闲置资金少，就很少会用闲置资金进行投资，也很少会有需要借款的情况，比较适合薄利多销的企业，他们的生产规模也很难扩大。相反，规模小，盈利能力大的公司，属于激进型发展战略，他们面对的经营风险大，更倾向于使用临时性负债满足波动性资产。因此，提出假设3：

H3：交易性金融负债与企业的经营风险呈正相关。

（2）变量设计

信用评级我们Altman的Z值进行信用等级的评估。具体如下：

Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4）+1.0（X5）

其中：X1=营运资本/总资产=（流动资产-流动负债）/资产总计;X2=累计留存收益/总资产（其中留存收益为未分配利润和盈余公积之和）;X3=息税前利润/总资产（其中息税前利润为税前利润与财务费用之和）;X4=所有者权益市价/负债总额（所有者权益的市价即资本市值，为每股市价*流通股股数和每股净资产*非流通股股数之和），X5=销售收入/资产总额。

其他指标，交易性金融负债（MS）当上市公司使用交易性金融负债时候取1，否则为0;盈利能力（PROF）=（本期毛利润- 优先股股利）/期末总股本;经营风险（BSR）=发行交易性金融负债前三年税息折旧及摊销前利润/总资产; 财务杠杆（LEV）=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率;公司规模（SIZE）=总资产（元）的自然对数;现金流动负债比（NCFB）=年经营现金净流量/年末流动负债。

针对本文研究问题及变量设计，对本文多元回归模型进行如下定义：

MSi=β0+β1QRTi+β2NCFBi+β3LEVi+β4PROFi+β5SIZEi+β6BSRi+ε

四、实证结果

以沪深上市公司发行交易性金融负债的227家公司为研究样本，根据描述性统计分析，按照交易性金融负债使用平均数从高到低排列列为：金融业、商业、工业、房地产行业、公共事业、综合。中位数上金融业还是最高。工业最低，可以看出金融业使用交易性金融负债是最多最活跃的。全距上看金融最高，综合范围相差小，从全距上看金融业波动比较大，商业紧随其后。偏斜度和峰度上看，金融业商业位居第二第三。

本文对依照模型设计，通过多元线性回归研究各变量对企业交易性金融负债的影响，回归结果如表2-4所示。次处表2与表3省略。

本节通过多元线性回归研究各因素对企业交易性金融负债的影响，回归模型调整R方41.8%%，F值27.57，模型具有良好的解释度，DW为2.018，接近2，表明各变量之間不存在次相关关系，回归显示方差膨胀因子VIF介于1-3之间，表明各变量之间不存在多重共线性问题。

通过回归结果，分析如下：

市场方面：企业信用等级与交易性金融资产回归标准化系数0.121，显著性水平达到10%，表明企业信用等级越高，获取交易性金融资产的渠道越广泛。负债方面：企业现金流动负债比与交易性金融负债回归在1%的显著性水平正相关;财务杠杆与交易性金融负债回归SIG为0.346，未通过显著性检验，即财务杠杆水平与企业是否采用交易性金融负债之间不存在相关关系，企业采用短期交易性金融负债工具对每股利润水平并不会产生实质性影响。经营方面：盈利能力与交易性金融负债回归的标准化系数为-0.158，即企业盈利能力越高，越不青睐选择交易性金融负债这一金融工具;公司规模与交易性金融负债回归标准化系数0.391，并通过1%的显著性水平。经营风险与交易性金融负债回归标准化系数0.107，并且显著性水平达到10%，企业经营风险水平越高，即企业发行交易性金融负债前三年税息折旧及摊销前利润与总资产比值越高，企业对维持较高利润的意愿则越强，对长期及短期投资获利项目的需求更大，因此使用交易性金融负债的意愿更强。

五、结论与建议

本文从3个风险入手，得出结论交易性金融负债的使用与企业的市场风险负相关，与经营风险正相关，与负债筹资不存在相关性。交易性金融负债属于短期流动负债，流动性较强，灵活度较大，在面对短期融资的时候，企业往往会倾向于使用它，如果面临战略性问题，则就会倾向于长期融资，这与调查结果是一致的，它们用交易性金融负债进行黄金租赁，短期筹资，期货、期权投资等，都是小部分经营规模的调整，当面临真正的财务风险时，他们会更加倾向于长期投资。于是，提出以下几点建议：

（1）交易性金融负债作为企业的应急手段较为稳妥。

（2）企业应该建立合理的财务风险防范机制和自身信用等级。

（3）加强企业的信息披露，提供给企业决策者更多、更完整、更真实的数据。

（4）交易性金融负债也可用短期投资，由于金额少，又是以公允价值计量，当公允价值提高时，交易性金融负债的账面价值提高，比支付现金更加具有灵活性，可以应对复杂多变的经济环境。

参考文献

[1]曹文芳.交易性金融负债会计处理之改进[J].财会月刊，2013：41-42.

[2]田楠楠，肖紫薇. 交易性金融负债之会计处理改进[J].经营管理者，2016：31-31.

[3]朴哲范，肖赵华. 中小板上市公司增长与盈利能力动态相互影响研究—基于资本结构变动视角[J].管理世界，2015：184-185

[4]张强，吴敏. 中国短期融资券信用等级迁移的驱动力研究[J].统计与决策，2011，（21）：156-159.

[5]张淑君. 论信用等级对债券利差的解释作用[J].现代财经（天津财经大学报），2013，（01）：71-79.

[6]夏冲. 流动比率指标的优化思考[J].中国乡镇企业会计，2015，（06）：35-36.

[7]武艳. 流动比率优化分析及防范企业短期偿债风险研究[J].现代经济信息，2015，（19）：165-166.

[8]王雄元，何捷. 行政垄断、公司规模与CEO权力薪酬[J].会计研究，2012，（11）：33-38+94.

[9]钟陈. 公司规模，收购绩效与控制权市场的有效性[J].投资研究，2013，（02）：141-152.

[10]郭秋锦，刘鹤飞. 外围股指对上证综指波动的多元线性回归模型[J].经济论坛，2014，（09）：90-91.

[11]骆忆康. 基于会计信息和股票价格建立多元线性回归股票估价模型[J].经营管者，2013，（05）：240

[12]蒋海荣.对“交易性金融资产”会计准则的思考[J].中国集体经济，2008（09）：129-130.

[13]匡丽.交易性金融资产与短期投资之比较[J].科技信息（科学教研），2007（15）：131+160.

[14]蔡旺清，蔡旺.广西中小企业交易性金融资产投资的风险财务指标体系设计研究[J].长春大学学报，2016，26（05）：10-14.