财务杠杆发挥正负效应的研究

沙四花

摘要：十八大以后明确提出经济发展的五大发展发向。我国经济进去转型期，充满了一定的挑战和竞争。企业所处的环境复杂，企业所处的竞争和风险越来越突出，在供给侧改革的背景下，构建一些，提出一些财务风险和经营风险以获得企业日夜加剧充满竞争的市场上立足之地，风险管理是经济发展的必然产物，也是必然选择，也是企业管理客观需要。

一、理论定义

（1）财务风险的定义

一个企业的财务风险贯穿各个活动，比如投资活动，筹资活动，经营活动，利润分配等各种活动。从资产负债表状况分析财务风险，可以分为这么几个方面：一是流动资金的全部来源是流动负债;二是资产负债表中累计结余是赤字;三是亏损侵蚀全部自有资本。因此财务风险是由于企业在一定期间，筹集资金，一定财务状况下资本结构所产生的各种结果与预期的偏差程度。通过财务杠杠来衡量财务风险的大小。

（2）财务杠杆原理

财务杠杠大小可以说是负债大小。一个企业的资产中债务和权益的比重。如果一个企业的资本结构不变，那么债务利息和优先股的付出的费用就固定。财务杠杠发挥效应的基础在于固定利息的存在，使息税前利润率和债务利息率的大小有差异而发挥正负效应，杠杠就在于赢利的时候能获得高的收益，亏损的时候亏的更高，这就是杠杠原理。

1.财务费用的固定性

一个企业没有债务融资也就没有了财务杠杠，若有权益资本也就有债务资本，就有杠杠效应，有债务就有固定的利息，当息税前利润率高，每元收益所承担的费用就会降低。财务杠杠的支点就是固定费用，这个支点使得息税前利润小规模的变化引起每股利润大规模的变化。

2.税收的免税性

我国税法规定，债务利息于许在税前扣除，应纳税所得额=息税前利润-利息，这样，扣除债务利息减少了应纳税所得额，从而减少应交所得税，国家承担了部分债务利息，因此，债务融资具有低税的作用。

二、财务杠杆發挥正负效应的分析

由此可知，债务利息和所得税率给定的情况下，资产总额相等时，债务规模越大，抵税程度越大。

财务杠杠发挥正负效应的分析：财务杠杠发挥正效应是由债务利息具有重大抵税作用和资本成本价低共同发挥作用的结果。为此有两个表现形式：一是假如息税之前利润率固定;二是假如息税之前利润率的存在且变动具有一定的范围，我们要合理运用财务杠杠，从而促进权益资本成本利润率得到增加。财务杠杠发挥负效应是指由于企业进行不合理的债务融资导致权益资本利润率的大幅度下降。H1：资本总额不变，息税前利润率不变，权益资本和债务资本的不同比例对权益资本净利率所产生的影响：

对第一种情况1和2的比较分析。资本总额和税前利润不变，息税前利润率为20%，债务债务利息率为10%，也就是说息税前利润率大于债务利息率，随着资产负债率由0%增加到40%，权益资本净利率增长了5%，每股利润也增长了0.5，这个时候财务杠杠发挥正效应。而第二种情况的1和2的对比比较分析，资本总额和息税前利润率不变，息税前利润率为8%，债务利息率为10%，息税前利润率小于债务利息率，随着资产负债率由。%增长到40%，权益资本净利率减少了1%，每股利润也下降了0.1，这时财务杠杠发挥负效应。

三、结论

风险管理也成为学术界和企业比较关注的问题，各个行业的财务杠杆各不相同，一般与行业规模、行业成长程度、等有关。行业规模与财务杠杆成正比。杠杆理论作为一种财务风险度量工具，它能够通过结构具体的分析企业的财务风险，这为企业财务风险的控制尊定了一定的基础。行业财务杠杆合理值域是企业财务风险管理的依据。本文借助财务杠杆的计算公式，进行研究。提出财务杠杆发挥正负效应的条件，为企业提供合理的资本结构，免得发生财务危机，导致破产。

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