内部控制信息披露质量与公司绩效的相关性研究

文/ 景海榕

一、引言

公司严格监管内部的控制信息披露机制，能够有效控制公司内部管理所带来的问题，公司的业绩需要在内部经营环境稳定并且工作效率高的情况下才能有所提升和发展。从定义上来说，公司绩效表示的是在某段时间中，一个经济实体使用本身拥有的各类资源包括财务资源人力资源等，进行生产经营活动所取得的经营成效。而在披露报告或公司研究等文件中，往往公司绩效通常都是通过不同的财务指标反馈出来的。

二、理论分析与假设提出

在上市公司快速发展时，委托人和受托代理人之间的代理成本问题随着股权的变化和管理层的收入差距越来越加剧，委托人就无法及时准确的掌握运营管理的所有信息，但是企业的管理人员对企业的经营状况更加了解，这就产生了信息的不对称性。在两者目标不同或者公司出现相关问题时，那么很有可能出现管理者出于公司管理目的或个人道德，隐瞒公司真实情况，造成投资者的不必要的损失。而内部控制信息披露则是降低了信息不对称，这既保障了委托人的利益，同时也在一定程度上保证了代理人的行为受到制约，另外，投资者也能够通过这些披露的信息做出正确的决策。

据此我们可以发现，一个公司如果能够在其内部控制方面进行全面的信息披露，那么这家公司在内部控制方面具有一定的认知性。作为投资者，人们也更愿意相信这家公司在经营管理方面有足够的效率效果，其经营绩效方面相对于同行业同地区的其他公司。根据以上，本文提出了以下假设：

H1：公司治理的内部控制机制越完善，披露的有效信息越多，越有利于投资者进行投资决策，促进企业业绩的提高。

H2：比较信息披露比例高低对公司的影响，比例较高的公司比比例较低的公司绩效要高。

三、研究设计

本文的数据来自于2016和2017年国泰安数据库的有关A股上市公司的信息以及CSMAR和上交所的相关信息进行对比分析。根据选择样本的原则，我们需要剔除部分公司，包括ST、PT公司等。最后得到了241个样本公司的数据进行分析解读，本文数据统计采用的分析统计软件为EXCEL和SPSS21.0。确定有关信息后，本文综合考虑后决定进行多元回归模型的检验。

结合本文实际，我们准备采用主成分分析法对公司的绩效评价指标进行分析，就是提取一个综合盈利指标取代多个盈利能力的指标，通过SPSS，按照结果计算得出企业的综合盈利能力得分，以此来衡量公司的绩效。

托宾Q比率主要体现为公司股票的市场价值除以股票为主的资产重新取得的现金等价物之后得到的金额数值。按照理论，我们可以用MV代表市场价值,RC代表重置成本，则Q=MV/RC。

通过对其他文献的研读，我们通过分析和借鉴张永涛的构建评分表的方法，对于进行具体指标的计算，本文主要是以其中的客观事实是否有发生作为唯一的赋值标准，从而对各个指标进行打分，最后根据得到的各个子项目的分数分别都扩大相应的倍数再乘上权重。评分标准包括内部控制的目标和原则、披露内部控制评价报告、内部控制缺陷结果、审计依据的相关条例、注册会计师审计意见及会计师事务所排名这六项，分别占比20%、30%、20%、10%、10%和10%。

在确定了以上六项评分标准后，我们将该表对照样本公司的年度财务报告、内部控制报告以及其他披露的报告中的具体内容，依次进行评分；最后用得到的各项分数乘20乘各项指标比重，得出的结果就是上文选定的241家样本公司的内部控制信息披露指数(ICDI)。

根据现实情况，不光是内控信息披露质量还会有其他一些因素主要代表指标包括净资产收益率等都十分有可能影响到公司绩效，因此经过考虑，选择了控制一下可能会对本文研究两个变量之间的关系时造成较大影响的几个指标，包括上市公司规模、资产负债率、管理层持股比例、独立董事比例及国有控股。

为了便于全面直观的体现出相关样本公司中两个变量的关系，本文决定将自行构建的ICDI作为解释变量，在控制了相关变量因素的基础上我们建立了以下关于公司绩效与ICDI的多元线性回归模型：TBQ=β0+β1ICDI+β2SIZE+β3ALR+β4MO+β5ID+β6CL+ε

在 模型 中，β0是 常数 项，β1，β2，β3，β4，β5，β6是各个解释变量的系数，ε是误差项。

四、实证检验分析

（一）描述性分析

通过计算，我们得到托宾Q值的均值为2.7，这表明在2016年江苏省地区的A股上市公司总体来说股价高于重置成本；内控信息披露质量指数的均值为57.9806，总体得分正常也说明在江苏省地区的话这些样本公司在总体上关于内控信息披露方面没有过多的忽视，但最高分与最低分差异很大，这表明我们并不能忽视仍然存在有上市公司不重视内部控制披露的现象；公司规模最小值为8.56，最大值为10.98；MO在均值只有17.79%的情况下它的最小最大值之间差距仍然还是有71.8%，这从某个方面体现出了在存在着极少数的公司存在着管理层持有较大比例的股权的情况下总体仍然是管理人持少数股的情况；独董比例最低值为30%，平均值为37.37%，两者相差较小表明各样本公司的确遵守但也只是遵守了我国《公司法》中的规定而不是相对去提高这一指标；国有控股实际上是作为一个虚拟变量，均值0.15，可以表明在江苏省，上市公司存在第一大股东为国有控股的比例并不高。

（二）相关性分析

通过计算我们可以发现各个变量之间的存在怎样的变化趋势和关联情况。1%水平的时候托宾Q值与公司大小的变化趋势是一致的而与内控披露质量并没有极大的相关性；5%水平下的托宾Q值和资本结构的变化方向是相反的而与高管持股的变化方向是明显相同的。

除了托宾Q值与各个变量之间的关系外还有一些关系也比较重要，如在1%的显著性水平下，资产结构和公司的大小以及高管持股的情况都是反向变化的，而公司的大小却是和高管持股的变化趋势是一样的。

（三）多元回归分析

根据已经建立好的多元回归模型，我们通过spss分析得到以下关键数据：R2为0.683，调整R2为0.675，F检验值为84.245。

因此我们可以看出，这个模型的R2在调整之后拟合度较高，说明内部控制信息披露质量对于公司绩效的解释能力相对来说较高。对照F检验值，我们可以发现，ICDI、资产负债率、公司规模、管理层持股比、独立董事比例以及国有控股这些变量联合起来确实对公司的绩效有显著影响。另外，从表中我们可以看出，ICDI和总资产对数就是公司规模（SIZE）与托宾Q呈现出显著的正相关。资产负债率与托宾Q值呈现出负相关，说明了从长期的角度来说的话人们对公司进行投资的态度会与公司的偿债能力有一定的关系。某种程度上来讲，公司通过发行股票可能更容易获得财务支持。通过此次的分析，我们可以确定，公司治理的内部控制机制越完善，披露的有效信息越多，越有利于投资者进行投资决策，促进企业业绩的提高。同时比较信息披露比例高低对公司的影响，本文假设比例的高的比比例低的公司业绩要高。所以原假设H1、H2成立。

五、结论

本文将托宾Q值作为唯一的实验衡量工具，并且用ICDI来量化统计内控信息披露质量是经过仔细分析思考的，然后通过建模的方式并紧接着用实证分析来探究变量的联系。通过实证分析，我们可以发现内控信息披露质量在一定程度上对托宾Q值还是会存在着显著性影响并可以进行更深层次的分析。

由此可见，上市公司的公司业绩和企业内部可靠性信息的管理与企业的经营业绩有着正比例的关系存在，内部信息的披露机制是否完善会正面影响企业的经营业绩，所以加强公司的披露自觉性和披露的主动性尤为重要。如果该公司的信息披露机制充分完善，那么企业的业绩就会在健全的影响机制下得到高效发展。只有做到股东之间相互制约，公司才能真正发展。但是从其他观察角度来看，企业的经营业绩就会带动企业管理者对公司的工作贡献，提高经营能力并且最大程度的发挥各自的工作能力和实现股东的利益。这就成功的证明了上述观点并且验证本文研究假设的可靠性。