摩根大通李晶：预计明年3月前1500亿美元将流入A股

谢玮

摩根大通亚太地区副主席李晶5月7日表示，预计2019年中国经济增长6.4%。中国的一些数据充分展示了中国近年来的发展方兴未艾。

她指出，今年以来，整体上中国股市表现优于全球其他市场，随着MSCI、富时罗素等全球指数纳入A股，被动型和主动型资金都将持续流入中国境内市场，上述调整将在2019年5月到2020年3月为A股带来合计1500亿美元的流入。

谈中国宏观经济展望

预计全年GDP增速为6.4%

李晶在摩根大通第十五届全球中国峰会媒体见面会上介绍，摩根大通对今年第二季度和第三季度GDP的预测分别为6.4%和6.5%。“由于财政政策支持的影响可能在年底前逐渐减弱，我们预计第四季度GDP增长将放缓至 6.2%。2019年全年的GDP增长为6.4%。”李晶介绍。

在她看来，中国宏观经济上行源于多重因素共同推动。首先是出口方面出现良好复苏，其次是中国政府在财政政策上提供有力支持，第三是信贷增速的明显回升。

“我们认为短期内中国经济最大的风险是制造业投资增速放缓。”李晶表示，第一季度的名义GDP为7.8%，低于政府预计的9.5%。PPI通胀和名义GDP走低将对工业企业利润造成影响。虽然制造业投资增速放缓，但今年我们也看到房地产和基础设施投资持续向好。“我们认为在2030年中国的GDP 将达到29万亿美元，约为美国GDP的90%。”

李晶认为，中国的一些数据充分展示了中国近年来的发展方兴未艾：中国的名义GDP相较于11年前已经增长了两倍，达到了13万亿美元;中国的企业发展在中国经济实力的增长中发挥了不可替代的作用。在过去的5年中，中国年营业收入超过50亿美元的公司数量增长了5倍，由188家增长到878家;中国在财富500强企业排名中占据了几乎25%的席位，并将在今年超越美国;中国目前拥有超过150家独角兽企业，居全球之首。

谈人民币展望

今年人民币将整体保持稳定

李晶介绍，摩根大通預计今年人民币将整体保持稳定。此外，较低的能源价格和全球机构投资者的资本加速流入也将为人民币提供支持，例如将在岸债券市场纳入主要全球债券指数以及进一步扩大A股在主要全球股票指数中的份额。而更为温和的美联储货币政策也缓解了人民币的贬值压力。

“我们的外汇策略团队对2019年底的人民币/美元预测为6.65，CFETS人民币篮子指数为95。”李晶直言，“但我们认为人民币稳定将很大程度上取决于中美经贸磋商取得实质性的进展。汇率将很可能作为一个政治信号被市场密切关注。”

谈股票市场

预计今年5月到明年3月1500亿美元将流入A股

谈及对中国股市的研判，李晶表示，今年以来，整体上中国股市表现优于全球其他市场，A股市场反弹伴随着交易量和资金流动的快速复苏。股市复苏的因素包括国内政策宽松的迹象、更加温和的美联储政策、持续的金融市场开放，MSCI A股权重增加和资本市场改革等。

3月初，MSCI宣布将中国A股的权重从5%调升至20%。李晶表示，预计中国A股市场将吸引142亿美元的被动资金流入。如果同时考虑主动流入，预计总共将有850亿美元的资金流入。再加上富时罗素早前宣布将在2019年6月将A股纳入其指数体系。李晶预计上述调整将在2019年5月到2020年3月为A股带来合计1500亿美元的流入。

A股市场的另一个重要举措是中国公布了科创板的规则，该板将采用注册制的IPO体系，与目前的审核制相比，注册制将更具市场驱动力。科创板还将放宽公司上市规则，包括放宽利润要求。

“我们对科创板持乐观态度，科创板将在推动技术创新和资本市场的市场化改革方面发挥重要作用。”李晶直言。

谈债券市场

债券市场将逐渐成为企业的重要资金来源

我国债券市场已发展成为全球第三大债券市场。近年来，在人民币国际化的进程下，债券市场更是加快了对外开放的步伐。

李晶表示，中国的债券市场规模为12万亿美元，仅次于美国和日本，并仍在不停增长。目前，中国债券市场规模约为中国GDP的90%，而其他主要债券市场规模约为GDP的200% ～250%。因此中国债券市场仍具有很大的增长潜力。

“尽管中国债券市场拥有巨大的规模和潜力，但中国仍然是全球投资者渗透率最低的债券市场之一。”李晶直言，这种情况正在改变。根据中国人民银行的数据，2018年，外国投资者持有的中国债券从1.6%增加到2.3%，参与中国银行间债券市场的海外机构投资者数量从800个增长到超过1100个。

在李晶看来，与其他发达市场一样，中国境内公司债券市场将逐渐成为企业的重要资金来源。这将促使更多的外国投资者参与到市场的加速发展中来。国内市场目前仍主要由中央和地方政府债券以及金融机构发行的债券组成。非金融企业发债规模仅占市场规模的16%。这一数字将会随着债券市场的发展进一步增加。

今年1月，彭博正式确认，人民币计价的中国国债和政策性银行债券将从2019年4月起被纳入彭博巴克莱全球综合指数（Bloomberg Barclays Global Aggregate，BBGA），并将在20个月内分步完成。

李晶表示，这一举措是中国市场发展的一个重要里程碑，因为这将对全球投资界产生积极影响，表明中国将继续加强和开放其资本市场，并希望吸引更多的国际投资者。

她预计，将中国纳入三大全球主要债券指数， 包括摩根大通全球新兴市场多元化国债指数（GBI-EM GD）、彭博巴克莱全球综合债券指数（Global AGG）和富时全球政府债券指数（WGBI）可能会产生高达2500亿～3000亿美元的资金流入。