影响国际油价波动的原因探析

时子钦

据媒体消息，国际原油价格自去年年底以来持续攀升，截至2019年4月10日收盘，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格报71.57美元/桶，创去年11月7日以来新高，5个月的涨幅已超41%0同一时期，纽约商品交易所的美国轻质原油价格更是大涨51%，领跑全球大宗商品。

但笔者认为，国际油价攀升势头或不可持续，影响其价格波动的变数还有很多。

一、国际经济形势抑制高油价

第一，全球面临着经济增速下行的趋势。美国是全球第一大经济体，它的经济走向直接影响着全球经济及大宗商品的走向。三年来，美联储加息和缩表的累加效应开始显现。2018年，美国中、长期国债收益率差快速收窄，8月创下近年新低后，稍作反弹，就继续下行。12月3日，美国五年期國债收益率报收2.83%，低于三年期国债收益率2.84%，利率出现11年来首次倒挂。美债十年期收益率与一年期收益率的利差已由2018年年初80 - 90个基点缩小至20 - 30个基点。一般来讲，长期限的国债反映市场对未来经济形势的预期，短期限的国债反映市场的流动性。利率出现倒挂，长期利率走低，说明投资者担忧未来经济陷入衰退，不愿进行长期投资，资金就进入国债市场，寻求避风港。而短期利率的走高，说明当前市场短期流动性出现紧缩。去年，美国将2018年、2019年GDP增速调至3.O%、2.3%，分别下调了0.1和0.2个百分点。世界第二大经济体中国GDP增速也在减缓。作为欧盟经济的“火车头”，德国将2019年GDP增速从2.1%下调至1.8‰国际货币基金组织（IMF）去年10月也将去年和今年两年的世界经济增速预期下调至3.7‰比此前7月的预测值低0.2个百分点。

有机构称，2019年经济放缓将对燃料消耗产生影响的担忧已经阻止油价进一步上涨。美国银行美林表示，尽管美国就业数据强劲以及近来中国制造业数据有所改善，全球经济衰退的担忧消退，但2019年全球经济增长仍显著放缓。

第二，“欧佩克十”立场转变。“欧佩克十”自2019年1月1日实施减产120万桶/日的措施，以平衡油市供需，有效时长为6个月。随着减产协议时长过半，欧佩克方面曾希望延长该减产协议至年底，但该立场近期出现了转变。

沙特能源部部长法力赫曾表示，将减产措施延续至今年年底十分重要。但他说，市场正趋向平衡，并称到5月时减产的效果将更加明显。据悉，沙特在3月减产了22万桶/日，但是较之此前承诺的将在2月减产基础上进一步减少50万桶/日的目标差距甚远，暗示了沙特的立场也已经有所松动。此外，有俄罗斯官员暗示，6月与欧佩克开会时俄罗斯希望提高石油产出，因为市况改善且库存不断下降。

国际石油产出增长的预期为未来油价走势带来了又一个较大的变数。

第三，新能源的发展抑制了石油的需求。近年来，新能源产业的不断发展不断抑制石油的消耗。目前乘用车用油是全球石油需求增长的主要动力之一，国际能源署（IEA）公布的《世界能源展望》中曾提到：“2025年以后，全球乘用车对石油消耗量将达到每天2300万桶左右的顶峰，但到2040年时，即使全球汽车量增长80%，石油消耗量将下降到当前水平。今年年底，全球电动公交车将会替代23.3万桶原油消耗量。再加上电动车所节省的能耗，每天将替代27.9万桶石油。”由此可见，新能源技术的不断发展，会在一定程度上减少对石油的需求，从而抑制油价的上涨。

二、美国原油产能大幅增长

在传统的认知中，美国是“汽车上的国家”，需要大量进口原油，为了控制原油，美国甚至在中东发动战争。然而，事实的真相是，美国原油和天然气储量十分丰富，其页岩油储量达3035.66亿吨，占全球的66%左右。随着科技的进步，开采成本也不断降低。根据《北美页岩报告》，从2014年到2016年，美国主要页岩油盆地的井口成本从60 - 80美元/桶，下降至40美元/桶以下。2017年以来，无论是页岩油的钻机数量还是投产油井的数量都大幅增加，使美国的原油产量持续增长。数据显示，2019年1月，美国七大页岩盆地的石油产量达到创纪录的每日1170万桶，成为世界第一大产油国。进入2019年，通往墨西哥湾和库欣地区的输油管道将逐步达产，困扰美国二叠纪产油区的运输问题将逐步解决，国际原油市场的供给结构会随之改变，油价的上涨将进一步被制约。

我国作为全球原油第一大进口国，国际原油价格的持续上升显然会增加我国外汇支出，其价格的传导也将带动国内企业生产成本上升和产品售价上升，物价水平也将因此拉高，因此，高油价对我国宏观经济、国计民生都有一定影响。

造成国际原油价格波动的原因是复杂的，包括经济、政治等多方面因素。但万变不离其宗的是，国际原油价格的最终形成依然是由市场供需关系所决定的。客观理性地进行分析，把握其未来发展变化的趋势，对于加速建立健全我国能源市场机制、增强石油保障供应能力、推动能源系统改革、推动我国经济发展将有着重要的现实意义。