引导基金服务科技创新的模式解析研究

摘要：引导基金可以通过资金杠杆放大效应，引导社会资本支持相关战略新兴产业的发展，针对创业投资增加供给资金，克服通过市场配置创业投资市场的市场失灵问题。我国引导基金进入快速发展阶段，本文简述了现阶段我国引导基金的基本情况，并以长江产业基金运行为例从多个维度分析了其对科技创新的影响，提出了引导基金服务科技创新的新模式，阐明了引导基金未来的发展方向。

关键词：引导基金；科技创新；中关村协同创新基金；协同基金

母基金是专门投资于其他基金的基金，由于其具有分散投资、规避风险的特点，在近几年得到了快速发展。其中引导基金，亦称为产业引导基金，是由以政府出资为主，以股权或债权等方式投资于VC、PE基金，以支持科技类、产业类等特定类型企业发展的专项基金，其充分发挥了财政资金的杠杆效应，吸引银行、上市公司等金融机构和社会资本，通过基金的引导作用增加了对战略新兴产业或特定类型企业的投资。

根据投中信息的数据（图1），引导基金从2015年起呈现显著增长，2015年全国设立的引导基金数量是2014年的近6倍，基金规模是2014年的逾4倍，国家级、省市级、地市级等各地纷纷设立，自2016年起引导基金的设立进入了稳步增长阶段保持每年近10%的增长。直至2017年起，受资管新规影响，各地设立引导基金步伐放缓，但依旧有规模较大的引导基金设立，比如2108年设立的北京市科创母基金，规模达200-300亿元。截至2018年6月底，国内共设立引导基金1171支，基金规模14636-17564亿元。

从投资地域看，国家级的引导基金一般不限制投资地域，仅对投资方向和投资阶段有要求，而省市级、地市级及更低级别的引导基金通常对投资地域有要求，以要求投资一定金额到当地企业的较多，往往还有吸引企业落地到当地的要求，以实现拉动当地就业、增加当地税收和招商引资的目的。

从投资方向看，受中国制造2025等宏观政策的影响，引导基金关注的投资方向以新一代信息技术、高端制造、生物技术和医疗健康等领域为主。同时，各省市和地方还会依当地的优势产业和重点发展方向设立产业引导基金，因此各地在集成电路及光电设备、清洁技术、化工原料及加工、娱乐传媒、文化教育、物流等产业也有不同程度的关注。

1.产业引导基金服务科技创新运行实例

为了加快湖北省战略新兴产业发展，培育产业核心竞争力，推进产业转型升级，经湖北省政府批准，湖北省级财政出资400亿元发起长江经济带产业引导基金，长江经济带产业引导基金存续期为10年，长江经济带产业引导基金通过与社会资本合作发起设立若干支产业投资基金，共同构成长江产业基金，长江產业基金再通过设立子基金或重大项目直接投资的方式，支持湖北战略性新兴产业发展。

长江产业基金运行模式如图3所示，长江产业基金由湖北省长江经济带产业基金管理有限公司（该公司按照混合所有制的模式设立）遵循“产业引导、市场运作、分类管理、防范风险”的原则，重点聚焦新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新能源汽车、新材料、节能环保、新能源等战略性新兴产业，参照《湖北省长江经济带产业基金管理办法》筛选子基金管理人。

办法要求：“长江产业基金及其出资子基金在湖北（含支持湖北企业在省外投资、并购项目和被投资的省外企业在湖北新增投资项目）的投资总额，累计应不低于引导基金出资规模的5倍”，该基金以省财政出资为基础，通过引导基金、产业基金和子基金的三层放大，以小带大撬动社会资本支持，引领带动社会资本支持湖北省战略性新兴产业的发展，为域内企业“走出去”、域外产业“引进来”提供了良好的资本环境，提升当地战略性新兴产业的发展软实力。

此外，长江产业基金管理人—湖北省长江经济带产业基金管理有限公司引入了省级投融资平台公司、国开金融、建银国际等社会合作方作为股东，为长江产业基金赋予了更多社会资源，激发了社会资本和各合作方服务长江产业基金投资企业的活力，是产业引导基金服务科技创新和当地企业的创新举措。

2.产业引导基金服务科技创新的启示

长江产业基金是借助母基金服务科技创新、支持当地发展的典型案例，但也存在局限性。由于科技创新和产业引导需要长期投入物资资本、人力资本、金融资本和自然资本，是一项需要地方去引导支持的工作，产业引导基金要服务好科技创新就需要构建出一个能够源源不断的为科技创新赋能、适宜科技创新的服务生态体系。

2.1市场化专业团队管理

引导基金需要专业的团队来管理，团队要“明政策、懂产业、会投资、熟行业”，团队是引导基金和地方、产业、项目之间的连接器，要发挥好纽带作用。明政策、懂产业是团队要掌握产业特色、了解当地产业优势，才能恰当的发挥引导基金的作用，为当地引导合适的产业和项目；会投资、熟行业是团队要能够摸得清行业、看得透项目，对产业的理解达到足够的深度和广度，在行业上下游积累足够多的资源，才能找到优秀的子基金管理团队并投出好项目，将资金用到刀刃上。切实的帮助科技创新企业成长。同时，用专业的团队市场化运作，将有利于设立合理的绩效考核制度和健全的激励机制，有利于用好、留好专业团队，有利于管理好引导基金，保证资金安全和基金收益，形成良性循环和可持续发展。

2.2设立前要做好顶层设计

针对科技创新型企业的融资需求，引导基金需要加强顶层设计和统筹规划，探索多元化、新型的运作模式，构建债股联动、分工明确、功能互补的一体化科技金融服务生态体系，为不同成长阶段的创新创业企业提供全方位综合金融服务，营造良好的科技金融生态环境。比如建立与基金相配套的科技担保服务、科技租赁服务、科技小贷等一系列服务科技创新的生态要素。

此外，国家级的引导基金要既要布局重点发展的产业和地区，也要兼顾财政基础较为薄弱的地区，地方的引导基金设立要避免与国家级的引导基金过多的重合，以免造成地区发展不均衡的问题。

2.3提高资源整合能力

科技创新的前期需要有专业的科研人员、空间载体和科研设备，中期需要对接资本市场、产业上下游、市场宣传，后期需要并购相关企业、扩产建厂、海外扩张，说明只投入资金是远远不足的，还要有给科技创新企业提供上述增值服务或对接相关资源的能力，是一项系统化、专业化的资源整合工程，要求管理人能够搭建产业资本服务平台、建立科技产业服务生态，整合多方资源协同合作。

2.4中关村协同创新基金在服务科技创新方面的创新实践

2013年9月30日，中央政治局在中关村集体学习，习近平总书记指出，中关村要加大实施创新驱动发展战略力度，加快向具有全球影响力的科技创新中心进军，为在全国实施创新驱动发展战略更好发挥示范引领作用。中关村作为全国创新创业的发源地，也在协同京外区域服务科技创新上迈出了探索性的一步。北京市委市政府落实习近平总书记指示，积极推动京津冀协同发展、“一带一路”等国家战略，批示成立“一司一金”，其中“一金”就是中关村协同创新基金（以下简称“协同基金”）。

协同基金依托中关村在科技创新方面的优势资源应运而生，是国内首支与15家地方政府合作且采用市场化、专业化管理的引导基金，追求服务科技创新的双维目标，通过母基金主动筛选一流投资机构或一流投资团队投资子基金、主动挖掘市场上具有高成长性高精尖项目投资、从子基金投资的项目中优中选优进行跟投等方式进行投资的方面来实现母基金的经济效益。通过母基金投资子基金和直投投资项目支持产业发展、服务科技创新，同时为合作区域提供产业组织服务，帮助合作区域招商引资，优化产业结构，此外，还可以通过母基金引入产业链相关企业，形成产业集聚，形成规模效应。通过整合中关村的科技园区资源、科技研发资源、科技金融资源、上市公司、合作子基金、合作地方产业、科技创新企业等多元科技创新要素，创新的搭建了服务科技创新的生态体系（图3），不仅可以借助母基金和直接投资为科技创新企业带来资金方面的支持，而且能够帮助科技创新企业寻找园区落地、外部扩产的物理空间，还可以帮助企业整合上下游产业资源，帮助被投企业扩大业务范围，服务了科技创新和合作区域，最终实现了社会效益和经济效益的双维目标。

协同基金以基金为纽带，搭建了中关村以科技创新为核心的产业服务平台（图4），借助中关村协同创新基金的桥梁作用，在资金端连接了股权投资基金、科技租赁、科技担保、知识产权和领创金融；在产业端连接了上市公司、园区企业和被投企业；在园区端连接了中关村京内一区十六园、京外的中关村园区、合作产业，集合了多方资源搭建了科技产业服务生态，充分发挥整合、协同、聚集的效能，成为科技创新生态的集成服务商。

协同基金以产业服务为基础，传承中关村发展集团服务科技创新的基因和双维目标，由专业化团队通过市场化方式主动挖掘基金和科技项目，并采用了市场化的决策机制，提高了决策的科学性和效率。中关村协同基金帮助科技创新企业梳理需求并提供增值服务，支持科技创新企业发展，支持科技创新企业在合作区域拓展业务，也帮助国际前沿科技创新项目在中关村和合作区域发展，为科技创新企业提供一站式集成服务，是引导基金服务科技创新的又一探索。

3.结论与展望

引导基金在国内出现至今仅十余年时间，由于其杠杆放大效应和扶持特定产业的特点颇受青睐，在近几年得到了快速的发展，它在带动实体经济发展、支持科技创新、推动地区高质量发展的作用也毋庸置疑，但同时也存在资金使用效率不高、管理团队专业化不够和投后管理评价不足的问题。未来，引导基金还应由能够协调多方资源的市场化专业团队去管理，以服务科技创新为中心搭建创新服务生态，才能更好地推动国家科技创新事业的大发展，在这方面引导基金也需要更多的探索、尝试和实踐。

参考文献：

[1]马蔚华.关于完善政府引导基金体制机制加快推进大众创业万众创新的提案.中国科技产业，2016，04：28-29.

[2]湖北省人民产业.湖北省长江经济带产业基金管理办法.2016-04-14.

[3]张慧雪.探索中国政府引导基金发展运作新模式，2018，01：39-45.

[4]吴伟军，张忱，肖颖.政府引导基金支持地方实体经济发展的探索，2017，12：71-75.

[5]江薇薇.我国政府引导基金发展模式研究，2012，01：29-36.

作者简介：

孙次锁（1977年—）男，山西人，经济师，北京交通大学硕士，北京中关村协同创新投资基金管理有限公司总经理，研究方向：科技创新工作。