基于银行理财新规下的投资者投资策略与中小银行理财的发展研究

沈慧

摘要：2018年9月28日，中国银行保险监督管理委员会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称《办法》，这个《办法》是为落实党中央、国务院关于做好防范化解重大风险的决策性战略安排。该《办法》提高并统一了资产管理产品的监管标准，以此推动银行理财业务规范健康发展。过去的银行理财采用的盈利模式是资金池运作、刚性兑付和价差。在银行理财领域里面有一些细化要求，就是要求在打破刚兑、净值转型、非标期限匹配等大的方向上与资管新规保持一致，并在产品定义、销售管理、投资运作、信息披露等方面做出了具体规定，不仅对商业银行理财业务，而且对投资者投资银行理财产品，都将产生深远的影响。本文先简单介绍下《商业银行理财业务监督管理办法》，其次就监管细则出炉，投资者应如何投资银行理财产品，最后提出理财新规对银行理财业务发展带来的影响并且给出相应的对策。

关键词：理财新规 投资者 银行 影响 对策

一、引言

随着近年来在市场力量和政策的推动下，中国的资产管理业务规模持续不断地上升，但这随之也出现一系列的问题，如监管标准不统一、多层嵌套、资金池、刚性兑付等问题。导致了金融机构的内部风险不断加剧，并且使得多层嵌套规避风险的行为对金融监管产生不利影响。理财新规下发主要是为了规范资管行业，将刚性兑付打破，大大降低期限错配等，使得资管行业在统一的监管标准下能够健康持续地发展。

2018年9月28日，中国银行保险监督管理委员会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》，《办法》与“资管新规”的衔接十分契合，二者共同构成银行业执行金融理财业务的监管准则。其主要内容包括以下几点：保护投资者的合法权益，强化银行业信息披露;加强对于金融理财投资等合作机构的管理，加强产品流动性功能的风险监管，控制收益率的杠杆水平;设定业务限额，控制产品的集中度风险效应;划分公募和私募等理财产品的区别，加强对理财产品投资者的适当性管理;实行金融理财产品的集中登记，加强理财类产品的合规性管理等等。

二、個人投资者如何正确投资

（一）重新塑造理财定义

《办法》明确规定了银行理财业务是“接受投资者委托，按照与投资者事先约定的投资策略、风险承担和收益分配方式，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务”。理财产品是“商业银行按照约定条件和实际投资收益情况向投资者支付收益、不保证本金支付和收益水平的非保本型理财产品”。从定义可以看出，理财产品和银行表内存款还是有存在着本质区别。首先理财产品不保证本金和收益支付兑付，其次银行需要与投资者事先约定风险承担。可见，商业银行在从事理财业务时必须严格遵守“代客理财，风险自负”的原则。目前市场中比较火爆的保本理财品种将逐渐消失在人们的视野中，对于已经发行的保本理财产品将视作存款管理。

（二）投资者如何树立正确投资理念

1.打消理财产品“刚兑”的意识。近年来，部分银行销售人员与广大投资者将银行理财产品当做“高收益存款”来对待，致使理财投资“刚兑”意识深深根植在人们的心中。这个意识既是银行表内存款流失、期限错配、理财资金池等问题的根源。同时也扭曲了无风险利率及投资者风险偏好从而造成货币与监管政策失效。随着《办法》和资管新规的逐步落地实施，投资者应该加强对于净值化理财产品的学习，了解存款与理财的本质区别，摒除理财产品“刚兑”观念，树立投资“风险自负”意识，深刻理解理财投资风险。

2.根据自身风险承受能力来选择合适自身的理财产品。投资者应当改变过去一味地不顾风险去追求银行理财产品高收益的投资理念，然后深入认识了解理财产品所隐含的投资风险，对此作出相应的风险防控对策。在进行投资之前，投资者要清楚的认识并了解自身风险的承受能力。对于那些风险承受能力较低的投资者来说可以对银行存款等保本投资产品进行投资。并且投资者在选择购买银行产品前要对该理财产品的基本信息进行一个详细的了解，选择那些与自身风险承受能力相匹配的产品又能够满足预期收益。

3.选择合法销售渠道。根据《办法》的要求与规定，银行理财产品只能在可以吸收存款的银行业金融机构渠道销售。所以一些保险公司、证券基金公司、互联网金融平台等其他销售渠道销售的银行理财产品均违反监管规定。与此同时，《办法》明确禁止销售人员对理财产品进行保本保收益承诺。所以投资者在购买产品时要警惕违法违规的销售行为，并且在遇到时违法的销售行为时要及时向监管部门举报。

4.提高风险防范意识。投资者在购买理财产品后，需积极关注该产品相关信息的披露情况，包括重大事项公告与理财产品定期报告。这对于对银行理财产品运作是一种监督，同时也是对自身理财投资的一种风险防控。

三、理财新规对银行理财市场影响简析

该《办法》的下发表明银行业进入加速转型的快车道。转型中，中小银行有两大方向：代销产品方向;理财产品方向。一来，大部分中小银行的资管利润加上自营利润占全行利润甚至超过一半，完全放弃基本不可能。再者，金融资管业务和市场业务的核心能力要求是：研究和投资。在理财产品业务没有地域性限制的前提下，中小银行可以建立自身的理财队伍来商业大银行进行竞争，一些地域只要被重视起来，完全可以将业务发展起来。当然，已有部分地方的中小银行在投资研究领域长期以来重视发展，已经在我国债券市场中树立了自己的品牌。

（一）新规对资产的影响

一般情况来说银行理财新规对于非标资产要求会比较严格，对于存在股票利好的情况下，而且目前股市估值较便宜，公募理财可以通过基金间接投资股票，私募可以直接投资股票。由于开放式公募理财会要求配置理财净值5%的现金或者政策性金融债券以及到期日在一年以内的国债、央票，可能会使得短端需求会有所增加。如何保持产品规模稳定这个问题是中小银行发展做类货基产品所面临的最大的问题。本文认为银行应该将针对机构客户的产品和针对个人客户的产品区分开来，个人客户和机构客户比照来说相对稳定，这样就能够在一定程度上缓解投资端的压力过大的困扰。

（二）理财新规中的净值化管理打破刚性兑付

首先对于银行来说，经营压力是理财净值化转型面临的一大压力。在资产配置中，银行理财原先的定位为期限短、金额大、风险低，甚至是没有风险的投资品。而理财新规落地后刚性兑付被打破导致预计短期内银行理财余额将会下降。就目前情况而言而言，银行的理财产品90%以上都是预期收益型产品，然而要求的转化为净值型产品的最大难处在于投资者无法接受自付风险，就会凸显银行结构性存款和定期存款的优势，但可能在短期内出现存款上升和理财下降的情况，而今后现金管理型银行理财会弥补部分下降的理财。其次从实施角度来看，成为净值型产品除了产品报价产生变化外，更重要的一点是提高并改善银行资产管理系列的核心能力，这就需要对资管机构的机制体制进行改革来完善投研和基础设施，同时对客户实现转换和细分销售模式等。但是随着刚性兑付被打破后，紧接着居民对于风险自担投资理念的逐渐接受，他们的风险偏好也将会上升。另外打破刚性兑付会使整个资管行业产生被打破的影响，金融机构最后的竞争将变成销售能力主动管理能力得竞争。随着投资管理能力在商业银行中不断被重视，在未来的资产管理行业里具有较强的竞争优势，具体原因有：一是与证券公司和基金公司相比，商业银行在渠道上拥有绝对优势。二是商业银行本身的固定收益类资产投资能力比较强。

（三）理财新规要求规范产品销售

在打破“刚兑”的主旨下，《办法》中有规定商业银行发行理财产品的过程中不得宣传理财产品预期收益率等等一些误导消费者的宣传口号，只能显现前期平均业绩以及最差和最好的业绩指标。而且，必须以醒目文字来提醒、提示消费者和投资者“理财产品过往业绩不等同于其在未来的收益率，不代表了理财产品的实际收益，投资有风险，投资须谨慎”。在我国的现阶段，理财产品中的大部分均为预期收益类型，存在银行人员在销售时将预期收益宣传为保证收益的情形。随着《办法》落地实施，保本保收益的理财产品将成为过去，而且销售人员被严格禁止对理财产品保本保收益的宣传。

四、中小银行的对策

（一）建立健全更加有效的金融监管制度体系

使其能更好保护投资者的相关权益。资管人员职责中必须明确的规定：在投资者投资损失已发生的情形下，投资者该依据何种情形、何种事项，可以对有过错的银行工作人员提出索赔要求，让投资者能切身的保护自己的利益，并且能将它落实到位。

（二）加大银行理财产品创新力度

面对理财新规提出的新要求，以及金融市场的革新变化，商业银行要顺应时代的变化迎难而上，要建立更好的激励制度，必须把机制创新放到重要的高度，全力以赴的去实现制度和产品创新发展，吸引更多优秀的金融科技人才，研发更有竞争力的金融产品来满足金融市场中不同投资者的投资需求。创新要求银行对产品要有充分的理解和认识，在把控风险程度的前提条件下，为客户带来确实收益的情况下，进行金融改革和创新。

（三）银行要同等重视资产负债端

资产管理部门和业务销售部门要同心协力，“一手抓”，切忌顾此失彼。过去的业务经验显示，理财产品的负债端需求刚性程度大，弹性小，银行对客户需求也不敢掉以轻心，导致大部分银行把更多的精力放在了资产端。但是，理财业务会逐渐朝着精细化的趋势来发展，所以这要求资产管理部门和业务销售部门一起努力。针对一部分中小银行定期发行理财产品可能导致单只理财规模过小，会导致投资难度很大的情况，本文认为资管部可以针对销售端反馈的投资者需求的实际情况，降低发行节奏，设计一些明星金融理财产品，再交由零售端积极进行客户投资引导。此类问题的解决需要两个部门间的精诚合作。

（四）大力发展投顾行业

代销业务不一定是个好业务，银行投顾业务是新趋势。代销一直存在着两方面大的问题：一是代销同一地区其他银行的金融理财类产品，会面临着客户资金转移的风险;二是代销异地其他银行的理财类产品，对其投资跟踪和投资能力调查进行困难等等。代销业务比金融理财产品创新更严峻，一方面不仅自己要了解金融理财市场，还要了解在何时何地代销适合的理财产品，此外还需了解所投资团队的特色及风格，这对于中小银行来说存在一定的难度。银行理财新规的出台，致使银行理财最核心的部分由过去的渠道变为现在的产品。产品的创新离不开系统和体系与人的相互融合。显而易见的是，系统在充足资金的投入下很容易建成，但是人的能力和体系的建立短时间内是无法建立起来的，银行业务往投顾业务发展将成为新的趋势。随着监管套利被新规打破，投顾业务和委外业务过去2-3年中的表现相比，确实更有发展的优势。

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（作者单位：西北民族大学）