林业上市公司经营绩效分析及建议——基于DEA-Tobit模型

刘冰旎，李登明

（南京林业大学 经济管理学院，南京210037）

林业，相比于其他行业更具有显著的生态效益。林业上市公司是林业经济发展最活跃的细胞,作为整个林业经济的代表企业和推进林业产业发展的中坚力量，在国民经济发展进程中起着不可小觑的作用，其经营绩效的高低直接影响着林业产业的持续健康发展[1]。因此，对林业上市公司经营绩效进行合理公正的分析判断，找到其主要影响因素，进而提高林业上市公司的经营绩效，对于促进林业发展具有重要的作用。

近年来，学术界对林业企业经营绩效分析及其影响因素的研究层出不穷，典型的思路及观点如下:李道和（2012）通过对10家林业上市公司年报数据的研究,发现样本公司绩效部分欠佳,其中DEA无效的林业上市企业尤为显著;Sridlar（2014）以美国的高科技制造业为研究样本对象，发现企业研发费用能够正面影响企业经营绩效;林榅荷（2015）利用因子分析法，从14家林业上市公司的变量群中提取共性因子，进行经营绩效评价,发现中国林业企业经营过程中绩效差距相对较大;羊照云等（2018）选取12家林业上市公司2010—2015年财务数据为研究样本,发现高管激励、股权集中度与企业经营绩效呈正相关,且国有股比例对企业经营绩效有明显负相关的影响。

综上所述，学术界中对林业上市公司企业绩效的研究虽广，但主要采用的是因子分析法，有先天的缺陷性，结果不够客观，很难提出针对性的意见[2]。现如今，采用DEA模型评价林业企业经营效率的方法已取得一定进展，且相对来说成熟可靠，获得国内外普遍的认同。故本文首先选用DEA-CCR模型，从特殊情况切入，即假设规模报酬不变，测算出公司经营技术效率。由于实际生产中一般不遵循上述假设，故进一步拓宽条件范围，考虑规模报酬可变时，采用DEA-BCC公式将已解出的经营技术效率分割成纯技术效率及规模效率，从而得到企业全要素效率。但此时的解即DEA有效的情形在出现多个决策单元中，无法对各个决策单位进行排序和比较，从而难以得到企业实际经营动态变化，故通过对DEA基本模型进行改进分析，即运用超效率DEA模型来进一步分析。在此法下计算出的效率值最大值可不受1的约束，从而实现了对多个有效决策单元进行排序和比较的目标，进而研究得出林业上市公司总体经营绩效不佳这一结论。基于此结论，本文进一步采用Tobit回归模型，以计算出的全要素效率值为因变量进行回归分析，以林业上市公司经营绩效的四大影响因素为选择样本分析其影响效果，对应于结论有的放矢地提出提高林业上市公司经营绩效的相关建议。和传统的绩效评价因子分析相比，DEA两阶段模型法结合Tobit模型的评价结果相对更为客观，能够更系统地对公司的静态和动态绩效进行实证研究。

2 DEA模型分析

鉴于林业上市公司主要以研发专利、固定资产、流动资金等投入作为生产输入成本，以净利润、股东权益作为判断最终生产经营状况指标[3]，文章以2010—2017年14家林业上市公司年报中的期间费用、流动资产、固定资产净额作为输入指标，净利润和股东权益作为输出指标进行DEA模型分析。

2.1 CCR模型构建

假设规模效益不变，面向投入(即规模报酬不变情况下)的CCR模型可表示为:

由式（1）可计算出某决策单元n的相对效率θn，当θn为1时且S-=S+=0表示该决策单元位于效率前沿面，即为相对有效。组合（1）式CCR模型是基于规模报酬不变假设的，而在实际生产中并不遵循此假设，因此对规模效益模式不变情况下的线性规划问题（CCR模型）进行简单改进，即通过增加凸性条件∑λn=1，得到BCC模型:

组合式（2）构成一个由相交面组成的凸面抛物面，相比于规模效益不变模式下的圆锥形它所包络的数据更为紧密。

2.2 数据处理

表1 2017年林业上市公司效率值

2.3 超效率DEA模型构建

由于在CCR模型中，各决策单位面向产出的模式与其面向投入的模式的结果相同，但在BCC模型中，其结果并不一定相同，故考虑以下产出的DEA超效率模型:

2.4 数据结果

表2 2010—2017年林业上市公司经营效率

2.5 分析结论

①综合效率分析。从表1发现，14家林业样本公司的平均综合效率两极分化较严重。其中景谷林业、大亚科技综合技术效率较低，仅有吉林森工、永安林业、丰林集团、福建金森4家林业上市公司在2017年DEA有效，占全部样本量的29%。其他10家林业样本公司都未达到企业综合效率平均值，说明其业务规模、资产管理和营业效率均处于不佳状态。

②纯技术效率分析。企业内部的纯技术效率与其营业效率密切相关，能够可靠地反映公司在投入一定要素(即最优规模时)的生产效率。从表2可知，相比综合技术效率的状况，样本林业上市企业纯技术效率值平均为0.916，相对较为乐观。但在14家林业样本公司中，在2017年中保持纯技术DEA有效的企业只有6家，仅占样本量的43%。可见，我国林业上市公司的纯技术绩效虽相对稳定但水平不高。

③规模技术效率分析。从表1可知，2017年样本林业上市企业规模绩效不容乐观，只有4家企业的历年规模绩效达到1，即DEA有效。在未实现DEA有效的10家公司中，4家公司规模效率未达到测算平均值，占样本总数的43%;与此同时，发现14家样本林业上市企业的规模技术效率平均值偏低;规模有效的公司数量占比不足一半，林业上市公司规模绩效不佳。

④从表2可知，2010—2017年14家林业样本公司仅有4年规模效率超过1，规模效率情况不佳，所有研究年份中全要素生产变化率均未超过1，说明14家样本林业上市企业在研究年份中DEA纯技术效率无效。

上述结论验证了近年来学术界所言林业总体绩效位于国家行业平均水平以下这一观点[4]，研究14家样本林业上市公司2010—2017年纯技术效率、规模技术效率、综合效率均不佳，总体经营绩效偏低。

3 Tobit模型分析

上述DEA两阶段分析法，验证了样本林业上市企业经营绩效不佳的结论。为了探索林业企业提高其总体经营绩效的有效途径，本文进一步运用Tobit模型，以计算出的全要素效率值为因变量进行回归分析，研究影响林业企业经营绩效的主要因素。

3.1 模型构建

通过对以往文献的研究，发现学者们认为影响企业经营效率的因素大多为股权集中度、高管激励等[5]，本文结合林业行业特点，从取样的14家林业上市公司中，以4个影响要素作为Tobit模型的回归分析自变量:①劳动力总投入(X1)，以林业行业从业人员会计年度总数表示，预期为正向影响；②资本投入(X2)，以林业年度投资完成额表示，预期为正向影响；③产业结构(X3)，以林业第三服务产业产值占林业总产值比重表示，预期为正向影响；④研发投入(X4)，以林业上市公司研发投入量表示，预期为正向影响。由此，Tobit回归模型公式如下:

其中，Yi表示第i年样本林业上市企业经营效率;X1、X2、X3、X4分别表示劳动力总投入、资本投入、产业结构和研发投入;β0表示常数项;β1、β2、β3、β4分别表示各自变量的影响参数;γi表示随机干扰因素。

3.2 数据结果

表3 Tobit模型分析结果

3.3 分析结论

分析表3数据，可以得到以下四点结论:

①林业行业从业人员会计年度总数队林业上市公司经营效率起正向影响，说明林业日常生产经营过程中，人力投入的增加会使得业经营效率提高。这是由于林业是周期性产业，且到目前仍以传统劳动密集型生产为主，需要大量劳动力输入来支撑营林建设、基础管护等运营环节。

②林业企业投资实现额对其经营效率起负相关影响。增加林业投资，不同于预期假设，样本林业上市企业经营效率不增反降。资本投资是促进企业生产的常见方式，但由于边际效益递减规律自身的局限性，致使企业的资本投入量超过一定水平出现剩余后，企业资本投入不再高效地转化为经济收益产出和生态效益产出，使得企业经营效率降低。

③林业第三服务产业产值占总产值的比重对林业企业经营效率起正相关影响，这表明优化林业产业生产结构对提高林业经营效率起着正向促进的作用。且产业结构对林业经营效率有着显著的影响，优化林业结构可以从很大的程度提高林业企业生产经营效率。

④林业研发投入对林业经营效率起正相关影响，且研发支出的影响存在显著性的滞后性效果。说明研发投入对林业上市公司经营绩效起正向促进作用，但由于研发投入到经营产出存在时间差，对提升林业企业经营性绩效的作用并不能立竿见影的体现。

4 相关建议

我国林业上市公司的综合效率即经营绩效不高，这从侧面说明了我国林业行业较国际相比具有巨大的提升空间，为了提高林业上市公司的经营绩效即提高林业企业的综合效率、纯技术效率及规模技术效率，本文在对林业上市公司经营绩效及影响因素分析的基础研究上，从上述4个影响林业企业经营绩效的要素角度出发，提出如下4点建议。

4.1 实现技术密集型企业的转变

当今社会以高端林业为主的深加工型、科技型企业标明了林业行业的发展方向。针对林业上市公司规模效率不佳这一现状，在日常经营过程中，林业企业应逐步从劳动密集性向技术密集型企业转变，把企业经营从大量劳动力的约束中解放出来。在提高管理和投资决策水平的过程中，提高自动化及智能化生产比例，做出最实际、合理的决策，提高规模效率值，实现企业规模效率最佳化。

4.2 提高资源配置的效率

做到高效率的管理和节约化的资源利用即提高企业规模绩效是提高林业企业经营绩效的关键途径。林业企业在进行生产资源配置的决策时，应意识到提高现有生产投入的资源利用率远比提高投入生产资源数量重要，实现最优资源配置效率比是提高企业经营绩效的要点。在生产运作中，林业企业应当精确控制生产成本，将生产浪费降到最低。同时，实时更新企业收益状况，找到经营费用与资源投入费用最佳组合比，做出最优生产经营决策。实现资源利用最大化，提高纯技术效率及规模技术效率，做到生产精细化以实现经营绩效的最优化。

4.3 调整林业产业结构

林业企业要想改变经营绩效不佳的现状，应加快优化产业结构的进程，大力发展林业生态特色第三产业，实现特色经营。凭借现有生态优势，充分利用科技，提高企业深加工的能力，进而提高综合效率，优化产业链。林业第三服务产业产值在林业总产值中虽比重不大，但增长迅速，提升的空间巨大。林业企业应考虑生物医药、生物质能源等非木质利用为主的新兴产业发展，依托森林公园和林业品牌，大力发展度假旅游等服务行业，增加第三产业的比重。

4.4 加大林业研发投入

要想在如今充满变数的市场经济下赢得一席之地，提高综合技术效率迫在眉睫。林业企业应转变传统思想观念，重视科技创新，优化管理系统，进而改善我国林业企业经营绩效不佳的现状。同时，企业应结合优质资源，实行低成本生产扩张，以最快速度扩大市场份额。加强林业企业内部生产运营管理，促进内部资源优化合理配置，达到最大利用率，做大做稳做强企业。重视科技，引进研发先进技术，提高生产过程中的纯技术效率，在降低成本的情况下，提供优质产品和服务，增强消费者的显隐性服务好感度，进而实现提高我国林业企业经营绩效的目标。