股价“飞天”的茅台买不到？

董忱

4月1日，茅台股价再创历史新高，达到了868.95元，市值也达到了1.08万亿元，这一历史高价让买到的人都笑開了花。

作为A股第一高价股，贵州茅台创造了A股的神话。贵州茅台市值已经成为全球酒王，资本市场是预期的反应，茅台现象还将继续。一边是市场缺货行情上演，一边是公司股价持续“飞天”。记者日前走访白酒市场发现，当其他品牌白酒推出各种优惠活动成为常态时，茅台却置身事外，价格丝毫不受影响，而缺货反而成了茅台的常态。

股价创新高

近日，贵州茅台发布2018年报，去年营收736亿元，净利润增长30%;拟10股派145.39元，分红达182.64亿元，同时股价也再创历史新高。

“茅台2018年业绩超预期，目标价有望冲击1000元。”中信证券研发人员告诉记者， 茅台在2001年时大约是30倍的市盈率，目前也依然保持在30倍左右。但是同期茅台的利润增长超过100倍，年化利润增速超过30%。估值稳定，这其实就是茅台股价不断创新高的奥秘。

“A股资本市场中类似贵州茅台这样的绩优蓝筹股太少，而国内资本市场逐渐成熟，机构投资者重视择优投资，而从价值投资排名来看，贵州茅台排在第一位，但凡有白酒配置的基金都会选择去投资贵州茅台，这就形成羊群效应，趋之若鹜，故而推动贵州茅台股价上涨。”开源证券研究所副所长杨海认为。

贵州茅台作为白马股的龙头，甚至是A股绩优股的风向标，股价创出新高是个非常关键的信号，正因为关键所以它也具备了重要性，如果茅台股价成功突破新高，打开了上涨空间，那么基本也可以预示着A股市场可以再上一个台阶了，或许股市离牛市会更近一步了。

茅台股价上涨，市场消费需求增长，投资需求也增长，大量资金投入，通过股市放大投资回报和财富效应。

一瓶难觅

前段时间有热心读者给本刊打来热线电话称，在济南市场上买不到茅台酒，近日，就在茅台股价创出历史新高之时，记者走访了济南几家茅台专卖店。

济南西部一家茅台专卖店，记者刚一走进门，就看到了营业人员的苦笑，“我们最近一直断货，已经给厂家订货了，迟迟未到，过半个月你来个电话再问问看。”

济南东部一家专卖店的店员告诉记者，目前茅台酒货源十分紧张，店里的存货也不多，如果只要几瓶茅台酒，店里是有的;如果需求量较大，店里存货无法满足，可以加价调用“其他渠道”的货。对于从何渠道调货的问题，该店员并未透露，仅表示商品一定正宗，“但价格至少在1800（元）每瓶”。

在济南几家大型超市记者也没有找到真正的茅台酒，虽然货架上摆放着从数年前到最新出产的“茅台酒”，标价从几千元到几万元不等。然而工作人员坦言，货架上摆放的都是空盒或者空瓶，目前并无相关产品在售。“春节过后一直缺货，春节前货也不多，上货没几天就抢购一空，近期来询问价格的人不少，但是现在济南市场上的茅台酒很少。”

位于奥体中心附近的专卖店缺货情况则更为夸张。在这家店里，记者了解到，53度飞天茅台售价为1499元一瓶，但是没货。“从上个月开始我们这里500ml的就没货，只进来了小部分大容量以及小容量的茅台，但现在也都卖完了。”当记者询问何时会有货时，店员直接表示：“整个4月份都不会有货，你等下个月再来问吧。”

随后记者又找到了一家酒类零售门店，店内如泸州老窖、郎酒等品牌的产品均有不同程度的优惠活动，但只有茅台不仅没有优惠，价格反而涨了不少。“茅台有优惠是不可能的，有货已经算运气好了。专卖店的价格是1499元，但我们这里的价格要高上几百。”工作人员称。

不仅是在线下一瓶难觅，在线上，茅台酒同样难觅踪影。记者在几大购物平台以及酒类专卖平台上搜索53度飞天茅台，出来的搜索结果却都是茅台旗下的其他产品。而标注为53度飞天茅台的，也都是以年份酒的形式出售，以时间较近的2015年产为例，价格已经超过2500元一瓶。

一边是股价“飞天”一边是市场难寻茅台酒。这发生在茅台酒身上的怪现象到底有什么原因呢？一位业界专家表示，一方面是由于茅台厂家在2018年处罚了一些经销商，造成市场实际供应量有所减少，另一方面则是持续升高的开瓶率。

“茅台厂家在去年砍掉了部分经销商，整个市场的供货量少掉20%至30%，这在一定程度上导致茅台缺货涨价的现象出现。”一位茅台酒经销商告诉记者，“另一方面随着消费升级，喝茅台酒的人也在逐渐增多，除了好多人说的买茅台是出于投资、囤货等原因外，茅台在餐饮、宴请等场合出现的频率越来越高，这也造成了茅台的开瓶率在不断增长。”

记者在走访中了解到，本轮的茅台酒涨价缺货是从春节之后开始的，白酒作为中国市场独有的酒类，在中国春节前后一直是销售的旺季，受此影响，高端白酒在近期会处于供需紧俏状态，同时春节后飞天茅台的批发价也有了提高，且经销商手中普遍缺货。在今年3月份，茅台酒的一批价已经达到了1820元左右。而在糖酒会过后，茅台酒市场的一批价已经涨到了1880元。

业内人士表示，因为受到茅台稀缺、量少的影响，部分大商户仍然在囤货观望状态，导致市场货源吃紧。多名业内人士表示，如果茅台能够放货，批发价才会下调，不然茅台的批发价预计会在端午节前后突破2000元。

除了大商户囤货外，还有部分人士为了保值而购酒，今年年初曾有媒体报道，有黄牛党“打飞的”从茅台机场来回飞往全国各地只为买几瓶茅台酒。

供给不足

近年来，价格始终是茅台酒的红线，也是最受市场关注的问题。作为我国白酒行业的龙头企业，行业集中度逐步提升，市场份额和品牌影响力都在不断扩大。2018年，贵州茅台为抑制酒价过快上涨，采取过在旺季加大供货量、加快发货节奏及惩治违规经营经销商等多种举措。如果此轮价格上涨有进一步扩大的趋势，茅台厂家的神经无疑又将紧绷起来。

茅台酒价格之所以居高不下，关键原因还在于供给。为缓解供不应求的局面，茅台此前宣称，2019年度茅台酒将按照3.1万吨的总量投放，比2018年的2.8万吨增加了3000吨。2018年底的茅台经销商大会上，茅台集团董事长李保芳表示，存量之外的增量部分，将以“优化市场布局，增强调控能力，促进效益增长”为原则，从面上和量上扩大各省直销，与大型商超和知名电商合作，并投向国内重点城市机场、高铁站的经销点。供应量增加后，茅台酒的市场价格应该会更稳定。李保芳彼时还表示：“茅台有意减少中间环节，扩大直销渠道，推动营销扁平化。”而这也是平抑茅台酒终端价格的举措之一。

济南地区一位茅台经销商表示，随着今年茅台直销渠道等搭建日益成熟，以及投放量的增长，茅台酒的价格应该会更加稳定，市场需求能更大程度地得到满足。

今年，茅台集团计划迈过千亿元销售大关。近日在博鳌亚洲论坛上，李保芳表示，目前茅台市值已超过1万亿，茅台市值上涨与消费升级有关，投资者与消费者对茅台的信心大增。茅台酒产能约为5.6万吨，今年现有产能完成后，很长时间内将不再扩产。茅台酒现有8000多万瓶，未来最多不到1亿瓶。“未来茅台的满足率只会下降。如果多生产，你们喝的就不是茅台酒。”

无论如何，茅台集团针对茅台酒和系列酒都采取了扩产扩销的举措，如何在拉营收冲千亿元的目标下维持茅台酒市场价格稳定并保障市场正常需求，依然是茅台管理团队面临的问题。