无处安放的“余额”
2019-04-19张程
张程
近来不少投资者都发现,理财类产品的收益率正在呈现直线下滑的趋势,真是日薄西山,令人感慨不已。曾经风光无限的互联网“宝宝类”货币基金,近期的收益率已经接近银行定期存款。银行理财类产品的收益率也一直在4%的低位徘徊。扭头看看股市,也是处在震荡期。回头看看楼市,一线城市的二手房价已经开始出现下滑,部分城市的房贷利率也出现了松动。对于投资者来说这真是个很难选择投资标的的时期,手头的“余额”无处安放。
风光不再的“宝宝”们
曾经风光无限,被投资小白们尊为“理财神器”的余额宝早已不复昔日的荣光了。今年3月初,余额宝的七日年化收益率就已经跌破了2.5%,一路逼近2.3%。这意味余额宝的收益率已经接近银行两年期定存2.25%的收益率,不及三年期定存2.75%的水平。回想2014年余额宝刚推出时的盛况,七日年化收益率一度逼近7%。在如此高的收益率下,许多根本不知理财为何物的小白,纷纷把存款从银行卡里搬到了余额宝。余额宝在很短时间内总规模就突破了万亿元。
但是根据余额宝公布的最近一个季度的运营报告来看,光景已经大不如前了。2018年第四季度末,余额宝的基金规模为1.13万亿元,相比于2018年一季度末缩水了5600亿元。
收益率下滑,余额宝并不是个例,实际上整个货币基金类产品的收益率都在下滑。统计数据显示,3月第二周,78家互联网“宝宝类”产品的平均七日年化收益率为2.61%,并有进一步下滑的趋势。对于投资者而言,恐怕相当长一段时间内,“宝宝类”产品的收益率都将在这一低位徘徊了。
除了收益率下降,“宝宝类”产品的附加服务质量也在下降。作为国人日常生活中重要的两个电子钱包,微信支付和支付宝都已经相继开始对服务进行收费。现在从这两个电子钱包中提现要收取千分之一的提现手续费。除了提现要收手续费,近来这两家又相继对信用卡还款收取千分之一的还款手续费。
微信支付和支付宝对服务开始收费的说辞基本相同,就是以往的免费是因为他们垫付了这部分的费用,实际上银行等金融机构一直在向他们收费。这样说来其实收费也合情理。但是2018年腾讯再次上调民生银行提现手续费时却遭到了银行的“回怼”。民生银行发布澄清声明,表示“与财付通合作快捷支付业务以来,未向该机构及其客户收取任何提现或者转账手续费。微信对提现或者转账至民生卡客户收费规则进行调整是财付通单方商业行为,与民生银行无关”。
如此看来,并非全是银行要收钱,实际上是这两家支付机构不想再为用户提供免费服务,要收取手续费了。
想想当初微信支付和支付宝抢市场、抢用户时何等豪气和风光,动辄现金补贴、高额存款利息诱惑,现在看来怕是“地主家也没有余粮了”,开始向用户要钱。
“宽松”的货币政策
除了货币基金的收益下滑之外,银行理财的收益也在持续下滑。市场利率的下滑表明货币供应充足,市场上并不缺钱。甚至有不少人认为货币政策表面提法是“稳健”,实际上有些宽松。
春节前,为了应对春节期间经常会出现的季节性货币流动紧张问题,2019年1月4日央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。
在此之前的1月2日,央行已宣布从2019年起将普惠金融定向降准小微企业贷款标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。据央行测算,此次降准释放资金约1.5万亿元,综合考虑即将开展的定向中期借贷便利(TMLF)、普惠金融定向降准考核标准调整,以及置换一季度到期的MLF,净释放长期资金约8000亿元。8000亿的长期货币资金释放出来,算上货币的乘数效应,又要翻好些倍。这样就是一大笔钱流到了市场上。
实际上在此之前,2018年央行已经多次降准、增加再贷款再贴现额度并创设定向中期借贷便利(TMLF)工具,货币政策的实际宽松不断加码。2018年12月举行的中央经济工作会议和央行货币政策例会,以及2019年1月的央行工作会议均提到,要强化逆周期调节,适时预调微调,意味着当前总需求较弱、宽信用未现的宏观环境下,为保持信贷和社融合理增长,流动性将继续维持合理充裕。
2019年的政府工作报告中也提到, 稳健的货币政策在实际执行中,既要把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,又要灵活运用多种货币政策工具,疏通货币政策传导渠道,保持流动性合理充裕,有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题,防范化解金融风险。深化利率市场化改革,降低实际利率水平。
自从2009年宽松的货币政策所带来的后遗症逐渐显现,现在大家对于宽松的货币政策都有抵触和畏惧情绪。大家谈“宽松”色变,视“宽松”为忌讳。但是从《政府工作报告》对于货币政策的论述来看,“大水漫灌”肯定不可能了,不过“定向灌溉”一定是少不了。但是大家都知道,资本向来都有自己的意志,想要定向恐怕也不那么容易,中国人在金融创新和套取各种政策优惠方面向来都有一套。当前市场上出现的利率下行,已经让人觉得有几分货币宽松的味道了。
老百姓家竟有余粮
今年1、2月份的存贷款数据出人意料的偏高。根据央行公布的数据,1月份,个人存款大幅增加3.87万亿元,同比增长15.5%,增速创数年新高。同时1月份的人民币贷款增加3.57万亿元,同比增速达到30%,同样是创新高。
以往每年1月份居民的存款增速都会出现明显偏高的現象,主要是因为一月通常是企业发年终奖和分红的时候,所以居民的个人存款会有明显上涨。2018年由于内外部的多重压力,大家主观上多认为经济很不景气,但从居民的年终奖和分红来看,似乎还不错。同比增速是近五年的最高水平。从这个角度来看,2018年的中国经济也并不是那么糟糕。
老百姓家里有了余粮,消费的能力自然也会增强,正所谓“手中有粮心中不慌”,对未来的收入预期高了,贷款的意愿自然也高了。
1月居民存款增速创新高的同时贷款增速也不错,尤其是中长期消费贷款的增长很明显,环比增速达到了3%,增长1.13万亿,这个速度已经很多年没有出现过。居民的中长期消费贷款主要是房贷、车贷、装修贷。但是2018年年底中国的楼市和车市销量都比较萎靡,突然增长的居民中长期消费贷去了哪里呢?
老百姓手中有了钱,消费贷增速也不错,加上“宝宝类”基金和银行理财等“保本”理财的收益率一直在降,按理说老百姓会把手里的钱花出去。但是从国家统计局公布的1、2月份社会零售品消费数据来看,同比增速依然处在低位。
动荡不安的资本市场
水涨船高,利率下滑使得市场上的热钱也就多了起来。无处安放的钱需要寻找安身之处。春节过后股市的突然启动让人们看到了希望,在这种希望的引诱之下,节后股市走出了一波小阳春行情。短短一个多月的时间两市涨幅均达到了四分之一。成交量更是从去年两三千亿的水平一举跃升到万亿。
但是这种短暂的上涨并没有完全消除人们心中的疑虑。从基本面来看,近几个月发布的各种经济数据,无论是投资、出口,还是消费都不是很好。与股市的疯涨完全不相匹配。
从外部环境来看,虽然中美贸易摩擦日益缓和,但是世界经济整体增速放缓,给市场增添了不确定性。近期美国股市由于实体经济增速放缓,开始出现震荡,已是十年长牛的美股出现震荡,不免令整个市场开始担忧。
另一边,世界第三大经济体欧盟也问题不断。英国脱欧一波三折,脱欧协议迟迟未能达成。眼看着欧盟新一届议会选举在今年5月份即将举行,这意味着英国必须在此之前敲定所有议程,否则将面临“硬脱欧”。但是国内“留欧派”控制的下议院已经两度否决了英国首相提出的“脱欧协议”。英国能否顺利脱欧疑云满布。如果采取“硬脱欧”,恐怕又将对世界金融市场产生极大冲击。除此之外,欧盟第二大经济体法国爆发的持续数月之久的大规模游行示威活动“黄背心运动”仍未平息。这些都增加了欧盟经济发展的不确定性因素,同时也将为世界经济体系带来不确定性。
在国内和国际市场都存在着许多分歧的当下,A股最终走势如何也就不那么好确定了。对于投资者而言,面对整个投资市场乏善可陈的情况,可能又会催生一些“炒作”风潮的兴起,投资者要谨慎对待。