我国保险资金另类投资应用现状及优化方法研究

肖港慧 庞晓雪 夏雪莲

【摘 要】随着保险业的政策放宽和国民投保意识的增强，保险公司获得的保费收入也日趋增长，保险公司也不再满足传统固定收益类投资，另类投资开始受到各大保险公司的关注。因此，另类投资应当成为当下我国保险公司发展的重点道路。但由于我国保险业发展相较于国外发达国家起步较晚，保险金的自主使用历史也是从上世纪末才开始，另类投资更是近几年才热烈发展，存在各种问题使得另类投资应用效用不能得到最大化。本文通过从监管和保險公司内部运营两个方面分别研究我国保险资金另类投资应用效用的情况，找寻我国另类投资发展的不足并提出意见。

【关键词】保险资金；另类投资；优化

一、另类投资相关概念

另类投资是区别于传统股票、债券市场，将资金更多的投放于非传统公开市场的一种投资方式，其投资标的涵盖多方面，例如基础设施、房地产、非上市公司股权、证券化资产和自然资源、对冲基金、不动产投资基金、艺术品等。另类投资收益率较高，同时另类投资的门槛也相对较高，初始投资资金一般不会低于100万美元，近年来门槛有所下降，且投资形式也越来越多种多样。

二、另类投资应用现状

（一）监管方面

1、问题探究

2010年《保险资金运用管理暂行办法》对基础设施等债权投资计划、不动产及相关金融产品的投资比例做出新规定。2014年《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》将监管模式转变为实行保险资产大类别分类监管，以保险资产分类为基础，多层次比例监管为手段，差异化监管为补充，动态调整机制为保障的新型监管模式。2018年《打赢保险业防范化解重大风险攻坚战的总体方案》提到，未来三年，将严肃查处违规利用保险资金加杠杆、开展多层嵌套投资，违法违规向地方政府提供融资，制止明股实债等违规行为。

从以上的《办法）《通知》《方案》中可以看出，政府对于另类投资的政策逐渐放开，监管机制也逐渐完善；但仍可以发现监管盲区：针对另类投资的“非标准化”没有监管政策使其向标准化靠拢，以求从监管层面上降低另类投资的风险性。除此之外，另类投资的放开也滋生了一系列投机行为。《打赢保险业防范化解重大风险攻坚战的总体方案》的发出充分体现了利用另类投资进行违规行为的人群的猖獗，但是同样也可以发现，文件中并没有提出切实、精确的防范手段，仅仅是提高了业内的重视和警惕程度。为了让保险公司拥有足够的另类投资自由，同时还要避免过分自由导致违规行为的出现，这其中的“度”需要严格的划分。

（二）社会层面

银保监会数据显示，保险资金运用在另类投资上的比例逐渐上升，2015年占比28.65%，2016年占比36.02%，2017年占比40.19%，2018年39.08%与2017年相较持平，与2015年相较上升了十多个百分点，相当可观。

近年来，市场利率逐年下行，传统公开市场的收益已经不能满足保险公司对于保险资金收益率的需求，于是各公司纷纷将目光从传统公开市场移开，转而投入非公开市场寻求新的突破与长足的进步。因此，且由于在资产分类上有区别。另类投资在国内保险公司中保险资金运用占比有30%之多，而与国外保险公司另类投资配比5%上下相差甚多，这是另类投资是保险机构优化配置以获取高收益的重要途径。

三、保险资金另类投资优化方法探究

在现行的法律法规中，对于另类投资及其相关领域，很多时候因为其没有标准的界定，使得另类投资一直处于“非标准化”的交易情况中。比如“不动产”，用词一直都是模糊的，没有标准的罗列或者限定，到底什么属于不动产范围，边缘模糊化现象严重，这让某些保险机构或者金融机构违背国家宏观调控的政策，借用词模糊的种种漏洞，从而获得一些并不合法的利益。

此外，另类投资的“非标准化”也会导致保险机构的信用危机风险产生，因此监管机构可以构建一个合理的场内、场外交易场所，来明确保险公司另类投资的操作是否符合政府设立的标准，同时也能避免保险公司投资的过分自由而导致的违规行为。

在保险公司方面，我们以中国平安为例：

投资是中国平安的核心业务。中国平安积极配合政策调整投资组合策略，根据2016年报、2017年报我们可知，针对传统公开市场的投资例如股票、债权、和基金的占比由2016年的73.4%下降到2017年的68，5%，另类投资方面例如基础设施债权投资计划、信托计划、私募股权以及优先股等占比由2016年的18.2%上升至2017年的23.7%。而中国平安的保险资金总投资收益率由2016年的5.3%上升至2017年的6.0%，这些数据充分体现了另类投资对于中国平安投资收益的影响，所以选取中国平安的投资业务作为研究对象具有很高的参考价值。

（一）另类投资的产品选择

其一，选择正确且合适的另类投资产品。实际投资产品的搭配必须要结合市场以及投资时点，所以不存在唯一的最佳比例，使其能够适应不同的保险公司以及市场情况的变化，但是我们能够根据平安保险的投资以及收益变动分析出通常情况下对收益提高有巨大作用的几类另类投资产品。2016年至2017年，中国平安投资业务中，信托计划占比增长1.8%，私募股权占比增长0.5%，不动产占比增长1.86%。在其他另类投资占比都有所下降的情况下，这三类产品对投资收益率的提高功不可没。所以，保险公司应当加大对这三类另类投资产品的投资力度，并在实践中寻找到适合自己的最佳投资组合。

此外，在不动产行业中，中国平安不仅是碧桂园、融创、绿地、华夏幸福、旭辉集团、朗诗集团的第二大股东，还持有招商蛇口、金地、保利、华润、绿城、九龙仓、协信等多家地产企业的股份。中国平安在不动产经营上的手段值得其他保险公司学习与借鉴：在2017年华夏幸福遭遇资金链危机时，中国平安“低价买入”，一跃成为第二大股东并且与其签订了非常严苛的对赌协议，几乎保证了未来的盈利；2018年1月，朗诗绿色地产同平安不动产有限公司签订战略合作协议，双方将在长租公寓领域开展战略合作，中国平安又转而用温和的手段深入到地产的经营中。可见其他保险公司同样可以根据自身资金的情况，看准不动产行业的波动，用多变的手段和投资方式开拓不动产领域。