国企改革背景下的国有企业投资并购研究

摘  要  当前，我国社会的经济发展主要面临两大挑战，其一是实体经济产业结构调整，其二是金融市场改革。在这双重挑战下，企业的投资并购问题便显得格外重要，而国有企业除了面临以上挑战之外，还要承受国企改革的压力，其投资并购问题更值得讨论。基于此，本文分析了国企改革对国有企业投资并购的影响意义，并指出了国有企业投资并购中存在的问题，并切合实际给出了国企在改革背景下的发展建议。

关键词  国有企业  改革  投资并购  问题建议

在现代社会，企业发展最重要的途径之一便是投资并购，通过该途径，企业可以轻易跨入新行业，获得多元化的业务合作机会，不仅能够减少风险，更能获得经营需要的重要技术支持，节省技术钻研的时间，便能以更快的速度将企业做大做强，形成规模优势或协同效应。但国有企业不同，由于他们通常经营着关系国民经济命脉的产业，其国有资产受到的监管力度也远大于普通企业，所以过去一段时间，国有企业在投资并购方面并未取得多少成绩。直到2015年，中央发布了关于国有企业改革的《指导意见》，之后又陆续推出多部文件，提出“1+n”的国有企业改革设计体系，种种政策的出现，终于将国企的经营权、管理权放还企业，给了国有企业经营上很大的自由空间与自主权力，也将国有资产、国有资本切割了开来，对国有企业的业务开拓、投资并购等提供了良好的机会。但随着新一轮国有企业改革进程的深入，不少国有企业也在投资并购方面面临了新的挑战，值得探讨。

一、国企改革对国企并购的影响

1、解缚国有资本

国企改革政策的不断推出与执行，让过去的国企监管模式、资产运行模式都产生了巨大的改变，管理也由传统的模式向“资本管理为主”发生转变，不仅让国有企业的国有资产得到了更为集中的监管，也让国有资本恢复了良好的流动性，还让有关监管机构及部门的职能模式、企业自身的经营体制发生了改变。通过改革的实施，国企将企业国有的经营权、管理权都真正拿到了自己手中，此后经营运作模式都更加自由自主，同时能让企业真正发挥经营的能动性、积极性。此外，国企改革之后，还能吸引国内民营资本、外资资本进行战略合作，并在此基础上逐步形成混合制企业，从而保证国有企业能够获得长期的发展支持。

2、加快资本运作步伐

在这一轮的国企改革进程中，国有企业的国有资本不但可以投资入股其他企业，同时也允许其他资本投入国企，让国企确定了未来的基本发展方向，即整体上市以及股权多元化，同时也提出了具体实施措施，如股权置换、股权收购、认购可转债、出资入股等，都是比较基础的操作模式。通过这些措施，国有企业能够进一步市场化，更好地融入市场，在市场竞争中占有一席之地，而比较出色的其他资本或战略投资也能够与国企展开深度合作，让国企的存量资产进一步发展壮大，进而更好地推动产业链、跨界生态的可持续发展。

3、推进国际投资并购

随着经济全球化以及海外市场的拓展，我国企业对国际投资并购业务一向十分积极，活动频繁。但不得不提的是，近年以来国际形势动荡，贸易战的展开对我国企业的海外市场冲击较大，许多海外监管机构在进行并购交易审查时，往往会对中国企业更加严格地收紧标准。但即便如此，我国企业的海外投资热情也不曾消散，而随着”一带一路”战略的展开，我国企业的国际并购动力变得更加充足。而国有企业经过改革，能更加高效、有效地整合资源，更加顺利地进入海外市场，实现企业的国际化、品牌的国际化转变。

二、国企改革背景下国有企业并购投资面临的问题

1、法律规定不明确

不管是国有企业还是其他企业，想要良好地展开并购投资业务，首先便要获得广泛的市场环境认可，尤其是国有企业，其投资并购业务不仅单纯地涉及经营问题，更有不少法律、法规问题需要融洽。近年来，我国的市场经济发展越发走向成熟，相关的法律法规也在不断地出台完善，但总体而言还存在着不少漏洞，比如部分法律规定的可操作性、权威性有待商榷，对于一些企业并购交易的不当行为不能有效约束，使它们失去了实际意义。此外，法律法规的不统一、内容交叉，可能会使投资者们在并购过程中出现问题时不知该以哪项规定为准，会拖延交易进行，甚至直接影响交易成功。

2、资产评估不合格

企业投资并购的展开过程中，资产评估的价值十分重要，国企也是如此。但目前为止，我国关于国有企业的资产评估还缺乏完善可靠的规定依据，容易在资产评估过程中出现评估方法不对、评估结果有误的现象，而这些现象的出现，不仅影响了交易进程，还会导致被并购方的企业权益受损。通常情况下，国有企业的资产评估不合格是由三方面原因造成：第一，评估机构不合格;如今的金融环境下，资产评估市场鱼龙混杂，不少不具有相应资质的评估机构掺杂其中，导致资产评估出现问题。第二，评估方法没选对;评估机构在进行资产评估时如果没有仔细考察企业的真实情况，很可能会选择不当的评估方法，这样产生的评估结果也是不可取的。第三，评估主观性影响;在评估过程中，如果相关评估人员对某企业存在强烈的主观感受，也可能导致企业资产实际值与评估值的差距。

3、交易操作不规范

企业进行并购交易活动，不仅会为企业带来收益，同时也存在风险，国有企业也是如此。想要规避或降低并购风险，让交易良好完成，交易操作必须要规范进行，然而分析当下我国的国企并购交易情况可知，目前市场上不规范交易的行为并不少见，这主要是由于交易平台、并购法律、相关机构等存在漏洞导致。具体分析，可以发现目前国企并購面临的制约有以下三点：首先，并购审批制度问题;当前国内的并购审批制度并不完善，实际应用起来相当混乱，不能真正正确地使用自身的监管权，不能对企业并购时产生的问题进行有效的法律监管与约束，因此也不能保证企业并购要求得到满足、融洽市场。其次，产权关系不明朗;当前我国有关规定对企业投资者、企业资产的关系界定不清，也导致了二者之间责任不清，常常会在企业交易并购进行时因此而产生意外矛盾。第三，行政干预过重;当前我国国企进行了改革，但时间还较短，产权交易中行政干预行为仍然比较明显。

三、国企改革背景下的国有企业并购投资建议

1、国企自身提高实力

根据目前我国国内已有的国企投资案例分析，可以发现不少企业都存在盲目投资的情况，这一情况的出现，说明我国不少国企在投资、管理方面能力较为有限，亟待提升。为解决这一问题，国企有必要就投资、并购相关事宜展开内部培训，让国企员工的投资意识、并购能力得到提高，或者聘任专业的人员。此外，国企与内部还要加强管理，优化管理，取消掉意义不大的工作环节，改善内部决策模式，从而提高决策效率以及决策执行力。与此同时，决策效率的提高意味着工作进度的加快，相关监管体系也要优化监管审批方式，在满足监管要求的同时提高效率。当企业内部管理、决策情况得到改善时，不仅有利于国企投资效率的提高，也增强了自身抵御交易风险的能力，更能减少交易过程中的不当行为，保证交易的顺利进行。

2、政府调整角色定位

国有企业的投资并购，因为关系国有资产，所以势必会受到政府的行政作用影响。政府影响，积极的一面在于能够有效整合区域内资源，将拥有的信息、资源优势提供给国企，方便他们投资并购，有利于国企在市场发展发展中获得竞争优势。但根据过往已有的案例看，当政府对国企干预过甚时，国企投资并购的结果又反而会出现更多可能，不是完全顺利。因此，要想国企真正通过改革而实现高效、可持续地市场发展，政府有关部分也要进行一定的职能转变，调整优化自身在国企投资并购过程中担任的角色，将自己由“指挥”放到“服务”的位置，以便于更好地引导国企的投资并购，减少不正确或不正当的行政指令对企业或市场造成的伤害。

3、行業多元力量参与

受我国国情的影响，国企改革背景下，国企进行的投资并购活动启动资金主要依靠企业自有资金或国家财政拨款，来自社会范围的资金很少。而当资金来源有限时，国有企业的投资并购选择范围就会相应缩小，投资规模也会受到限制。所以，在我国如今大力发展实体经济的情况下，国有企业作为国民经济的重要支撑产业，理当获得更多的资金支持，金融行业也有必要引导相关金融机构抓住国企改革的时机，积极参与投入到国企并购活动中，为国企发展提供助力。与此同时，当前我国企业投资并购方面缺少可靠、专业的中介机构，也在较大程度上使整个行业的发展。因此，行业要大力加强中介机构的力量发展，为更多参与投资并购的企业提供更专业、更权威的意见指导。

四、结束语

总而言之，在国企改革背景下，国有企业的投资并购意义重大，但面临的制约与挑战也非常多。想要让国企真正在市场化中实现可持续发展，必须要考虑国企自身实力的提高、政府行政作用的妥善利用，以及引导行业金融参与国企投资、推进中介力量发展等措施。

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王超  南通港闸经济开发区招商局