三大核心发力回调吸纳丘钛科技

2019-04-16

证券市场周刊 2019年14期

摩根士丹利则认为，目前大部分手机设备股的股价，已反映今年下半年行业复苏的预期，惟该行至今仍看不到智能手机需求会出现有意义的增长，主要是愈来愈多消费者相信5G将于明年起商用，因此推迟买新机决定，估计今年内地智能手机出货量将按年下跌9%。然而，市场憧憬5G手机及可折迭式等创新手机推出下，手机设备股板块备受追捧。

今年1月已发盈警的丘钛科技（01478.HK），早前公布2018年全年业绩，纯利大幅倒退96.7%至1，439.9万元人民币，每股盈利0.013元人民币;期内收入则微升2.5%至81.35亿元人民币。丘钛业绩大倒退，主要由于市场竞争激烈，摄像头模块及指纹识别模块的平均售价，皆大幅下跌约三成。

从华为赢得更多项目

除此之外，摄像头模块产能扩张和自动化改造上的固定资产投入较大，折旧明显上升，以及低端摄像头模块占比增加，令去年毛利大幅倒退60%至3.53亿元，毛利率只有4.3%，急降6.8个百分点。虽然丘钛去年表现欠佳，但大行似乎对其今年表现有所期待，其中野村研究报告指，丘钛估值将受惠市占率上升，以及舜宇光学（02382.HK）毛利率复苏。

野村将丘钛目标价上调三成，从7.7元（港元.下同）调高至10元，评级亦由「中性」升至「买入」。野村预期，相机模块毛利率复苏将可推升舜宇的股价，而舜宇股价上升将对丘钛股价有正面刺激作用。报告指，丘钛目标是从华为赢得更多中高端项目，管理层指努力已初见成果，今年公司将向华为付运更多高端相机模块。

暂时未有配股忧虑

野村相信，在华为Mate 30三镜头项目合约中，可与舜宇、欧菲科技及Luxvision一较长短。报告说，光学式屏下指纹产品占丘钛去年下半年指纹识别模块出货约27%，今年目标是增至40%，然而大屏光学式指纹产品能否提升盈利能力，仍有待观察。另外，丘钛管理层表示，公司倾向以债务而非股权融资，以滿足今年7亿元人民币的资本开支，有关言论可纾缓市场对公司可能配股的忧虑。

即使没有换机潮，镜头需求仍旺盛，尤其是物联网应用下，镜头增长空间仍巨大。丘钛目前已接获部分物联网领先公司的摄像头模块订单。今年丘钛将围绕三大核心发力，包括手机、物联网及车载镜头发展。技术上，丘钛近日股价急升，至10元水平有较大阻力，投资者不妨待其回调至8.4元水平吸纳，博其中线抽上15元。