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利率倒挂再现 未必是经济衰退

2019-03-30

证券市场周刊 2019年12期
关键词:维尔贸易谈判国债

上周美国联储局公开市场委员会议息,决定维持利率不变。会后声明表示,联储局会十分忍耐,今年不会加息,明年可能加息一次。联储局去年12月声明才表示,今年会加息三次,把联邦利率升至市场中性的2厘至3厘。今年首季联储局突然转軚,令人感到意外,尤其是这種180度转变。可能鲍维尔受到特朗普多次批评,指联储局加息令到美股12月大跌。

鲍维尔表示,维持利率在低水平,是因为环球经济增长放慢。由欧洲到中国,甚至美国都有经济放慢迹象,因此有必要维持利率不变。上星期美国国债利率出现倒挂情况,令人担心。三个月国债息率升至2.4厘,高过10年国债息率。经济学家认为息率出现倒挂,显示经济可能一年后会陷入衰退。过去60年,七次经济衰退前,利率都出现倒挂。

美国经济维持增长

1989年、1999年及2006年短期利率高过长期利率后,美国经济陷入衰退,以2008年美国衰退最厉害。亦有分析员指,利率倒挂未必一定引来经济衰退。好像最近一次2008年大衰退,是由次按危机、信贷违约掉期及雷曼兄弟倒闭引发,和利率倒挂没有关系,尤其是利率倒挂出现在2006年,是2008年两年前。

如果强说2006年利率倒挂,准确地预测2008年经济衰退,可能是太过牵强。而且,很多经济学家都表示,美国经济今年仍然维持中度增长,没有陷入衰退的危机。消费物价指数经历三个月持平后,2月份再升,消费物会指数按年升1.7%,显示消费者仍然愿意消费。制造及服务业采购经理指数都在50点以上,远比欧洲及中国为佳。

中美或未能达成协议

因此,这次三个月息率高过10年债息只是短期现象,给人一个假讯号,投资者不需要太过担心经济衰退。而且,美国联储局决定搁置缩表,停止减持债券,防止利率升幅过大,欧洲央行也有同样措施。中国制造业指数连续三个月下跌,显示制造业陷入衰退。国务院推出2万亿元人民币减税,并要求银行增加贷款给民企。另外一个影响环球经济表现的因素,就是中美贸易谈判。

姆钦和莱特希泽本周往中国进行第八轮谈判,美国要求中国开放数据市场给美资科技公司,让微软与Google等企业可在中国经营云端服务。中国态度强硬,不想开放数据市场给外国企业。中国认为大数据是国家安全数据,不容外资参与。有消息指,这障碍有可能令到中美贸易谈判不能达成协议,令到过去几个月的努力作废。

美国联储局去年预期今年加息三次,但最近却表示今年不会再加息。

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