地区金融机构、FDI与经济增长研究

(中央民族大学经济学院 北京 100081)

一、引言

随着经济全球化进程的加剧，FDI对发展中国家在发展经济，提高生产力，优化产业结构方面发挥着重要的作用。中国是吸引外资投资最多的发展中国家，持续增加的外资投资对中国经济发展具有重要的推动作用，其所带来的技术外溢、规模效应、竞争效应等成为中国经济增长奇迹的重要原因，而且也有助于我国企业技术进步和技术创新。但是FDI在中国地区分布具有明显的差异性，FDI主要集中在东部沿海地区，中西部地区所占的份额相对比较少。

此外，伴随着金融自由化和金融市场全球化的深化，我国金融市场也在不断地完善。理论上来说金融发展可以促进资本形成、技术进步，除此之外金融市场完善的地区能为跨国公司提供融资便利、优化经营活动以及规避经营风险，这对于吸引FDI具有十分重要的作用。城市商业银行的成立理论上在一定程度上促进了地区经济增长，也会有助于地区对FDI的吸引，那么金融发展与FDI之间存在怎样的定量关系，需要我们进一步探讨？本文选取了1995-2006年城市面板数据，以地区城市商业银行成立时间上的差异不同，采用了倍差法考察了城市商业银行的建立对于FDI区位选择的影响。1995年9月国务院决定在35个大中城市分期分批组建城市合作银行，首先在北京、上海、南京、石家庄成立城市合作银行。城市商业银行的成立理论上在一定程度上促进了地区经济增长，也会有助于地区对FDI的吸引，那么金融发展与FDI之间存在怎样的定量关系，需要我们进一步探讨？本文选取了1995-2006年城市面板数据，以地区城市商业银行成立时间上的差异不同，采用了OLS回归考察了城市商业银行的建立对于FDI区位选择的影响。

本文贡献主要有以下几个方面：首先本文从城市层面，研究地方金融机构对FDI的吸引作用，相比于省际或国家层面研究更具一般性；其次本文利用城市商业银行在不同地区以及成立时间上的差异，采用双重差分法来研究地方金融机构与FDI的关系，虽然郭峰，熊瑞祥也注意到了城市商业银行的特征，但他们重点考察的是城市金融机构发展与地区经济增长之间的关系。

二、文献综述

随着FDI在经济发展扮演的角色越来越重要，FDI成为了促进经济增长的重要因素，研究FDI的文献也层出不穷。现有文献大致可以分为两类主题，一类是研究FDI与东道国的社会发展、经济增长的关系；另一类研究影响FDI选择分布的因素，本研究与探讨FDI的选择分布的文献相关。大部分文献认为市场潜力、产业结构、地区开放水平、集聚效应等因素会影响FDI在东道国的选择，随后，新经济地理学分析框架逐渐被引入到FDI区位选择理论中，如黄肖琦和柴敏基于新经济地理学视角下，研究了FDI的区位选择因素，研究结果表明，相比于传统的影响FDI区位选择的因素，新经济地理学所揭示的贸易成本、技术外溢、市场规模以及历史FDI等因素对于FDI的区位选择具有显著影响。此外，还有一些文献从“第三方效应”来研究FDI的区位选择。

在近年来，从金融视角来分析FDI与经济增长之间的关系逐渐成为热点问题。孙力军基于拉姆齐—卡斯—库普曼斯模型，研究表明FDI在数量一定的情况下，金融发展对本国资本积累和产出增长有正影响，而且金融发展通过有利于吸引外商直接投资、为外资企业提供金融服务，将潜在的溢出效应转化为现实生产力，显著地促进了经济增长。黄玖立，冼国明基于中国各省份65个制造业部门的样本，研究结果表明FDI是与银行信贷相互替代发挥作用的；王永齐研究表明金融市场效率的提高将增加FDI的边际社会产出，FDI的溢出效应将在更大程度上影响经济增长。

三、模型设立以及数据来源

(一)模型的设定

本文所采用的模型如下：

FDIit=αi+β1cbankit+β2Xit+ηit+δit+εit

FDI的度量用各市FDI/各市GDP的比值来表示，i代表城市，t代表年份，bankit表示的是i城市t年份是否成立城市商业银行；如果某一城市在当年成立城市商业银行，则当年和之后各年份都取值为1，反之则取值为0。

由于每个城市除了有城市商业银行之外，还会存在其他性质的银行，如一些银行的分行，这些因素可能会影响经济增长。因此本文参照郭峰，熊瑞祥的处理方法，假定同一省份各个城市的金融深化程度是相同的，从而利用城市GDP占全省GDP的比例与全省金融机构信贷总额的乘积来构造城市金融规模的代理指标。根据已有文献研究可知，除了金融机构会影响FDI的区位分布之外，人力资本，市场潜力也会影响FDI的区位分布，因此还需要控制这些因素。

(二)数据的选取

为了保证城市商业银行数据的完整性，本文选取的区间为1994-2005年，因为一些城市商业银行在2005年之后就重组并购，本文的经济数据均来源于1995-2006年《中国城市统计年鉴》，其中所采用的数据都是全市数据而非市辖区数据。

四、实证研究

根据上述模型进行回归，回归结果如下所示。

FDI=0.01cbank+0.002hc+0.01ms+0.21

回归结果显著，并且在5%的水平上显著为正，说明城商行的成立依然对FDI有正向效应，因此结果表明城市商业银行的设立能够有效地促进当地城市对FDI的吸引。其他变量方面，市场规模对FDI的流入有显著的促进作用，在1%的水平上显著为正，说明某城市拥有更高的市场潜力意味着该城市的投资价值就会越大，从而可以吸引外商的投资；对外开放程度对FDI的引入有显著地促进作用，城市的对外开放程度越大，说明该城市的经济发展水平相对较高，更容易吸引投资；基础设施水平也对FDI的流入有显著的促进作用，说明基础设施完善的地区更容易吸引跨国企业投资办厂。在加入控制变量之后，结果依旧显著，说明城商行的成立依然显著促进了城市经济增长，这一结果表明城商行的成立的确可以促进当地经济增长，这与郭峰，熊瑞祥的研究一致。其他变量方面，人力资本对城市经济增长有显著的促进作用；城市金融机构信贷总额对城市经济增长率有显著的促进作用，城商行只是可以用来促进城市经济增长的金融资源中的一部分，基础设施对城市经济增长有显着的正向作用。

最后我们在研究金融发展、FDI与经济增长三者之间的关系，在这里我们加入交互项FDI*cabnk，其符号是我们研究的重点。如果符号为正，说明金融市场越完善，能够吸引FDI，从而促进地区经济增长。根据相应的回归结果，不含任何控制变量的情况下，交互项的符号为正，并在10%的水平上显著；而控制了各城市经济特征之后，结果依旧显著，这一结果表明金融发展将会提高地区对FDI的吸引力，从而推动地区的经济增长。

五、结论

通过实证研究发现发展地方金融机构会有利于当地的经济增长而且也会通过吸引FDI进一步促进本地的经济发展。因此本文的政策建议就是政府应该鼓励和支持发展地方性的中小金融机构，完善地方金融市场。金融市场越完善的地区，金融市场发展越高的地区，说明地区的金融发展越好，越容易吸引FDI，从而促进经济发展。但是一个地区能否成立地方金融机构，还依赖于当地很多“供给”方面的因素，例如政府财政扶持、有一定资质的发起方、参股方等等。而且，在鼓励发展地方性的中小金融机构的同时也必须认识到，这些地方金融机构都深受地方政府的控制和干预，在发挥服务地方经济作用的同时，也可能出现很多“扭曲”的现象，因为地方官员可能会出于仕途考虑动用自身行政控制力扩张经济规模在此情况下城商行成为重要的融资渠道而这种行政干预通常会导致银行风险上升。如果情况严重时甚至可能会诱发区域性金融风险，因此也要完善相应的规章制度作为保障。