险资跑步驰援股市

樊畅

保险投资收益无疑是保险公司重要利润来源，其中二级市场股票配置是其重要渠道，股票涨跌是直接影响其投资收益的重要因素。

万能险松绑

保险资金作为资本市场上的重要力量一直备受市场各方关注。10月19日国务院就当前经济金融热点问题接受采访时表示，在鼓励市场长期资金来源方面，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度，壮大机构投资者力量，巩固市场长期投资的基础。

管理层已经从排斥险资入市到欢迎的态度转变，将引导相关监管放松，未来将有更多险资进场。

与此同时，中国银保监会主席郭树清在接受采访时也提出充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度；允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例監管。

其中透露出的两点重要信号，一个是可以参与股权质押业务，化解上市公司股权质押风险。要知道持续数月的股市下跌，其中最重要的原因就是股权质押风险聚集，许多上市公司大股东质押盘爆仓，使得上市公司管理层丧失企业信心。二是加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司的力度。意味者管理层已经从排斥险资入市到欢迎的态度转变，将引导相关监管放松，未来将有更多险资进场。

跑步入市

万能险是保险公司投资所用资金来源最重要的产品，安邦、前海人寿可以在短期内发展壮大最主要的原因就是万能险产品的销售。根据2018年三季报显示，保险万能险产品所投二级市场股票增多。

Wind数据显示中国人寿保险-万能-国寿瑞安产品——久远银海减仓，其余11只无变化或加仓。其中大幅度加仓北陆药业（300016.SZ）255万股，整体配置以计算机与生物医药为主。

中国人民人寿万能险对中国软件与光明乳液有所减仓，东珠生态大幅增仓154.7万股，其多年持有兴业银行4.7亿股。

中国平安万能险对大多数票有所减仓，如视源股份减仓16万股，三环集团减仓157万股，广联达大幅减仓近500万股。而上海银行大幅增仓近1.1亿股，总体持有上海银行3.8亿股，而上海银行二级市场股票走势从底部有所上行，市值比上期报告增加近3.6亿元。

信泰人寿-万能险保险产品所持12股均为变化，市值略有下降。天安人寿万能产品目前只持有奥马电器，但其逆势不断加仓，本次增加2600万股，一共累计持有奥马电器6400多万股，市值基本没有变化。

除万能险外保险其它资金也在进入，中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品持有数量较多，已出现在5家上市公司流通股东名单中。在这5家上市公司中，其中4家是新进前十大，分别为佳都科技、南威软件、超图软件、新和成。可以看出，该保险产品在刚刚过去的三季度，依然在积极买入。

“万能险+激进投资”发展模式可能带来流动性、期限错配、利益输送等风险。

目前看，保险万能险在2018年9月底之前对于银行偏爱有加，除上述外，华夏人寿万能险增持民生银行2.3亿股，持有华夏银行2.25亿股。富德生命人寿持有浦发银行12.7亿股。这类资金长期大额持有银行股权，一个是因为目前银行股估值确实偏低，另一个是与谋求公司业务合作有相关关系。另华夏人寿保险股份有限公司-万能保险产品新进以621.65万股的持股数，跻身扬子新材前十大流通股东。

目前各大保险万能险行业配置中，主要以电气机械、房地产、化学原材料、计算机软件通信、生物医药为主。整体来看房地产与计算机领域有所减仓，究其原因是险资认为目前房地产未来可能拐点将至，钻石时代已很难重返。计算机领域因为前期的上涨估值已经不低，尤其是美股的科技股暴跌将压低A股科技股估值。

通用设备领域加仓明显，主要是基于石油价格上升带来的设备销售预期，以及设备升级节能环保要求和新装备领域需求。数据显示和谐健康保险万能险产品本报告期增持3.3亿股，累计持股4.8亿。

总的来说，从最新的披露数据并结合此前险资不断买入创业板等多只ETF的动作来看，险资在2018年三季度的持仓动作上还是非常正向的。

曾经部分保险公司将万能险作为快速提升保费规模、抢占市场份额的工具。中小型保险公司销售万能险资金成本预计在8%-10%，显著低于信托等其他非银融资渠道，但仍然不足以支撑资产端的快速扩张。因此，“万能险+激进投资”发展模式可能带来流动性、期限错配、利益输送等风险。

但保险资金目前规模庞大，具有投资配置需求，是资本市场的重要力量，只要在合法合规下运行，并且不作为大鳄们操纵的工具，将稳定股市的长线资金基石。