财务杠杆对企业财务风险控制的探讨

摘 要：随着全球经济的发展和我国市场机制的逐步完善，企业面临的环境日益复杂，竞争更加激烈，多元化的筹资渠道对企业的发展而言具有重大意义。在众多的筹资方式中，负债经营凭借其独特的财务杠杆效应已经被越来越多的公司了解并应用。我国市场机制建立较晚，财务杠杆的研究还处于初级阶段，我国企业急需一套有效的理论来指导实践。在企业的实际操作中，由于缺乏系统理论指导，财务杠杆的运用也存在许多问题。对于我国市场经济的重要组成部分大中型制造业企业而言，根据市场经济的规律适当负债融资，认识到财务管理的重要性，将促进企业和经济的良性发展。

关键词：财务风险 风险控制 杠杆理论

一、财务杠杆相关理论基础

（一）财务杠杆的原理

财务杠杆又被称为筹资杠杆、融资杠杆。债务利息和优先股股利都是在扣除所得税前的企业利润以固定的利率来计算的，公司的盈利状况却随市场而变，这样会存在普通股每股利润变动幅度比息税前利润变动幅度更为明显的变动。企业息税前利润增大，而计算的债务利息和优先股股利保持不变，将其分摊到息税前利润中时，也会稀释每一元所负担的利息费用，剔除利息费用的普通股股东收益也会随之增加。债务利息与普通股股东的收益相关联的效应就是财务杠杆的作用。

（二）财务杠杆系数的概念

普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数就叫作财务杠杆系数，也称财务杠杆程度，经常用其表明财务杠杆的大小和作用程度，也用来反映公司财务风险。财务杠杆系数的计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率。

（三）财务杠杆和财务风险的关系

财务风险是指在经营活动中企业因为债务资本而在未来收益未知的情况下由主权资本承担的附加风险，尤其是企业在筹资活动中利用财务杠杆从而可能引起企业股权资本所有者收益减少，甚至有可能导致企业破产的风险。息税前利润减少，因财务杠杆的作用，税后利润会随着减少的幅度更迅速，这样就会给股东带来财务风险，其风险也会伴着财务杠杆系数的增大同方向变动。

二、防范控制财务风险的措施

（一）增强企业的盈利能力

由财务杠杆系数公式可知，在其他条件不变时，息税前利润越大，财务杠杆系数就越小，也可看出息税前利润对财务杠杆系数之间是反方向变动的。但息税前利润对权益资本收益率的影响却与之相反，二者之间呈同方向变化。企业增加自身的盈利能力，使息税前利润率增大是减小收支性财务风险的根本方法。

（二）确定合理的资本结构

通常情况下，其他因素不变，资本结构发生变动，也会改变财务杠杆系数。最合理的资本结构是指在财务风险适度时，预期综合资本成本率最低，也能让企业达到预期利润最大化的资本结构。企业一般是利用提高企业主权资本的比例来使整体财务风险减小，或在资产利润率上升的情况下自动增大负债比率，使财务杠杆的作用程度变大，提高资本利润率。

（三）适度的负债规模，合理的资产负债率

负债与资产的比率也是影响财务杠杆系数和财务风险的重要因素。在其他条件不变的情况下，资产负债率愈高，财务杠杆系数愈大，反之，财务杠杆系数愈小，也就是说资产负债率与财务杠杆系数呈同方向变化。

（四）合理选择筹资方式

企业在资金总额、负债与权益比例关系固定的情况下，短期负债与长期负债二者有着一种此消彼长的特殊关系。长期负债成本比短期负债成本高，且前者缺乏弹性；短期负债比长期负债的财务风险高，但短期负债资金较长期负债资金更容易得到。不同的筹资方式可以组合形成多样的筹资组合，而在企业息税前利润一定时，不同筹资组合对企业的报酬和风险带来的影响也是各不相同的。企业应该在筹资时择优而行，选择最优的筹资组合，实现筹资效益。

三、我国企业的财务现状分析

（一）完善企业治理结构，设置财务风险防范机制

在生產技术和经营状况一定的条件下，企业治理结构情况的好坏会有可能直接引起财务危机发生。公司治理结构也是我国现在重视的企业制度之一。公司治理问题不仅关系到保护投资者权益，与此同时更加能够保持金融稳定、降低市场风险。合理恰当的公司治理机制能够为公司提供高效、持续性发展的有利环境，也是增强公司质量的重要因素。财务风险贯穿在生产经营的每个环节，所以企业应当设置好合理的财务管理机构，使得财务管理规章制度健全发展，更重要的是还要设置财务预警系统。

（二）树立正确的筹资理念

现阶段，负债资金占全部资金的比例过高、且融资渠道单一是我国企业存在的普遍现象。如果企业负债规模过大，利息费用的负担也随之加大，这样收益减小就会更加容易导致企业偿付能力降低，更糟糕的也有可能引起企业破产。而且目前我国大部分企业尤其是国有企业的筹资还是依靠银行借款，这就对债务融资形成了强大的依赖，迫使企业承担不该承担的更高的财务风险。在企业融资时，最好是首先选择内部融资，利用留存收益的方式使企业自有资金的比例提高，这样一来就可以稳固企业的财务基础，自有资金愈多，企业的筹资弹性就会愈大，抵御财务风险的能力就会愈强。

（三）加强企业应收账款的控制

现阶段，我国大部分企业为了增加销量，占有更大的市场，多数赊销方式销售商品，致使企业的赊销负担太重，应收账款迅猛增加。有时企业会因为要迅速扩张市场而赊账给一些陌生的客户，促使应收账款周转率降低，无法控制应收账款的回款。企业应对应收账款的管理和控制注重起来，对此建立信用管理体制，使坏账发生的情况尽量减少。

参考文献

[1] 龚茂全. 基于杠杆理论的公司财务风险控制研究[D]. 湖南大学.2007

[2] 李金龙，彭皎，陈玉海. 试析财务杠杆与我国企业财务风险控制[J]. 山东大学威海分校商学院

[3] 荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学[M].中国人民大学出版社，2006

作者简介：孙丹（1994年–5月–4日）女，汉族，辽宁葫芦岛人，辽宁大学经济学院，2017级研究生，研究方向：金融学